12,5 триллионов долларов в пенсионных фондах? Трамп поддерживает криптовалюту в планах 401(k)?

От Karen Z, Foresight News

Битва за 12,5 триллионов долларов пенсионных фондов вот-вот начнется.

Эта политика, направленная на то, чтобы позволить альтернативным активам, таким как частный капитал, недвижимость и криптовалюты, войти в пенсионные счета 401(k), является не только ключевым шагом администрации Трампа по изменению правил рынка капитала, но и отражает более глубокую логику финансовой индустрии США.

Трамп разрешит альтернативные активы, такие как криптовалюты, в планах 401(k)

7 августа Bloomberg сообщил, что президент США Трамп в четверг подпишет указ, направленный на то, чтобы позволить частному капиталу, недвижимости, криптовалютам и другим альтернативным активам войти в план 401(k) объемом примерно 12,5 триллионов долларов.

Bloomberg News, ссылаясь на человека, знакомого с вопросом, который попросил анонимности до официального выпуска указа, сообщил, что указ направит Министерство труда на пересмотр руководящих принципов для инвестиций в альтернативные активы в пенсионных планах, регулируемых Законом о пенсионном обеспечении сотрудников 1974 года. Министерству также будет поручено разъяснить фидуциарную ответственность правительства за предложение фондов распределения активов, включающих альтернативные активы.

Еще более важным является создание механизма межведомственной координации. Трамп поручил министру труда сотрудничать с Министерством финансов, Комиссией по ценным бумагам и биржам США и другими агентствами, чтобы определить, необходимы ли изменения правил для содействия этой работе. Трамп специально попросил SEC содействовать доступу к альтернативным активам для участников самоуправляемых пенсионных планов.

Эта скоординированная директива нескольких учреждений явно направлена на преодоление существующих регуляторных барьеров и расчистку пути для масштабного входа альтернативных активов на пенсионный рынок.

Что такое план 401(k)?

План 401(k) в США не является традиционным пенсионным фондом. Вместо этого, это спонсируемый работодателем план пенсионных сбережений, который позволяет сотрудникам выбирать, чтобы их работодатель вносил часть их зарплаты на личный счет в рамках плана для пенсионных сбережений. Кроме того, работодатели обычно делают соответствующие взносы. Средства могут быть инвестированы в низкорисковые активы, такие как взаимные фонды и акции.

В 2025 году сотрудники могут вносить до 23 500 долларов ежегодно. Те, кому 50 лет и старше, могут добавить дополнительно 7 500 долларов, а те, кому 60-63 года, могут внести до 11 250 долларов. Соответствующие взносы работодателя варьируются в зависимости от плана. Максимальный общий взнос сотрудника и работодателя составляет 70 000 долларов (могут применяться альтернативные расчеты). Досрочное снятие средств может повлечь штраф в размере 10% (если не соблюдены определенные исключения), а снятие средств после выхода на пенсию облагается налогом как обычный доход.

Насколько велик фонд 401(k)? Как это влияет на крипто?

Планы 401(k) являются наиболее распространенными планами пенсионных сбережений, спонсируемыми работодателями в Соединенных Штатах. Согласно отчету, опубликованному Институтом инвестиционных компаний (ICI) в июне этого года, по состоянию на 31 марта 2025 года общие пенсионные активы в Соединенных Штатах достигнут 43,4 триллиона долларов (34% от общих финансовых активов домохозяйств США), из которых 16,8 триллиона долларов будут храниться на индивидуальных пенсионных счетах (IRA). Американцы держат 12,2 триллиона долларов в пенсионных планах с установленными взносами (DC), предлагаемых всеми работодателями, из которых 8,7 триллиона долларов хранятся в планах 401(k).

Что касается планов 401(k), взаимные фонды управляли активами на сумму 5,3 триллиона долларов на конец марта, что составляет 61% от общих активов 401(k). Фонды акций были наиболее распространенным типом фондов в планах 401(k), владея 3,2 триллиона долларов (36,7%), за ними следуют гибридные фонды, которые владели 1,4 триллиона долларов.

Неясно, будет ли новый исполнительный указ ограничивать долю, типы или валюты криптовалютных инвестиций. Однако, если бы политика была реализована, предполагая, что 1% от 8,7 триллиона долларов в фондах 401(k) перетечет на рынок криптовалют, это сгенерировало бы приток в размере 87 миллиардов долларов. Если бы все это было инвестировано в Биктоин, это создало бы спрос на 748 000 BTC. Если бы все это было инвестировано в Ethereum, спрос составил бы примерно 22,6 миллиона BTC.

Двойной драйвер политики и капитала

Этот шаг представляет собой продолжение и эскалацию экономической политики Трампа. По данным Bloomberg, во время первого срока Трампа Министерство труда выпустило аналогичную политику, позволяющую пенсионным планам включать частный капитал, которая позже была отменена администрацией Байдена. Трамп теперь восстановил ее, расширив ее сферу действия и пытаясь устранить препятствия с помощью исполнительных указов и координации между несколькими регулирующими агентствами.

