Скрытая роль маркет-мейкеров в криптовалюте

Трейдеры будут указывать на волатильные рыночные события и утверждать, что цена была искусственно манипулирована, обвиняя в этом маркет-мейкеров в криптовалютах. Часто данные указывают на маркет-мейкеров, которых видят перемещающими огромные суммы в блокчейне непосредственно перед крупными изменениями цены и сменой направления рынка. Ценовые аномалии, такие как быстрые обвалы или памп, ценовые разрывы или расширение спредов, могут быть признаком маркет-мейкеров. 

В криптопространстве маркет-мейкеры всегда присутствуют и иногда более влиятельны, чем киты. Роль маркет-мейкеров может быть незаменимой, хотя иногда их действия идут вразрез с ожиданиями розничных трейдеров и выглядят как сила хаоса на рынке. 

Что такое маркет-мейкер — на самом деле?

Роль маркет-мейкера имеет строгие технические параметры, когда речь идет о торговле. Их основная роль заключается в обеспечении предсказуемой ликвидности криптовалютных рынков путем поддержания непрерывных ордеров на покупку и продажу. В отсутствие маркет-мейкеров криптовалютная торговля потребовала бы соответствия ордеров по точным ценовым точкам, что сделало бы торговлю крайне неэффективной. 

Маркет-мейкер определяет спред, устанавливая свои ордера на покупку и продажу. Спред, или разница между ценами покупки и продажи, позволяет маркет-мейкеру получать прибыль, продавая по более высокой цене и покупая по более низкой цене. Обычно маркет-мейкеры стремятся поддерживать меньшие спреды, чтобы сделать рынки более эффективными. 

Маркет-мейкеры часто получают жалобы за раскачивание рынка в одном направлении. Были случаи, когда маркет-мейкер предоставлял ордера только на стороне продажи актива, что приводило к обвалу цены. Однако в общем случае маркет-мейкеры нейтральны к риску. В отличие от хедж-фондов или трейдеров деривативами, маркет-мейкеры не делают ставку на направление рынка, а вместо этого полагаются на спред бид и аск для своих доходов. 

Маркет-мейкеры также тщательно отслеживают свои запасы токенов и стейблкоинов, используя ранее протестированные модели для проверки своих сделок и стратегий. Они осторожно устанавливают свои котировки немного в стороне от истинной рыночной стоимости, затем корректируют свои цены покупки и продажи по мере движения рынка. Они должны обеспечить, чтобы это происходило плавно, чтобы избежать сбоев, торговых ошибок или беспорядочных движений цены. 

Обычные трейдеры могут принимать различные стратегии, без требования к конкретной ликвидности. Трейдеры нацелены на свою предпочтительную цену и могут делать более случайный выбор. Они также обычно делают направленные ставки на цену. Роль маркет-мейкеров заключается в поглощении движений трейдеров. 

Маркет-мейкеры также обеспечивают ликвидность рынку через правильно развернутые запасы. Они не спекулируют на направлении, так как пытаются обеспечить сбалансированную ликвидность. 

Почему криптовалютным рынкам нужны маркет-мейкеры больше, чем TradFi

Криптовалютные рынки принципиально отличаются по сравнению с традиционными биржами. Рынки не имеют времени расчетов и торгуют 24/7 с глобальным доступом. Биржи фрагментированы и имеют значительно различающиеся пулы трейдеров. 

Криптовалютные рынки также часто листингуют новые монеты и токены, что приводит к экстремальной волатильности. Все листингованные активы напрямую доступны для розничной торговли, что делает ликвидность и книги ордеров еще более непредсказуемыми. 

В результате криптовалютные рынки недостаточно устоявшиеся для создания ликвидности. Вместо этого стабильные условия ликвидности должны предоставляться извне и создаваться маркет-мейкерами. 

Как маркет-мейкеры на самом деле зарабатывают деньги

Маркет-мейкеры имеют стимул предоставлять ликвидность, обеспечивая, что они будут зарабатывать деньги на своих спредах. Захват спреда — это размещение немного отличающихся цен продажи и покупки, что означает, что маркет-мейкер покупает немного ниже и продает немного выше. Спред между позициями берется как комиссия для маркет-мейкера. 

Из-за их высоких объемов маркет-мейкеры обычно имеют скидку на комиссию или не должны платить торговые комиссии бирже. Сделки маркет-мейкеров обычно платят более низкие комиссии по сравнению с участниками рынка, которые только поглощают существующие ордера. 

