Налоговая перезагрузка Нигерии осложняет давно запланированное сокращение доли MTN Group

Давно обсуждаемый план MTN Group по сокращению доли участия в MTN Nigeria больше не имеет срочных сроков реализации. Несмотря на то, что нигерийское подразделение вернулось к прибыльности и возобновило выплату дивидендов, изменения в налоговой динамике усложнили путь к публичному сокращению позиций.

Выступая на конференции по финансовым результатам третьего квартала 2025 года в ноябре, президент и генеральный директор MTN Group Ральф Мупита отметил, что недавние изменения в режиме налога на прирост капитала (CGT) в Нигерии сделали краткосрочное сокращение доли Группы коммерчески непривлекательным. В результате планы по снижению доли собственности в пользу местных инвесторов фактически приостановлены.

«Это было осложнено изменениями в налоговом кодексе», — сказал Мупита, согласно стенограммам, опубликованным в декабре. «Произошли некоторые изменения в CGT; прямо сейчас это не то, на что мы настаиваем. Мы как бы отступили и сдерживаемся. Мы не ставили себе жестких сроков, но с учетом изменений в налоговых кодексах это стало для нас немного непривлекательно делать это прямо сейчас, поэтому мы приостановили эту инициативу, в первую очередь из-за изменений в налоговом кодексе по приросту капитала».

Пауза знаменует собой отход от давно заявленного плана телекоммуникационного гиганта углубить местное владение своим нигерийским бизнесом после возврата к прибыльности. Хотя компания преодолела ключевые финансовые препятствия, более высокая ставка CGT изменила экономику крупных продаж акций, усиливая опасения инвесторов, что новый налоговый режим может замедлить крупные операции на рынке капитала.

MTN Group ответила на запрос комментариев на момент публикации.

В рамках недавних налоговых реформ Нигерия повысила налог на прирост капитала для компаний с 10% до 30%, увеличив стоимость крупных операций с акциями. CGT применяется к прибыли, полученной от продажи акций и других долевых ценных бумаг, и был повышен для сдерживания налогового арбитража между торговым доходом и облагаемым приростом.

Для применения CGT операции с акциями должны превышать ₦150 млн ($ 105 763,40), с приростом выше ₦10 млн ($ 7 050,89).

Налоговый сдвиг происходит в то время, когда MTN Nigeria вернулась к прибыльности и возобновила выплату дивидендов, выполнив ключевые условия, которые ранее откладывали сокращение позиций. Нигерийское подразделение показало прибыль в ₦750,19 млрд ($ 528,95 млн) за девять месяцев, заканчивающихся сентябрем 2025 года, по сравнению с убытком в ₦514,9 млрд ($ 363,05 млн) за тот же период прошлого года, и объявило промежуточный дивиденд в ₦5 на акцию.

Акции MTN Nigeria торговались по ₦573,90 за акцию по состоянию на понедельник, 12 января 2026 года. Ожидается, что MTN Group получит валовой дивиденд около 975 млн рандов ($ 59,19 млн) от своей нигерийской дочерней компании.

MTN Group давно заявляла о намерении углубить местное владение своим нигерийским бизнесом. В апреле 2025 года Мупита подтвердил планы сократить долю Группы после того, как MTN Nigeria решит проблему отрицательного капитала и возобновит выплату дивидендов. Это обязательство является частью соглашений MTN о локализации с правительством Нигерии после урегулирования в 2016 году по вопросу незарегистрированных SIM-карт.

«Единственная локализация, которую мы имеем как MTN Group, — это потенциальное сокращение позиций в Нигерии в какой-то момент времени, приблизительно на 11%», — сказал Мупитан в то время. «Это то, о чем мы говорили давно, что со временем мы хотели бы, чтобы больше нигерийцев владели компанией, и мы готовы сократить долю до 65%. Сейчас у нас около 76%».

Предлагаемая операция станет вторым крупным розничным открытым предложением MTN в Нигерии после продажи акций MTN Nigeria местным инвесторам в 2021 году. Это предложение было переподписано, было размещено 661,25 млн акций, включая 15% опцион greenshoe, что снизило долю MTN Group до 75,6% с 78,8%. Участвовало более 126 000 инвесторов, включая нигерийские пенсионные фонды, представляющие примерно 6,5 млн вкладчиков.

Рыночные аналитики подчеркивают, что более высокая ставка сделала операции такого масштаба более дорогими. Ставка CGT в Нигерии превышает ставки нескольких аналогичных рынков, включая США (21%), Южную Африку (21,6%) и Кению (15%).

В ноябре 2025 года нигерийские акции потеряли ₦6,54 трлн ($ 4,61 млрд) в стоимости, что стало самым резким месячным снижением с 2020 года, поскольку инвесторы отреагировали на планируемое введение нового режима CGT в январе 2026 года.

Согласно новому закону, прирост от продажи акций облагается налогом в 30% независимо от периода владения, по сравнению с предыдущей системой, которая позволяла облагать краткосрочные сделки налогом в 10% как торговый доход. Например, акция, купленная за ₦600 и проданная за ₦1 000 в течение месяца, привлекла бы 10% торговой прибыли. Теперь это фиксированные 30% от прироста, что полностью меняет торговую экономику.

По словам Мустафы Умару, аналитика отраслевых и долевых исследований в CSL Stockbrokers Limited, базирующейся в Лагосе инвестиционной компании, более высокая ставка CGT особенно значима для таких операций, как предлагаемое сокращение позиций MTN.

«В случае с MTN 11% сокращение позиций в MTN Nigeria — это очень крупная операция», — сказал он. «Как только вы применяете CGT по этой ставке, премия становится значительной».

Умару добавил, что иностранные портфельные инвесторы первыми отступили в конце 2025 года. «На рынке все еще сохраняется выжидательная позиция», — сказал он. «Люди хотят увидеть, как закон будет работать на практике, прежде чем вкладывать свежий капитал».

Он ожидает, что эта позиция ослабнет по мере того, как реализация закона станет более ясной.

Хотя новый режим CGT встревожил рынки, правительство утверждает, что реформы укрепят рынок капитала Нигерии в долгосрочной перспективе, с планами скоро снизить ставку до 25%.

Тайво Ойеделе, председатель Президентского комитета по фискальной политике и налоговым реформам, заявил в ноябре, что новая структура улучшает ясность и справедливость для инвесторов.

«Реформа делает инвестиции на нигерийский рынок капитала более привлекательными, снижает инвестиционный риск и обеспечивает справедливое отношение к законным расходам, понесенным инвесторами», — сказал он. «По сути, реформа способствует справедливости и доверию на рынке, а не наоборот».

Однако для таких компаний, как MTN, время остается непосредственной проблемой — ждать ясности и более мягких ставок или принять более высокие затраты на рынке, который все еще адаптируется к налоговой перезагрузке.