Шаг Трампа не просто экономическое решение; это также попытка заручиться поддержкой Уолл-стрит. Частный капитал и хедж-фонды давно являются значительными донорами Республиканской партии, и ослабление ограничений на инвестиции 401(k) означает, что эти учреждения будут получать стабильный приток средств в долгосрочной перспективе. Кроме того, Трамп в последнее время часто выражал свою поддержку криптовалютам, предлагая создание Стратегического резерва Bitcoin и Запаса цифровых активов. Эта политика напрямую отвечает основному требованию криптосообщества: принятию цифровых активов в основную финансовую систему.

Открытие ящика Пандоры пенсионных фондов

Суть этого исполнительного указа заключается в том, чтобы нарушить инвестиционные границы традиционных пенсионных счетов. В соответствии с Законом о пенсионном обеспечении сотрудников 1974 года, планы 401(k) в США долгое время были доминированы традиционными активами, такими как акции и облигации, в то время как альтернативные активы были исключены из-за их неликвидности и сложной оценки.

Сторонники рассматривают это как процесс "демократизации" рынка капитала, полагая, что это даст рабочему классу возможность разделить дивиденды экономического роста, одновременно вливая долгосрочные и стабильные средства в индустрию альтернативных активов и предоставляя возможность для появления таких активов, как криптовалюты, стать мейнстримом.

Но для рабочего класса исполнительный указ является как возможностью "сломать инвестиционные барьеры", так и вызовом "перелива рисков".

Сущность пенсионных счетов заключается в сохранении и увеличении стоимости, но высокий риск альтернативных активов фундаментально противоречит этому. Эти характеристики естественно конфликтуют с потребностями в ликвидности и толерантностью к риску пенсионных фондов. Большинство представителей рабочего класса не обладают финансовыми знаниями и с трудом идентифицируют истинные риски своих активов. Они могут полагаться на "упакованные продукты", рекомендованные их работодателями или финансовыми учреждениями. Движимые прибылью, эти учреждения могут иметь тенденцию преувеличивать доходы и преуменьшать риски, что приводит к тому, что представители рабочего класса пассивно несут чрезмерные риски в условиях асимметрии информации.

Комбинация криптополитики США

Администрация Трампа в последнее время интенсивно посылает дружественные сигналы, устанавливая первого директора Белого дома по ИИ и криптовалюте, включая криптовалюту в национальные приоритеты, создавая Стратегический резерв Bitcoin, проводя "Неделю криптовалюты", подписывая законопроект о стейблкоинах "GENIUS Act" и выпуская отчет "Укрепление лидерства США в цифровых финансовых технологиях", формируя набор политических комбинаций.

Проекты или компании, возглавляемые членами его семьи, такие как World Liberty Financial (WLFI) и American Bitcoin, и социальная медиа-платформа Truth Social, основанная самим Трампом, которая планирует запустить утилитарные токены, бросили тень конфликта интересов на это изменение политики.

Стоит отметить, что несколько штатов в Соединенных Штатах ранее предлагали проекты законов о криптовалютных резервах, планируя разрешить инвестирование части пенсионных фондов, пенсионных систем или объявленных фондов, включая пенсионные фонды, в Биктоин. Большинство штатов ограничивают это соотношение инвестиций до 10%, но большинство законопроектов были отклонены или находятся в тупике из-за перерыва.

Рабочая группа президента Белого дома по рынкам цифровых активов в отчете под названием "Укрепление лидерства США в цифровых финансовых технологиях", выпущенном в конце июля, также исследовала регулирование криптовалют на уровне штатов. Агентства финансовых услуг в некоторых штатах применили законы о денежных переводчиках к хранителям цифровых активов и торговым платформам, требуя от посредников регистрироваться в качестве денежных переводчиков для обслуживания клиентов, находящихся в штате. Некоторые штаты исключают транзакции с цифровыми активами из законов о денежных переводчиках, что означает, что компании, специализирующиеся на транзакциях с цифровыми активами, могут не подпадать под требования лицензирования. Другие штаты установили специализированные режимы регулирования для цифровых активов. В отчете, обсуждая разделение регулирующих полномочий, также отмечалось, что федеральный закон должен иметь преимущественную силу над законом штата и унифицировать применимость регулирования ценных бумаг и товаров.

Резюме

По мере того, как счета 401(k) эволюционируют от простых портфелей акций и облигаций до сложных продуктов, охватывающих частный капитал и криптовалюты, финансовая грамотность станет ключевой переменной в определении успеха инвестиций. Сможет ли регуляторная система установить эффективные брандмауэры для предотвращения спекуляций и системных рисков, будет окончательным испытанием способности управления рынком капитала США.

Перед лицом огромного пирога в 12,5 триллионов долларов США все участники ждут окончательного исхода этой капитальной игры.