«Крестный отец» DeFi управляет активами реального мира, а токенизированная платформа управления активами Superstate привлекла сотни миллионов долларов за два года.

От Nancy, PANews

Токенизация становится одним из немногих нарративов в этом крипто-цикле, перед которым склоняется Уолл-стрит и с которым соглашаются регуляторы. На фоне этого бума Активов реального мира, Superstate, компания по Управлению активами под руководством Роберта Лешнера, "крестного отца DeFi" и основателя Compound, тихо выросла в значимого игрока в сфере токенизации, привлекая сотни миллионов долларов инвестиций, с соответствием нормативным требованиям в качестве краеугольного камня.

Запущены три токенизированных продукта с финансированием в сотни миллионов долларов

Токенизация становится новым двигателем роста для глобального финансового рынка, и тенденция размещения активов реального мира на блокчейне быстро набирает обороты. От концептуальных доказательств до взрывного роста в десятки миллиардов долларов, Активы реального мира привлекли гигантов Уолл-стрит к инвестированию в них. На фоне этой волны Superstate, основанная чуть более двух лет назад, уже заняла значительное место на рынке токенизации.

Superstate - это еще одна остановка для Лешнера в крипто-индустрии. Он более известен как основатель Compound, чей механизм "кредитование - это майнинг" зажег безумие ликвидного майнинга в июне 2020 года, выведя Compound на лидирующую позицию в DeFi, с TVL, превышающим десятки миллиардов долларов на пике.

Однако по мере продолжения спада на рынке DeFi, активность пользователей резко упала, Отток капитала стал заметным, и TVL неуклонно снижался, некогда горячая он-чейн финансовая экосистема вошла в фазу охлаждения. На фоне этого спада Лешнер покинул Compound и обратился к более реалистичному сектору Активов реального мира, основав Superstate.

Когда лидеры DeFi снова начинают действовать, Венчурные фирмы естественно спешат инвестировать. На ранних этапах своего создания Superstate завершила два раунда финансирования с участием известных учреждений, таких как ParaFi Capital, 1kx, DRW, CoinFund, Galaxy Digital и Hack VC, с общей суммой в десятки миллионов долларов.

У Superstate есть четкая миссия: разрабатывать соответствующие нормативным требованиям, он-чейн финансовые продукты, связанные с активами реального мира для институциональных инвесторов, в рамках финансовой регуляторной системы США. В настоящее время Superstate запустила три токенизированных продукта, охватывающих три ключевые области: государственные облигации, крипто-арбитраж и акционерные активы, постепенно создавая диверсифицированный он-чейн портфель активов.

В феврале 2024 года Superstate запустила свой первый он-чейн фондовый продукт, USTB. Хотя внешне это краткосрочный фонд казначейских облигаций США, он полностью соответствует требованиям SEC, с записями о владении, регулируемыми федеральными нормами США. Более того, его записи о владении хранятся в виде токенов на Ethereum, с чистой стоимостью активов (NAV), синхронизируемой ежедневно через смарт-контракты, позволяя пользователям подписываться, погашать и совершать сделки он-чейн.

USTB в основном ориентирован на квалифицированных институциональных инвесторов в США, поддерживая подписки и погашения в долларах США или стейблкоине USDC. Продукт циркулирует на Ethereum, Solana и Plume Network. По сравнению с традиционными стейблкоинами с нулевой доходностью, USTB обеспечивает реальную процентную доходность на он-чейн фонды, сохраняя ликвидность он-чейн активов, значительно снижая альтернативные издержки капитала.

Этот дизайн также сделал USTB фундаментальным доходным активом для растущего числа DeFi протоколов. Например, Frax Finance использует его в качестве обеспечения для своей системы стейблкоинов, Omni Network включила USTB в свой баланс, Sky объявила об инвестициях в размере 300 миллионов долларов в токенизированные активы, Arbitrum и Ethena Labs включили его в свои портфели Активов реального мира, а регулируемый стейблкоин USD в США использует USTB как часть своего базового обеспечивающего актива.

По состоянию на 6 августа, активы под управлением USTB выросли почти до 420 миллионов долларов США, с доходностью 4,04% за последние семь дней, уступая только Franklin, Ondo и WisdomTree среди токенизированных фондов казначейских облигаций США.

После значительного успеха своего первого продукта, Superstate вернулась на рынок в июле 2024 года с запуском своего второго инвестиционного продукта, Superstate Crypto Carry Fund (USCC). Это он-чейн фонд крипто-арбитража для квалифицированных покупателей, с основной стратегией, основанной на механизме "cash and hold" в традиционных финансах.

В традиционных финансах USCC в основном фокусируется на положительной базе на фьючерсных рынках Bitcoin и Ethereum. Покупая спотовые активы и одновременно продавая фьючерсные контракты с соответствующими сроками погашения, компания фиксирует разницу в цене и создает нейтральный к риску инвестиционный портфель со стабильной доходностью. Кроме того, USCC также интегрирует стейкинг Ethereum и краткосрочные казначейские облигации США для повышения общей эффективности капитала и улучшения устойчивости портфеля к волатильности.

