KBRA присваивает рейтинги MidCap Financial Issuer Trust

НЬЮ-ЙОРК–(BUSINESS WIRE)–#creditratingagency–KBRA присваивает эмитентский рейтинг A-, рейтинг старшего необеспеченного долга A- и рейтинг младшего субординированного долга BBB компании MidCap Financial Issuer Trust, полностью принадлежащей дочерней компании MidCap FinCo Intermediate LLC ("компания" или "MidCap"), которая выступает гарантом долга. MidCap является коммерческой финансовой компанией, предоставляющей решения по старшему обеспеченному долгу компаниям в различных отраслях. Штаб-квартира компании находится в Бетесде, штат Мэриленд. Прогноз по рейтингам – Стабильный.

Ключевые кредитные соображения

Рейтинги отражают прочные стратегические отношения MidCap с Apollo Global Management (NYSE: APO или "Apollo"), которая предоставляет доступ к опытной и обширной платформе с активами под управлением ("AUM") приблизительно на $908 млрд, включая $723 млн AUM в кредитных продуктах по состоянию на 30 сентября 2025 года. Apollo, Athene Holding Ltd, страховая дочерняя компания Apollo, и другие аффилированные компании Apollo совместно владеют 50% компании. MidCap работает с 2008 года и специализируется на специализированном финансировании среднего рынка, поддерживая высоко диверсифицированный инвестиционный портфель, который включает кредитование с использованием заемных средств, кредитование на основе активов, коммерческое кредитование недвижимости и обеспеченные кредитные обязательства (CLO). По состоянию на 30 сентября 2025 года балансовые обязательства MidCap составили $18 млрд с дополнительными $19 млрд побочных обязательств, состоящих из инвестиций непосредственно из инструментов Apollo и сторонних инвестиций, которыми Apollo управляет как зарегистрированный инвестиционный консультант.

MidCap служит основной платформой прямого происхождения Apollo на частном среднем рынке, охватывая более 560 заемных отношений и 500 спонсорских отношений по всем своим кредитным платформам. Компания выигрывает от опытной команды управления, причем высшее руководство имеет в среднем более 21 года совместного опыта работы. Строгие стандарты андеррайтинга и дисциплинированное управление рисками поддерживаются Apollo, с фидуциарным надзором, обеспечиваемым Советом директоров.

Рейтинги дополнительно поддерживаются стабильными показателями прибыли, обусловленными последовательным чистым процентным доходом и исторически низкими уровнями обесценения на протяжении кредитного цикла. Капитальная поддержка, в основном от Apollo, Athene и институциональных инвесторов, считается постоянной по своему характеру, без обязательств по обеспечению ликвидности, а любое погашение подлежит усмотрению Совета директоров.

Профиль финансирования MidCap диверсифицирован и хорошо структурирован, долгосрочная стратегия финансирования включает необращаемые обеспеченные кредитные обязательства (CLO), возобновляемые кредитные линии и старший необеспеченный долг. Рекапитализация компании включала выпуск старших необеспеченных облигаций и младших субординированных облигаций (JSN), что усилило капитализацию капитала, дополнительно поддержанную недавним привлечением капитала на общую сумму $400 млн, из которых $91 млн остаются невостребованными по состоянию на 30 сентября 2025 года. MidCap ожидает погасить значительную часть своего обеспеченного долга, используя поступления от выпусков старшего необеспеченного долга и дополнительного финансирования в 2026 году. В результате прогнозируется, что необремененное обеспечение увеличится до солидных $8.0+ млрд к концу 2026 года.

