JPMorgan называет стейблкоины с доходностью угрозой в развивающихся дебатах по криптовалютному регулированию США

Американские регуляторы и крупные банки ужесточают свою позицию, поскольку стейблкоины с доходностью появляются на пересечении криптоинноваций и традиционных финансов.

Финансовый директор JPMorgan предупреждает о нерегулируемой параллельной банковской системе

Во время отчета JPMorgan Chase о прибылях за четвертый квартал 14 января финансовый директор Джереми Барнум предупредил, что стейблкоины с доходностью могут создать опасную, нерегулируемую альтернативу традиционной банковской системе.

Комментарии последовали за вопросом аналитика Evercore Гленна Шорра о стейблкоинах и недавних лоббистских усилиях. Более того, Шорр конкретно упомянул давление со стороны Американской ассоциации банкиров, которая добивается более жестких ограничений на криптопродукты, напрямую конкурирующие с банковскими депозитами.

Барнум заявил, что JPMorgan поддерживает структуру GENIUS Act для надзора за стейблкоинами. Однако он сосредоточил свою критику на процентных токенах, которые очень похожи на регулируемые банковские продукты, но работают без эквивалентного надзора.

Он утверждал, что такие структуры рискуют создать параллельную банковскую систему. Эта система, сказал Барнум, будет предлагать депозитоподобные продукты, выплачивающие проценты, но лишенные правил капитала, защиты потребителей и других регуляторных гарантий, выработанных за столетия банковского регулирования.

Банк подчеркнул, что поддерживает конкуренцию и инновации блокчейна. Однако JPMorgan выступает против любой финансовой архитектуры, которая фактически воспроизводит основные банковские услуги за пределами установленных регуляторных рамок.

Законопроект Сената нацелен на процентные выплаты по стейблкоинам

В понедельник Банковский комитет Сената США опубликовал исправленный проект Закона о прозрачности рынка цифровых активов. Обновленное законодательство вводит новые ограничения на то, как криптоплатформы могут структурировать вознаграждения по стейблкоинам.

Законопроект запретит поставщикам услуг цифровых активов выплачивать прямые проценты просто за хранение стейблкоинов. Более того, это положение призвано помешать этим токенам действовать как нерегулируемые депозитные счета, которые напрямую конкурируют с банковскими депозитами.

Тем не менее, предложенный закон не запрещает все формы вознаграждений по стейблкоинам. Он прямо разрешает стимулы, связанные со стейкингом, участием в управлении, предоставлением ликвидности и другими сетевыми активностями, которые подразумевают активное участие, а не пассивное накопление.

Законодатели хотят провести четкую линию между пассивной доходностью и вознаграждениями, связанными с вкладом в сеть. Это различие будет иметь центральное значение для того, как регуляторы классифицируют различные криптопродукты и для любых будущих ограничений доходности стейблкоинов, принятых американскими агентствами.

Помимо правил о процентах, законопроект Сената затрагивает более широкие вопросы надзора за цифровыми активами. Он также уточняет, как полномочия по криптовалютным рынкам должны быть разделены между Комиссией по ценным бумагам и биржам и Комиссией по торговле товарными фьючерсами.

Реакция банковского сектора на конкуренцию стейблкоинов

По всей территории США банки все чаще рассматривают стейблкоины с доходностью как экзистенциальную угрозу своему основному депозитному бизнесу. Источники в отрасли описали реакцию банковской индустрии на криптовалюты как граничащую с паникой, когда эти продукты начали набирать популярность в 2024 году.

Стейблкоины уже быстро расширились как инструменты для платежей и расчетов. Более того, они часто обеспечивают более высокую скорость транзакций и более низкие комиссии, чем давно существующие банковские системы, что делает их привлекательными как для розничных, так и для институциональных пользователей.

Добавление доходности к балансам стейблкоинов делает эти инструменты еще более привлекательными для потребителей. Напротив, традиционные банки обычно платят сравнительно низкие проценты по расчетным и стандартным сберегательным счетам, даже в условиях более высоких ставок.

Барнум признал, что JPMorgan уже предлагает ограниченный набор услуг, связанных с криптовалютами. Однако он сказал, что банку придется либо соответствовать части криптопредложений, либо обновить существующие продукты там, где новая технология может обеспечить лучший пользовательский опыт.

Финансовый директор также поставил под сомнение, насколько доходность стейблкоинов действительно приносит пользу конечным пользователям после правильной оценки рисков. В этом контексте он утверждал, что любая развивающаяся параллельная финансовая система должна включать надежное регулирование для защиты потребителей и поддержания финансовой стабильности.

Регуляторный паритет и системный риск

Продолжающиеся дебаты о стейблкоинах с доходностью все чаще рассматриваются как вопрос регуляторного паритета. Традиционные финансовые институты признают, что блокчейн и токенизированные деньги будут играть роль, но они настаивают на том, что аналогичные риски должны подчиняться аналогичным правилам.

Барнум выразил озабоченность по поводу общесистемной динамики депозитов, если стейблкоины будут массово отвлекать средства из банков. Более того, он подчеркнул возможность волатильных потоков между потребителями, криптоплатформами и традиционными поставщиками, хотя и не стал детализировать конкретные стрессовые сценарии.

Закон о прозрачности рынка цифровых активов Сената и подход GENIUS Act к надзору за стейблкоинами вместе очерчивают формирующуюся американскую структуру. Тем не менее, многие детали остаются нерешенными, включая вопросы надзора за крупными эмитентами и обращения с трансграничными потоками.

На данный момент позиция Уолл-стрит отражает баланс между принятием инноваций блокчейна и защитой регулируемой банковской модели. Результат текущих политических дебатов определит, как стейблкоины, банки и криптоплатформы будут конкурировать и сосуществовать в финансовой системе США.

Подводя итог, политики, регуляторы и крупные банки сходятся на общем мнении: доходность на основе стейблкоинов может продолжаться только в том случае, если она функционирует в соответствии с четкими правилами, которые согласуются с давно существующими мерами защиты в традиционном банковском секторе.