Гиганты ИИ сталкиваются с расплатой после рекордных расходов

Мировые фондовые рынки растут, но начался сезон отчетности за 4-й квартал, и настал момент истины. Компании либо покажут сейчас сильную прибыль, либо волатильность снова взлетит до новых максимумов… опять. Такой выбор.

Оценки уже растянуты до предела. Индекс MSCI World находится на уровне 20-кратной форвардной прибыли. Это значительно выше 10-летней медианы в 17. Инвесторы все еще держатся за прошлогодний рост на 19%, который был по сути основан на надежде. Если прибыль сейчас не оправдает ожиданий, все это рухнет.

Гиганты ИИ под давлением необходимости оправдать рекордные расходы

В США аналитики считают, что прибыль S&P 500 выросла более чем на 8% в прошлом квартале. Они также делают ставку на рост на 11% каждый квартал в этом году. Азия сильнее, с ожидаемым ростом прибыли на 14% в 4-м квартале. Европа едва в плюсе, с ростом чуть более 1%. Ничего захватывающего.

Первая партия результатов была неоднозначной. Крупные банки на Уолл-стрит дали слабую оценку экономики. В Европе Richemont, владеющая Cartier, разочаровала. Но Taiwan Semiconductor (TSMC) вмешалась и дала мировым акциям толчок. Их прогноз по чипам для ИИ вызвал ралли в четверг.

Все по-прежнему делают ставку на ИИ. Там деньги. Крупнейшие компании планеты связаны с этой торговлей. Никто не ожидает от них огромных провалов, но трещины уже появились в конце 2025 года. Так что теперь давление растет. Другие секторы, такие как энергетика, здравоохранение и материалы, вынуждены догонять.

Давайте поговорим о расходах. Meta, Microsoft, Amazon, Alphabet и Oracle планируют потратить 530 млрд $ в этом году, по данным Bank of America. В 4-м квартале прибыль «Великолепной семерки», вероятно, выросла на 20%, в четыре раза больше, чем заработала остальная часть S&P 500.

Акции Meta обвалились на 7% в прошлом квартале после того, как их планы расходов всех напугали, а Oracle пострадала еще сильнее, став худшей акцией большой технологии в 2025 году.

TSMC принесла некоторое облегчение. Они спрогнозировали капитальные затраты от 52 до 56 млрд $ и почти 30%-ный рост выручки на 2026 год. В прошлом году их соотношение денежного потока к капитальным затратам составило 1,8.

Снижение тарифов, нефтяные угрозы и оборонные акции с P/E 29x создают новые риски в разных секторах

Вне технологий деньги наконец просачиваются в старые секторы. Банки, потребительские товары и добыча полезных ископаемых получают некоторое внимание. Если это ралли продолжится, им придется начать тянуть свой вес. Они не будут вечно ехать на ИИ.

Procter & Gamble и Johnson & Johnson отчитываются на этой неделе. Трейдеры хотят знать, есть ли у американских потребителей еще достаточно денег, чтобы справиться с растущими ценами и потерей работы. Результаты Richemont уже показали слабость в сегменте роскоши. Теперь дело за компаниями, продающими базовые вещи (мыло, таблетки, зубную пасту), чтобы показать, что другая половина экономики все еще жива.

На прошлой неделе США снизили тариф для Тайваня до 15%, что было направлено на стимулирование торговли. Но это также нарушило прогнозную модель каждой компании.

Между тем, Верховный суд готовится вынести решение о том, нарушали ли старые тарифы Конституцию. Если Трамп проиграет, правительству, возможно, придется вернуть миллиарды импортных пошлин, что, конечно, взорвет планы цепочек поставок повсеместно.

Затем есть Иран. Трамп только что угрожал их бомбить. Иран контролирует Ормузский пролив, который критически важен для нефтяных поставок. В то же время президент Венесуэлы был схвачен силами США. Их нефтяные резервы теперь в игре. Никто не знает, куда дальше пойдут цены.

На оборонной стороне правительства вкладывают деньги в оружие. Германия, Япония и Канада — все повышают военные бюджеты. Это отправило оборонные акции в небо. Такие компании, как Rheinmetall, Northrop Grumman и Hanwha Aerospace, крупно выигрывают.

Инвесторы следят за результатами Lockheed Martin, General Dynamics и Saab. Они хотят более высокую выручку и более толстые маржи. Корзина американских оборонных акций UBS выросла на 17% в этом месяце. Она торгуется в 29 раз выше форвардной прибыли. Европейская версия еще дороже — в 32 раза, значительно выше 5-летнего среднего в 17.

Вернувшись в Европу, компаниям есть что доказывать. У них был 0%-ный рост прибыли в 2025 году. В этом году аналитики ожидают почти 11%. Большая часть этого ожидается от банков. Финансовые акции все еще дешевы, а рост кредитования выглядит солидным. За UBS и Deutsche Bank будут внимательно следить.

Что касается потребительских трендов, инвесторы будут смотреть на LVMH, Kering, Volkswagen и Mercedes-Benz. Они предоставят обновления о том, что происходит в Китае, особенно в расходах. Это ключевая часть глобальной фондовой головоломки.

В Азии картина чище. Индекс CSI 300 вырос на 18% за шесть месяцев. Прогнозы прибыли также улучшились. Даже при слабых макроэкономических показателях и более жесткой конкуренции в электронной коммерции аналитики ожидают, что брокеры, горнодобывающие компании и фирмы, связанные с ИИ, покажут сильные результаты.

Если вы читаете это, вы уже впереди. Оставайтесь там с нашей рассылкой.