Ожидаемый шок спроса и эффект мультипликатора: криптовалютный рынок готовится к сильному импульсу, заявляет CIO Sygnum Фабиан Дори

В интервью Cryptonews.com Фабиан Дори, главный инвестиционный директор банка цифровых активов Sygnum, обсуждает потенциальный долгосрочный шок спроса, силу "эффекта мультипликатора", сокращение ликвидного предложения BTC, растущий спрос на ETF, влияние этого сдвига на крипторынок и многое другое.

В недавнем электронном письме Дори утверждал, что криптовалютный рынок потенциально ожидает долгосрочный шок спроса, а не краткосрочные спекулятивные потоки.

Это следует за значительным регуляторным прогрессом, особенно в США, который облегчил запуск биржевых фондов (ETF) криптовалют, структурно повысив участие институциональных инвесторов.

По словам Дори, "этот сдвиг является частью более широкой 'торговли обесцениванием'". Институты перераспределяют средства в дефицитные, неразбавляемые активы, такие как криптовалюта номер один в мире, Биткоин.

Более того, спрос на ETF "неуклонно поглощает оборотное предложение", а крупные банки, включая Bank of America и Morgan Stanley, расширяют "доступ к спотовым Bitcoin ETF на фоне роста суверенного долга и сохраняющейся неопределенности инфляции".

Cryptonews.com более подробно обсудил этот значительный сдвиг с Дори. Наше интервью ниже.

CN: Не могли бы вы подробнее рассказать о своем мнении, что ETF ожидает долгосрочный шок спроса?

Как было убедительно продемонстрировано в первом раунде исторических Bitcoin ETF, высокий спрос имеет сильный эффект мультипликатора: каждый $1 спроса приводит к дополнительному увеличению рыночной капитализации на $20 или $30 по мере иссякания ликвидности.

По мере поступления новых денег на рынок ограниченное предложение вызывает быстрый рост цен. Ожидается, что это восходящее давление усилится по мере поглощения ранних притоков, оставляя еще меньше Bitcoin для последующего спроса. Это то, что мы подразумеваем под "шоком спроса" – когда количество денег, поступающих на рынок, превышает доступное для продажи предложение, цена резко взлетает вверх.

За последние месяцы ликвидное предложение разрывалось в двух направлениях: с одной стороны, появление новых инструментов приобретения, таких как (Micro)Strategy, Twenty One Capital и других, а также развивающееся институциональное принятие сократили ликвидное предложение, в то время как с другой стороны тенденция очень долгосрочных держателей продавать часть своих активов во время последнего бычьего рынка способствовала увеличению ликвидного предложения.

Однако в целом значительное сокращение балансов Bitcoin на биржах свидетельствует о том, что ликвидное предложение значительно снижается, по данным CryptoQuant, примерно с 1,5 миллионов BTC в первой половине 2025 года до примерно 1,1 миллионов BTC к концу года.

CN: Вы утверждали, что "устойчивый спрос на ETF может повлиять на ценообразование до 2026 года". Не могли бы вы рассказать подробнее?

Как отмечалось выше, ETF в любом случае имеют сильный эффект мультипликатора. Что делает это еще более значительным, так это то, как меняются темпы и масштабы принятия. Традиционно финансовые учреждения, как правило, движутся медленно из-за длительных инвестиционных циклов, сложных внутренних процессов утверждения и требования соблюдения операционных процедур и процедур управления рисками.

С учетом недавних регуляторных изменений, включая снижение барьеров для запуска крипто ETF, мы наблюдаем участие институциональных инвесторов гораздо более быстрыми и высокими темпами, чем предыдущие, более тактические притоки.

Это, вероятно, окажет значительное влияние на ценообразование, поскольку рынок адаптируется к неизведанной территории.

CN: Что это означает для рынка?

Bloomberg прогнозирует от $15 миллиардов до $40 миллиардов потоков капитала в течение 2026 года – и это, вероятно, будет ближе к верхнему пределу, если, как ожидается, Федеральная резервная система США снизит процентные ставки в этом году. Если Закон о CLARITY будет принят Сенатом США, потоки капитала должны еще больше ускориться.

Учитывая упомянутый выше эффект мультипликатора, мы можем ожидать сильного импульса на криптовалютном рынке. Конечно, это только один из множества факторов, которые имеют значение.

