Почему цена Bitcoin в 74 000 $ НЕ заставит Strategy продать BTC

Новая волна страха распространяется по криптосообществу в X. Утверждение звучит драматично: если Биткоин упадет до $74 000, Strategy может быть вынуждена продать свой Биткоин или даже столкнуться с банкротством. Это понятная, пугающая история. Но она неверна.

Этот анализ основан на статье, которой поделился Bull Theory в X, и стоит спокойно разобраться в ситуации, используя цифры, а не эмоции.

Strategy больше не является типичной софтверной компанией

Первая ошибка, которую совершают люди, — это анализировать Strategy как торговую фирму или хедж-фонд. Эта схема больше не применима.

Strategy теперь работает как компания с балансом в Биткоине. Биктоин — это не побочная ставка. Это основной актив.

Вот как выглядит этот баланс сегодня:

• Запасы Биткоина: 672 497 BTC
• Стоимость BTC при $87 000: ~$58,7 млрд
• Стоимость BTC при $74 000: ~$49,76 млрд
• Общий долг: ~$8,24 млрд

Даже после падения до $74 000 стоимость их запаса Биткоина остается в несколько раз выше общих обязательств. В этом сценарии неплатежеспособность не обсуждается.

Движение цены с $87 000 до $74 000 влияет на настроения. Но это не разрушает баланс.

Никакой маржи, никакого залога, никаких триггеров ликвидации

Большинство опасений о принудительной продаже исходят от людей, применяющих трейдерскую логику к корпоративной структуре.

Strategy не торгует Биткоином с использованием кредитного плеча.

Их Биктоин:

• Не заложен в качестве залога
• Не привязан к маржинальным кредитам
• Не подлежит порогам ликвидации

Их долг состоит в основном из необеспеченных конвертируемых облигаций. Эта деталь очень важна. Кредиторы не имеют права требовать Биткоин в случае падения цены. Нет условия, которое связывает обслуживание долга с уровнем цены BTC.

Вот почему идея принудительной продажи при $74 000 просто не работает механически.

Ликвидность: может ли Strategy оплачивать свои счета?

Другой аргумент утверждает, что Strategy может потребоваться продать Биткоин только для сохранения ликвидности. Компания уже напрямую ответила на это.

Strategy отложила $2,188 млрд в резервах USD, достаточно для покрытия примерно 32 месяцев обязательств.

Ключевые факты:

• Годовые процентные расходы + дивиденды: ~$750 млн–$800 млн
• Нет крупных сроков погашения долга до 2028 года
• Софтверный бизнес по-прежнему приносит доход

Это означает, что даже если Биткоин никуда не пойдет или будет снижаться, Strategy не нужно продавать ни одного Биткоина в ближайшем будущем, чтобы продолжать работу.

Это не компания, которая отчаянно нуждается в наличных средствах.

Читайте также: Золото, акции и Биткоин падают — вот что может ломаться за кулисами

Даже аналитики Биткоина отвергают панику

Это не только сторонники Strategy отбиваются.

В декабре CIO Bitwise Мэтт Хуган публично отверг идею принудительной продажи, заявив, что она не выдерживает столкновения с цифрами. Это заявление полностью соответствует тому, что показывает баланс.

Страх существует, потому что история звучит интуитивно понятно. Как только раскладывается математика, она разваливается.

Источник: CoinMarketCap/1-месячный график BTC

Почему тогда упали акции?

Если структурно ничего не так, почему акции Strategy так сильно упали?

Bull Theory описывает последовательность внешних давлений, которые пришлись на одно время:

• Предложение MSCI: Новые правила могут удалить компании, владеющие более 50% активов в Биткоине, из некоторых индексов. Это вызвало опасения принудительной продажи по индексу, хотя окончательное решение не принято.
• Изменения маржи JPMorgan: Маржинальные требования для торговли MSTR были повышены с 50% до 95%, что вынудило некоторых инвесторов сократить экспозицию.
• Рост короткого интереса: Несколько фондов увеличили короткие позиции, включая те, которые открыто проводят сделки «лонг BTC, шорт MSTR».
• Банковские продукты на основе Биткоина: Morgan Stanley и JPMorgan запустили структурированные продукты, привязанные к IBIT от BlackRock, перенаправляя потоки от Strategy.
• Время медвежьих исследований: Негативные заметки появились в условиях уже слабого рынка, усиливая цикл страха.

Ни одно из этих событий не связано с тем, что Strategy становится неплатежеспособной. Речь идет о структуре рынка, позиционировании и динамике потоков.

Разрыв в оценке, который никто не может игнорировать

Вот часть, которая выделяет этот момент.

Прямо сейчас Strategy владеет большим количеством Биткоина, чем вся ее рыночная капитализация. Даже после вычета долга чистая стоимость ее BTC превышает оценку компании.

Это редкая ситуация.

Рынки могут оставаться иррациональными дольше, чем ожидается, но разрывы в оценке такого масштаба редко остаются открытыми навсегда без разрешения.

Что на самом деле происходит при $74 000 BTC?

Отбросьте шум, и вывод будет прост:

• Никакой принудительной ликвидации
• Никаких долговых триггеров, связанных с BTC
• 32 месяца запаса USD уже обеспечены
• Никаких значительных долгов до 2028 года

Движение с $87 000 до $74 000 задевает настроения. Оно не меняет платежеспособность Strategy, ликвидность или способность удерживать Биктоин в долгосрочной перспективе.

Читайте также: Список накопления альткоинов BlackRock РАСКРЫТ — лучшие криптовалюты для покупки сейчас в 2026 году

Реальные риски, на которые стоит обратить внимание

Bull Theory не утверждает, что Strategy безрискова.

Остаются две реальные проблемы:

Риск разводнения. Strategy полагалась на выпуск новых акций для расширения своей позиции в Биткоине. Если рынок ослабнет на длительный период, разводнение ускоряется и оказывает давление на существующих акционеров.

Риск NAV. Если чистая стоимость активов Strategy остается ниже 1 слишком долго, привлечение капитала через акции становится сложнее. Некоторые аналитики отмечают, что длительное сжатие NAV в конечном итоге может вынудить принять решения по балансу, включая частичную продажу Биктоина.

Эти риски существуют. Они структурные и долгосрочные. Они не вызываются ценой Биткоина в $74 000.

Подпишитесь на наш канал YouTube для ежедневных обновлений по криптовалютам, обзоров рынка и экспертного анализа.

Запись Почему цена Биткоина в $74 000 НЕ заставит Strategy продать BTC впервые появилась на CaptainAltcoin.