Маркет-мейкеры также строят свои собственные торговые системы для низкой задержки. Некоторые маркет-мейкеры, наряду с предоставлением ликвидности, также строят инфраструктуру торговли с низкой задержкой, расширяя инструменты, доступные для их собственных операций, а также для других маркет-мейкеров. 

Маркет-мейкеры часто активны на нескольких торговых площадках, включая централизованные и децентрализованные биржи. Некоторые маркет-мейкеры также могут использовать свои торговые инструменты для захвата арбитражных возможностей или ценовой неэффективности между биржами. Опять же, профессиональные маркет-мейкеры полагаются на строгое управление полномочиями и торговлю с низкой задержкой для достижения этих целей. 

Достижение доходов также требует, чтобы маркет-мейкер был готов генерировать высокообъемную торговлю. Спреды предлагают только тонкие маржи, что означает, что маркет-мейкер может получить только относительно небольшую прибыль. Маркет-мейкер также должен отслеживать свои запасы, чтобы предлагать оптимальные ордера и спреды. 

Отношения между биржами и маркет-мейкерами

Биржи и маркет-мейкеры имеют симбиотические отношения. Биржи предлагают базовую платформу, в то время как маркет-мейкеры обеспечивают ликвидность. По этой причине биржи часто предлагают уровни стимулов на основе торговых комиссий. Комиссии маркет-мейкеров всегда ниже по сравнению с участниками рынка. 

Биржи также предлагают специальные периоды предоставления ликвидности со специальными стимулами. Binance имеет собственную Программу ликвидности с более низкими или нулевыми комиссиями. Маркет-мейкеры также могут зарабатывать скидки и получать доступ к отчетам о производительности и статистике. Маркет-мейкеры также получают доступ с низкой задержкой для более эффективной торговли. 

Coinbase имеет аналогичную программу ликвидности, которая предлагает дополнительные преимущества крупномасштабным маркет-мейкерам. 

Биржи часто будут предлагать предпочтительные условия профессиональным провайдерам ликвидности. Маркет-мейкеров много, и они различаются по размеру, но горстка профессиональных провайдеров ликвидности обычно выбирается для ключевых рыночных пар. 

Некоторые новые листинги часто зависят от маркет-мейкеров, которые получают распределение токенов и обеспечивают двустороннюю ликвидность. Биржи также тщательно отслеживают лучших провайдеров ликвидности, чтобы избежать мошеннических трейдеров, которые могут обрушить рынок с односторонней ликвидностью.

Централизованное и децентрализованное маркет-мейкерство

Маркет-мейкеры могут работать через централизованные биржи, а также через экосистему децентрализованной торговли (DEX). На централизованных биржах маркет-мейкеры используют технологию книги ордеров для размещения своих ордеров. 

На DEX маркет-мейкеры могут размещать пассивную ликвидность, обычно стейблкоины, или двустороннюю ликвидность. Они будут зарабатывать доход на своей пассивной ликвидности, хотя они столкнутся с риском непостоянной потери. Маркет-мейкеры также могут активно торговать и размещать ордера, извлекая выгоду из более агрессивной стратегии и от получения прибыли на спредах. 

DEX не устранили маркет-мейкеров, но изменили возможности и инструменты для предоставления ликвидности. Маркет-мейкеры часто являются первыми участниками, присоединяющимися к недавно запущенным пулам токенов, часто через партнерство с командами. 

Когда маркет-мейкеры забирают ликвидность — и почему это важно

Маркет-мейкеры — это повседневное присутствие, но трейдеры замечают их во время драматических рыночных событий. Всплески волатильности распространены на криптовалютных рынках. Маркет-мейкеры могут усугубить проблему волатильности, забирая свою ликвидность. 

Как уже обсуждалось, маркет-мейкеры пытаются заработать деньги, избегая убытков. Всплески волатильности подвергают маркет-мейкера риску потери базовых активов. Например, Wintermute имеет алгоритмическую защиту, которая корректирует котировки на основе уровней запасов и волатильности рынка. 

Новостные шоки или рискованная торговля могут произойти быстро, запуская алгоритмы маркет-мейкера. Это может вызвать коррелированное поведение избегания рисков, закрывая позиции на нескольких рынках. Маркет-мейкеры будут сокращать подверженность запасов по нескольким позициям в периоды рыночного стресса. Это часто приведет к разрушению нескольких активов, без другой корреляции между ними. 

Для трейдеров эта деятельность по маркет-мейкингу превращается в мгновенные обвалы, которые могут вызвать аномальное ценообразование далеко за пределами обычного торгового диапазона. В случае полного вывода ликвидности активы могут упасть до нуля, прежде чем восстановиться на основе оставшихся ордеров. 

