BlackRock подает заявку на Bitcoin Premium Income ETF: что это может означать для BTC

BlackRock подал заявку S-1 на "iShares Bitcoin Premium Income ETF" — продукт, который нацелен на отслеживание цены биткоина при одновременном генерировании опционной премии путем систематической продажи коллов, привязанных в первую очередь к собственному спотовому биткоин-ETF IBIT. Для рынков деривативов, связанных с BTC, заявка рассматривается не столько как направленный катализатор, сколько как еще один потенциальный источник механического предложения волатильности.

Аналитик Bloomberg по ETF Эрик Балчунас обратил внимание на документ в X, отметив, что ключевые коммерческие детали все еще отсутствуют. "BlackRock только что опубликовал официальную форму S-1 для предстоящего iShares Bitcoin Premium Income ETF.. комиссии или тикера пока нет," написал Балчунас. "Стратегия заключается в том, чтобы 'отслеживать динамику цены биткоина, обеспечивая при этом премиальный доход через активно управляемую стратегию выписывания (продажи) колл-опционов в основном на акции IBIT и, время от времени, на индексы ETP.'"

Вот что это может означать для биткоина

Базовая предпосылка знакома всем, кто наблюдал за покрытыми коллами акционерных ETF: продавать потенциал роста для монетизации подразумеваемой волатильности. В случае с биткоином базовые опционы выписываются на обертку ETF, а не напрямую на BTC, но экономический эффект схож: постоянная перезапись коллов может увеличить предложение краткосрочной подверженности росту и сжать премии, доступные продавцам со временем, особенно если несколько продуктов реализуют сопоставимые программы.

Эта динамика стала центром комментариев главы OTC-торговли Wintermute Джейка Островскиса, который охарактеризовал подачу как дополнение к и без того переполненному ландшафту продажи волатильности. "Волатильность BTC уже страдает от значительного перепредложения после запуска ETF, SP и опционов на IBIT," написал Островскис. "Теперь добавьте больше механической продажи волатильности, и единственным логичным результатом станет дальнейшее устойчивое снижение доходности от подразумеваемых рынком премий."

Вывод заключается не в том, что цена биткоина должна упасть из-за существования премиального ETF, а в том, что компонент "дохода" может стать труднее поддерживать на привлекательных уровнях, если подразумеваемая волатильность продолжит испытывать давление со стороны систематических продавцов коллов. В таком мире номинальная доходность может снизиться, а профиль выплат становится все более зависимым от траектории: захват премии в спокойных режимах может выглядеть надежным, но он также может оставить инвесторов структурно недоэкспонированными к резким движениям вверх, если BTC растет выше продаваемых страйков.

Для участников рынка, пытающихся извлечь опционные премии из экспозиции BTC, Островскис утверждал, что преимущество смещается от простой короткой позиции по волатильности к исполнению и распределению. "Структурирование/тайминг + опора на оси через OTC-деск будут становиться все более важными для оптимизации доходности от в противном случае неактивных активов," написал он, указывая на растущую роль индивидуального структурирования, выбора страйков, управления сроками и доступа к ликвидности по мере того, как торговля становится более переполненной.

Если BlackRock продолжит и спрос материализуется, следующим вопросом для трейдеров будет, какое дополнительное предложение коллов представляет стратегия по отношению к существующей активности опционов IBIT и концентрируется ли это предложение на конкретных экспирациях или страйках. В любом случае, подача подчеркивает более широкую тенденцию созревания: по мере того как экспозиция BTC становится более ориентированной на ETF, центр тяжести для ценообразования волатильности может продолжать мигрировать к опционному рынку обертки, при этом подразумеваемые премии все больше формируются систематическими потоками, а не дискреционными взглядами.

На момент публикации биткоин торговался по $87 633.