«Бумажный» биткоин не подавляет цену – серебро показывает почему, говорит Джефф Парк

Необычно сдержанное ценообразование опционов Биткоина и слабая активность с начала месяца создают то, что главный инвестиционный директор ProCap и советник Bitwise Джефф Парк называет опасной асимметрией: восходящий импульс маловероятен без волатильности, и чем дольше BTC остается "спокойным", тем более сильным может быть итоговое движение.

В публикации через X 27 января Парк описал текущую ситуацию как "все еще рынок трейдера", утверждая, что низкая подразумеваемая волатильность и низкое участие являются плохой основой для чистого роста вверх. "Крайне маловероятно, что Биткоин найдет импульс к росту без значительно более высокой волатильности", - написал он.

"Тот факт, что мы находимся на уровне ~38 IV в сочетании с ужасными объемами MTD, заставляет меня задуматься (ниже, чем ЛЮБОЙ месяц 2025 года, и особенно плохо для января в целом), когда вы можете видеть, что происходит с комплексом металлов. Вы буквально не можете представить худшую настройку для разочарования."

Что произошло с серебром и почему это может повториться для Биткоина

Точка отсчета Парка - рынок серебра, который из сильного превратился в беспорядочный. Цены на серебро выросли выше $117 за унцию в понедельник, причем отчеты указывают на спекулятивный спрос, наложенный на жесткие физические условия и активное участие розничной торговли через слитки, монеты и ETF с физическим обеспечением.

Движение также сопровождалось резким однодневным скачком. 26 января наиболее активный фьючерсный контракт на серебро вырос на 14%, что стало крупнейшим однодневным приростом с 1985 года. Это ценовое действие совпало с ошеломляющим всплеском торговой активности и активности опционов по серебряным инструментам.

Аналитик Bloomberg ETF Эрик Балчунас отметил масштаб: "ВАУ: Объем в SLV составляет $32 млрд.. это в 15 раз больше его среднего показателя и безусловно самый большой объем среди любых ценных бумаг на планете. Для контекста, SPY - $24 млрд, NVDA и TSLA - $16 млрд. Не могу вспомнить, когда в последний раз что-то настолько относительно маленькое захватило такое внимание. Может быть, Game Stop."

Позже он добавил, что SLV "в итоге торговал акциями на сумму $40 млрд [в понедельник]", добавив: "Чтобы представить это в перспективе, это больше, чем он торговал за весь первый квартал прошлого года. Январь + февраль + март = $35 млрд. Объем опционов также в стратосфере. Он уже достиг $1,5 млрд на премаркете, что в 3 раза больше, чем у любого другого ETF, в 5 раз больше, чем у Tesla, Nvidia. Опять же, напоминает мне Game Stop по своей невероятности."

"Бумажное" воздействие как ускоритель

Распространенное утверждение в крипто заключается в том, что "синтетический" или "бумажный" биткоин подавляет спотовую цену. Парк утверждал, что противоположная динамика часто недооценивается, и он использовал серебро, чтобы проиллюстрировать, как кредитное плечо и рыночная структура могут стать катализатором.

"Люди часто ошибочно обвиняют, что 'синтетический/бумажный' биткоин является причиной подавления цен", - написал Парк. "Я давно утверждаю, что все совершенно наоборот, что вы можете увидеть, как это проявляется в серебре ниже - серебро не испытало события в 6 сигм, потому что спотовый рынок был таким живым."

По его словам, взлет серебра не был вызван упорядоченным спотовым спросом; он был вызван "махинациями" внутри финансизированного воздействия. "Рекордный взлет серебра происходит от всех махинаций за 'бумажным серебром', где правила маржи, инструменты и механизмы с кредитным плечом, а также несоответствия ликвидности и трансформации сроков погашения создают огромное давление на точки разрыва, где физическое предложение не может быть введено достаточно быстро, чтобы противостоять скорости бумажного предложения", - сказал он.

"Для Парка вывод является направленным, но не привязанным к конкретному календарю. "Поддерживать Биткоин - значит поддерживать его волатильность", - написал он. "Любой, кто говорит вам иначе, не понимает основ товарного рынка... Это может быть не сегодня или завтра, но в конце концов Биткоин сорвет многие лица. Волатильность или крах."

На момент публикации BTC торговался по цене $89 430.