В более широком плане потоки крипто ETF исторически положительно коррелировали с рыночными показателями. Сильные рынки привлекают притоки и чистые создания, в то время как просадки вызывают погашения. Между тем, есть достаточно доказательств того, что держатели Bitcoin ETF обеспечивают долгосрочную поддержку – просто посмотрите, например, как они устояли во время последней просадки.

С учетом различных факторов, которые исторически поддерживали криптоактивы – таких как ускорение делового цикла, улучшение условий ликвидности или устойчивая активность в блокчейне, например – и прогресса как институционального, так и суверенного принятия, мы в целом ожидаем траекторию роста для распределения средств в крипто-ETF в 2026 году.

Вам также может понравиться:

Coinbase видит, что ETF, стейблкоины и токенизация будут стимулировать принятие криптовалют в 2026 году

Принятие криптовалют ускорится в 2026 году, поскольку импульс от биржевых фондов (ETF), стейблкоинов, токенизации и более четкого регулирования начнет усиливаться, согласно главе отдела инвестиционных исследований Coinbase Дэвиду Дуонгу. В прогнозе на конец года, опубликованном в X на этой неделе, Дуонг сказал, что 2025 год стал поворотным для сектора цифровых активов: регулируемые спотовые ETF открыли дверь для более широкого доступа инвесторов, корпоративные криптоказначейства набирают обороты, а стейблкоины и...

CN: Ожидаете ли вы, что спрос продолжится на этом уровне в краткосрочной и среднесрочной перспективе?

Конечно, существует много переменных, включая макроэкономические показатели, такие как инфляция и цифры рынка труда, которые могут и будут влиять на спрос. Но многое также зависит от Закона о Clarity.

Если и когда это произойдет, мы, безусловно, ожидаем, что новые заявки продолжатся помимо BTC и ETH, с увеличением спроса на доходность от стейкинга, что еще больше стимулирует спрос, и основанные на правилах индексные или корзинные продукты могут стать новым рубежом.

Важно помнить, однако, что базовые токены должны соответствовать рыночной ликвидности, торговле, хранению, надзору и другим условиям, чтобы обеспечить устойчивость этого спроса в долгосрочной перспективе.

CN: Что может повлиять на спрос?

Рост спроса может исходить из самых разных источников. Ожидается, что правительства штатов и местные органы власти, ищущие резервные активы, распределения от крупных институциональных инвесторов и потенциально корпоративные казначейства – все это будет способствовать совокупному чистому спросу, который питает этот эффект мультипликатора, в давке.

Для будущих индикаторов крайне важно смотреть за пределы базовой криптовалюты. Например, рыночная капитализация стейблкоинов является мощным косвенным сигналом: рост обычно указывает на то, что больше средств направляется на криптовалютный рынок.

CN: Какие основные факторы могут быть задействованы здесь? Как это отразится на рынке?

Мы вступили в 2026 год в условиях значительной геополитической неопределенности, что подчеркивает, насколько сложно предвидеть широкий спектр глобальных политических рисков, которые могут повлиять на рынки. Даже выявленные геополитические очаги напряженности могут нарушить спрос и настроения инвесторов способами, которые трудно предсказать.

На экономическом фронте ИИ снова станет одним из определяющих факторов, потенциально тянущим в разных направлениях: от давления вниз, оказываемого (потенциально) падающим спросом на рабочую силу или, как некоторые предсказывают, крупным обвалом рынка, до роста от растущей интеграции ИИ с криптовалютой, приносящей с собой новую волну полезности и, следовательно, стоимости.

Вам также может понравиться:

Bitwise прогнозирует "ETF-палузу", поскольку к 2026 году в США планируется запустить более 100 ETF, связанных с криптовалютой

Американский управляющий активами Bitwise прогнозирует волну новых биржевых фондов (ETF), связанных с криптовалютой, предсказывая, что к 2026 году в Соединенных Штатах может быть запущено более 100 таких продуктов по мере ускорения регуляторной ясности и снижения барьеров для эмитентов. В публикации на X Bitwise заявил, что недавние регуляторные изменения создали условия для того, что компания назвала "ETF-палузой", знаменуя резкий сдвиг от многолетнего регуляторного сопротивления к более широкому институциональному доступу к цифровым...