Маркет-мейкеры также могут вызвать «взрыв» спреда, расширяя свои обычно узкие разницы между покупкой и продажей. Маркет-мейкеры будут намеренно увеличивать свой спред бид и аск, чтобы защитить себя от значительных потерь. Это также означает, что трейдеры не увидят своих ордеров, исполненных как ожидалось. 

Манипулируют ли маркет-мейкеры ценами?

Деятельность маркет-мейкеров может обязательно привести к глубоким и аномальным обвалам рынка. Часто трейдеры будут обвинять маркет-мейкеров в намеренном обвале цены и усугублении волатильных движений цен. 

Манипулирование подразумевает намерение, которое еще не доказано для маркет-мейкеров. Нормальные рыночные реакции и алгоритмические срабатывания могут напоминать намеренные односторонние движения цен. Редко некоторые маркет-мейкеры могут предлагать одностороннюю ликвидность, что приводит к обвалу. Тем не менее, в обычных торговых рыночных условиях маркет-мейкеры реагируют на новости и не заинтересованы в создании больших направленных движений цен. 

Маркет-мейкеры получают стимулы от бирж, но они не заинтересованы в создании направленных движений. Стимулы не означают намерение. Хотя некоторые киты могут действовать направленно, биржи, как правило, курируют маркет-мейкеров и ожидают, что их поведение стабилизирует рынок. Binance, например, удалит мошеннических маркет-мейкеров, которые не могут обеспечить стабильность. 

Нарративы приходят из всех видов источников и могут вызвать реакции трейдеров. Действия маркет-мейкеров в этот момент могут быть неправильно поняты, так как алгоритмы защиты запасов не всегда прозрачны. 

Как маркет-мейкеры формируют ценовое обнаружение

Маркет-мейкеры должны отслеживать свои запасы в различных рыночных условиях. Референсные цены — это один из способов определения рыночного диапазона. Эти цены устанавливаются формулой и являются основой для деятельности DEX. 

Формула определяет цену на основе доступности токенов с каждой стороны торговой пары. Если больше токенов размещено, цена упадет. И наоборот, если больше стейблкоинов доступно, цена может вырасти. Эта референсная цена движется по кривой, хотя некоторые биржи предлагают концентрированную ликвидность в предопределенном, более узком ценовом диапазоне. 

Маркет-мейкерам предоставляется доступ с низкой задержкой, и они отслеживают множество рынков. Это позволяет им совершать сделки, которые сдвигают цены к выравниванию между биржами. Если есть небольшие различия, маркет-мейкеры быстро используют арбитражную возможность и выравнивают цены. 

Деятельность маркет-мейкеров является основной причиной того, что цены на активы в криптопространстве сходятся глобально, и существуют только короткие эпизоды ценового несоответствия.

Криптовалютные рынки затем могут достичь рыночной эффективности, несмотря на их фрагментированную ликвидность. Это повышает достоверность рынков, уменьшая неправильно оцененные активы или более значительные ценовые различия. 

В чем ошибаются розничные трейдеры относительно маркет-мейкеров

Трейдеры часто указывают на маркет-мейкеров во время волатильных ценовых колебаний. Одна из жалоб заключается в том, что маркет-мейкеры будут намеренно размещать ордера, чтобы запустить стоп-лосс ордера, используя доступную ликвидность. Однако маркет-мейкеры не определяют направление цены. Они позиционируют себя на основе общих движений рынка. 

Маркет-мейкеры сосредоточены на своих узких спредах и управлении запасами. Они могут влиять на цены через предоставление ликвидности, но они не делают направленных ставок, вместо этого выбирая нейтральную стратегию и зарабатывая на спредах. 

Всегда ли маркет-мейкеры выигрывают? В некоторых случаях маркет-мейкеры могут вывести ликвидность, чтобы избежать больших потерь. Они также берут риски со своими запасами, и они не защищены от непостоянной потери или общего торгового риска. 

Поведение маркет-мейкеров требуется их ролью. Маркет-мейкеры имеют стимулы торговать так, как они это делают, чтобы извлечь выгоду из спредов, низкой задержки и низких комиссий. 

Почему маркет-мейкеры становятся более важными в криптовалютах

Криптовалютная торговля распространяется на институты и привлекает притоки от трейдеров ETF. Рынки также увеличивают свои объемы торговли деривативами и опционами. Все эти рыночные структуры требуют гарантий ценовой стабильности. 

Маркет-мейкеры обеспечивают меньше моментов беспорядочных движений цен и доступную ликвидность в разумных ценовых диапазонах. Отсутствие ликвидности может привести к более волатильным ценам и невозможному соответствию ордеров.