Прогнозируемое соотношение долга к капиталу компании, включая эти выпуски, относительно консервативно на уровне 1.04x на конец 2026 года и ожидается, что останется на уровне или ниже 1.5x на устойчивой основе. Хотя JSN глубоко субординированы и имеют 30-летние сроки погашения, приблизительно $593 млн имеют пятилетний период, когда их нельзя отозвать, а $1.48 млрд включают десятилетний период, когда их нельзя отозвать, исполняемый по усмотрению компании. В случае отзыва политика компании заключается в замене JSN на капитал или рефинансировании аналогичными субординированными инструментами, тем самым сохраняя способность поглощения убытков для держателей старших необеспеченных облигаций. Кроме того, компания имеет возможность выплачивать проценты натурой (PIK) по JSN в течение до 5 лет.

Эти сильные стороны частично компенсируются рисками, присущими инвестированию в неликвидный долг неинвестиционного класса, а также несколько повышенной ставкой начисления для инвестиционного портфеля по состоянию на 3 квартал 2025 года. Кроме того, существует потенциал для увеличения инвестиций со статусом начисления в более неопределенной экономической среде, характеризующейся повышенными процентными ставками, инфляционным давлением и геополитическим риском. Тем не менее, KBRA считает, что MidCap поддерживает управляемый уровень обесценений, подкрепленный низкими историческими кредитными потерями и диверсифицированным портфелем, в основном состоящим из кредитов первого залога, старших обеспеченных кредитов с умеренным кредитным плечом компании при включении JSN.

Чувствительность рейтинга

Учитывая Стабильный прогноз, повышение рейтинга не ожидается в среднесрочной перспективе. Давление на понижение рейтинга может возникнуть, если результаты портфеля существенно не будут соответствовать ожиданиям, особенно если ухудшение качества активов приведет к значительно более слабым финансовым показателям и метрикам кредитного плеча.

Для доступа к рейтингам и соответствующим документам нажмите здесь.

Методологии

• Финансовые институты: Глобальная методология рейтингования финансовых компаний
• Корпорации и финансовые институты: Глобальная методология корректировки корпоративных инструментов / корпоративно-связанных обязательств
• Глобальная методология рейтингования ESG

Раскрытие информации

Описание всех существенно значимых источников, которые использовались для подготовки кредитного рейтинга, и информация о методологии(ях) (включая любые материальные модели и анализ чувствительности соответствующих ключевых рейтинговых предположений, если применимо), использованных при определении кредитного рейтинга, доступны в форме(ах) раскрытия информации, расположенных здесь.

Информация о значении каждой рейтинговой категории может быть найдена здесь.

Дополнительные раскрытия, относящиеся к этому рейтинговому действию, доступны в форме(ах) раскрытия информации, указанных выше. Дополнительная информация о политике, методологиях, рейтинговых шкалах и раскрытиях KBRA доступна на www.kbra.com.

О KBRA

Kroll Bond Rating Agency, LLC (KBRA), одно из основных рейтинговых агентств (CRA), является CRA с полным спектром услуг, зарегистрированным в Комиссии по ценным бумагам и биржам США как NRSRO. Kroll Bond Rating Agency Europe Limited зарегистрировано как CRA в Европейском управлении по ценным бумагам и рынкам. Kroll Bond Rating Agency UK Limited зарегистрировано как CRA в Управлении по финансовому регулированию и надзору Великобритании. Кроме того, KBRA обозначено как назначенная рейтинговая организация (DRO) Комиссией по ценным бумагам Онтарио для эмитентов ценных бумаг, обеспеченных активами, для подачи краткой формы проспекта или проспекта на полке. KBRA также признано квалифицированным рейтинговым агентством Комиссией по финансовому надзору Тайваня и признано Национальной ассоциацией комиссаров по страхованию как провайдер кредитного рейтинга (CRP) в США.

Документ ID: 1012973

Контакты

Аналитические контакты

Тери Силиг, управляющий директор (ведущий аналитик)

[phone]

[e-mail]

Бэйн Румор, управляющий директор

[phone]

[e-mail]

Джо Скотт, старший управляющий директор (председатель рейтингового комитета)

[phone]

[e-mail]

Контакт по развитию бизнеса

Джастин Фуллер, управляющий директор

[phone]

[e-mail]