Китайские инвесторы массово вкладываются во фьючерсы на металлы, поскольку наличные средства накапливаются, а реальные инвестиционные возможности иссякают.

Китайские инвесторы массово скупают металлы. Цены на медь, золото и серебро взлетели. Это происходит не потому, что заводам нужно больше материалов. Это потому, что у людей в Китае слишком много наличных, и им некуда их реально вложить.

Торговля на китайских фьючерсных биржах стала безумной. Серебро, алюминий, никель, олово и стальная проволока демонстрируют огромные объемы. Дункан Ригли, главный экономист Pantheon Macroeconomics, сказал: "Мы наблюдаем стремительный рост краткосрочных торговых объемов... вероятно, в результате избыточной ликвидности при отсутствии привлекательных вариантов в другом месте".

Спекулянты разгоняют цены, пока экономика замедляется

Народный банк Китая годами накачивал деньги в систему. Но теперь стало сложнее направить эти деньги на что-то полезное. В декабре денежная масса M2 Китая выросла на 8,5% по сравнению с прошлым годом. Но экономика выросла только на 3,9% в последнем квартале 2025 года. Этот разрыв показывает проблему.

Розничные расходы все еще слабые. Домохозяйства сокращают траты. Банки выдали наименьшее количество новых кредитов с 2018 года. Инвестиции в основные средства, которые включают здания, машины и инфраструктуру, впервые упали. Люди не тратят, а компании не инвестируют. Поэтому трейдеры делают ставки на металлы.

Даже с учетом недавних падений цены на медь и золото все еще близки к рекордным максимумам. Но ралли не имеет связи с реальным спросом. Заводы сокращают закупки материалов. Они не хотят платить завышенные цены, когда потребительский спрос уже слабый.

Тем не менее, китайские финансовые спекулянты игнорируют падение реального использования. Они сосредоточены на долгосрочных историях. Это включает переход на зеленую энергию, валютные опасения, которые делают золото более безопасным, и спрос на металлы, такие как олово, для ИИ. Плюс мы сталкиваемся с глобальной нехваткой меди и алюминия.

Колебания цен растут, пока медь падает с максимумов

Инвестиционные продукты, связанные с золотом, внутри Китая более чем удвоились за два года. К концу 2025 года их было более 300. Их совокупная стоимость достигла 243 млрд юаней. Это большой скачок, но все еще мало по сравнению с огромным рынком финансовых продуктов страны объемом 180 трлн юаней.

Медь прошлую неделю взлетела выше 14 500 $ за тонну. Затем начала падать. В пятницу она упала третий день подряд до 12 750 $ на Лондонской бирже металлов. Это падение на 3,1% за неделю. Сейчас у нее худший период с апреля. Склады в Лондоне, Шанхае и Нью-Йорке загружены медью больше, чем в любое время с 2003 года.

Аналитик BNP Paribas Дэвид Уилсон сказал, что медь "все еще переоценена" и что все, что выше 11 500 $, "почти полностью обусловлено спекуляциями".

Питер Тейлор из Macquarie сказал, что цены не соответствуют реальному использованию, даже несмотря на то, что его команда повысила прогноз по меди на первый квартал на 18% до 12 900 $, что показывает, как долго может продлиться это несоответствие.

Чжоу Сяоу из Zijin Tianfeng Futures сказал, что волатильность может снизиться на следующей неделе. Это потому, что многие трейдеры в Китае отступают на Лунный Новый год. Открытый интерес по фьючерсам на медь уже упал до самого низкого уровня с начала декабря.

Если вы читаете это, вы уже впереди. Оставайтесь там с нашей рассылкой.