Можно сказать, что USCC - это еще одно исследование интеграции компонуемости он-чейн активов и офф-чейн соответствия нормативным требованиям. На сегодняшний день активы под управлением USCC превысили 220 миллионов долларов США, а годовая доходность инвестиционной стратегии достигла примерно 16,17%, что значительно превышает среднюю по отрасли для традиционных арбитражных продуктов. Компания также установила партнерские отношения с такими протоколами, как Morpho, Frax, Resolv, Steakhouse Financial и Anzen.

Развертывание токенизированных акций и продвижение процесса соответствия токенизации

В мае этого года Superstate расширила свою линейку продуктов в сферу токенизированных акций с запуском Opening Bell, новой платформы. Эта платформа поддерживает выпуск и торговлю зарегистрированными в SEC публичными акциями непосредственно на блокчейн-сетях, изначально поддерживая Solana и постепенно расширяясь на другие он-чейн экосистемы. Инвесторы могут напрямую держать и торговать этими соответствующими нормативным требованиям активами акций через крипто-кошельки, обеспечивая прямое взаимодействие между традиционными акциями и DeFi протоколами. Opening Bell уже сотрудничает с Upexi, SOL Strategies, Galaxy и другими для продвижения он-чейн токенизации их акционерных активов.

Для продвижения внедрения токенизации на финансовых рынках Superstate также запустила Superstate Industry Committee (SIC), который на данный момент привлек более 50 традиционных и крипто-членов, включая 1KX, Aave, Uniswap, Solana Foundation, BitGo, Galaxy Digital, Bitwise, Maple Finance и Plume.

Лешнер увидел конвергенцию DeFi и традиционных финансов еще в эпоху Compound, но регуляторное давление препятствовало прогрессу. До официального запуска Superstate, Compound сотрудничал с Fireblocks и Circle для запуска Compound Treasury, продукта с фиксированной ставкой для бизнеса и учреждений. Этот продукт развертывал USDC в рамках протокола Compound с гарантированной процентной ставкой 4%, что значительно превышало доходность казначейских облигаций США в то время. Однако из-за волатильности рынка DeFi, снижения доходности и давления соответствия нормативным требованиям, Compound Treasury был в конечном итоге закрыт в первом квартале 2023 года.

"Основное ограничение DeFi заключается в том, что крипто-нативные активы являются единственными взаимодействующими активами", - заявил Лешнер при запуске Superstate. Он очень оптимистично настроен относительно потенциала токенизации активов и неоднократно публично заявлял, что на традиционных финансовых рынках изменение владения активами - это сложный и неэффективный процесс, каждое изменение требует обширных бэк-офисных, расчетных и ликвидационных процессов. Токенизация, с другой стороны, является более эффективным способом записи владения, устраняя громоздких посредников и значительно снижая транзакционные и расчетные издержки. Он считает, что токенизация станет основной тенденцией на будущих финансовых рынках, перенося различные активы, такие как акции, облигации и недвижимость, на блокчейн для достижения более эффективной, прозрачной и соответствующей нормативным требованиям рыночной структуры.

В то же время Лешнер последовательно отдавал приоритет соответствию нормативным требованиям как основной стратегии. Он считает, что соответствующее регулирование не должно быть барьером, а скорее инструментом, делающим DeFi более инклюзивным, безопасным и широко принятым. Руководство SEC по крипто-активам и токенизации ценных бумаг постепенно принимает форму, с выпуском множества руководящих принципов и возможностью исключений. Он прогнозирует, что к концу 2025 года рынок токенизации ценных бумаг действительно взлетит в более зрелой регуляторной среде.

Superstate активизировала свои усилия в этом году для решения вопросов соответствия нормативным требованиям. Помимо регистрации в качестве трансфер-агента в SEC США, стремясь полностью включить токенизированные активы в существующую финансовую регуляторную структуру, она также активно продвигала прорывы в политике токенизации и установлении отраслевых стандартов. Например, несколько месяцев назад Superstate объединила усилия с Solana Policy Institute (SPI), новой лоббистской организацией в Вашингтоне, для представления предложения под названием Project Open, выступающего за выпуск и торговлю ценными бумагами на публичных блокчейнах, и представила соответствующие предложения по правовой структуре, выступая за включение традиционных активов, таких как акции и облигации, на цепочку, и предоставляя конкретные регуляторные исключения для некастодиальных блокчейн-протоколов.

Стоит отметить, что сам Лешнер также активно участвует в текущей популярной игре с криптовалютами и акциями. Например, он использовал NFT CryptoPunk #5577 для обмена на привилегированные акции GameSquare стоимостью 5,15 миллионов долларов США; он также потратил примерно 2,03 миллиона долларов США на приобретение более половины акций ликеро-водочной компании LQR House Inc., пытаясь создать план крипто-казначейства, что однажды вызвало спор о контроле над компанией.