Корпоративные казначейства неправильно понимают Bitcoin | Мнение

Раскрытие информации: Мнения и взгляды, выраженные здесь, принадлежат исключительно автору и не представляют мнения и взгляды редакции crypto.news.

Недавние обсуждения в экосистеме цифровых активов — с участием руководителей публичных компаний, разработчиков криптоинфраструктуры, профессиональных инвесторов и регуляторов — указывают на заметно прагматичный сдвиг. Фокус смещается от краткосрочных ценовых движений к тому, как цифровые активы начинают преобразовывать корпоративные финансы. Стало ясно, что корпоративные казначейства приближаются к переломному моменту.

Резюме

• Корпоративные казначейства переходят от спекуляций к интеграции: Биткоин переходит от пассивного владения к управляемому, приносящему доход, проверяемому казначейскому инструменту, соответствующему контролю публичного рынка.
• «Казначейство цифровых активов» формируется как дисциплина: продуктивный BTC плюс токенизированные Активы реального мира (казначейства, денежные рынки, кредиты) позволяют компаниям управлять ликвидностью, дюрацией и риском на программируемых рельсах.
• Настоящий переломный момент — это токенизация RWA: она превращает балансы в динамичные, программно-определяемые системы — делая капитал более эффективным, прозрачным и постоянно развертываемым.

Вопрос больше не в том, должен ли Биткоин (BTC) находиться в корпоративном балансе. Внимание смещается к тому, как Биткоин и цифровые активы в целом могут быть интегрированы в казначейские структуры таким образом, чтобы соответствовать корпоративному управлению публичного рынка, управлению ликвидностью и дисциплине риска. С точки зрения публичных компаний, эта эволюция касается не столько принятия новых рисков, сколько адаптации казначейской стратегии к финансовой системе, которая становится все более цифровой и программируемой.

Биткоин — не проблема; проблема — в структуре

На протяжении многих лет компании подходили к Биткоину консервативно, либо пассивно удерживая его как долгосрочное средство сохранения стоимости, либо вообще не взаимодействуя с ним. Учитывая ранние ограничения, связанные с хранением, регулированием и управлением, такая осторожность была понятна.

Казначейства публичных компаний сегодня сталкиваются со структурным давлением. Традиционные инструменты краткосрочной дюрации с трудом обеспечивают реальную доходность, в то время как избыточная ликвидность все чаще подвергается сомнению со стороны инвесторов. В то же время советы директоров и аудиторские комитеты продолжают требовать строгого контроля в отношении волатильности, контрагентского риска и прозрачности.

Принятие Биткоина публичными компаниями замедлялось не из-за отсутствия интереса, а из-за отсутствия инфраструктуры институционального уровня, способной удовлетворить эти требования. Это ограничение теперь ослабевает.

Почему статичное владение Биткоином больше не является конечным состоянием

С точки зрения публичных рынков, стратегия «купи и держи» Биткоина всегда была промежуточным шагом, а не пунктом назначения. Статичные активы вносят волатильность в баланс, не улучшая управление ликвидностью или эффективность капитала. Что изменилось, так это появление полностью обеспеченных, приносящих доход структур Биткоина, разработанных специально для институционального использования. Они позволяют компаниям поддерживать проверяемую экспозицию один к одному к Биткоину, зарабатывая при этом краткосрочный доход в четко определенных параметрах риска.

Что важно, эти структуры подчеркивают сегрегированное хранение, необремененное обеспечение, доказательство резервов в реальном времени и ончейн проверяемость. Они созданы для интеграции в существующие структуры казначейского управления, а не для существования вне их. Эта эволюция позволяет Биткоину перейти от рассмотрения в качестве спекулятивных запасов к оценке как функционального казначейского актива.

Публичные компании требуют дизайна институционального уровня

Публичные компании работают по другому стандарту, и это правильно. Ежедневная видимость, непрерывная проверяемость и четкое разделение активов не подлежат обсуждению. Казначейские инструменты должны соответствовать установленным политикам, бухгалтерскому учету и внутреннему контролю.

Обнадеживающим событием является то, что инфраструктура цифровых активов все чаще создается для соответствия этим стандартам. Продуктивные инструменты Биткоина теперь обеспечивают прозрачность, которую ожидают аудиторы, стандарты хранения, требуемые командами по соблюдению, и ясность управления, которую требуют советы директоров. В результате Биткоин может оцениваться наряду с другими инструментами краткосрочной дюрации, а не рассматриваться как исключение. Это соответствие позволяет более широко принимать его в казначействах публичных компаний.

От владения Биткоином к казначейству цифровых активов

Этот сдвиг знаменует появление казначейства цифровых активов как формальной дисциплины. Соответствующий вопрос для советов директоров и казначейских команд больше не в том, держать ли Биткоин, а в том, как Биткоин вписывается в уровни ликвидности, временные корзины и общую стратегию капитала. Когда экспозиция рассматривается как часть управления ликвидностью, а не как самостоятельная позиция, Биткоин становится более управляемым и более полезным.

Но эволюция не останавливается на Биткоине.

Токенизация RWA: следующий переломный момент

Хотя Биткоин часто является точкой входа, токенизация Активы реального мира — это то, где ускоряется трансформация корпоративного казначейства. Токенизация RWA достигает переломного момента. Токенизированные фонды денежного рынка, краткосрочные государственные ценные бумаги, кредитные портфели, активы торгового финансирования и углеродные кредиты все чаще выпускаются в соответствующих, институционально управляемых форматах. Эти инструменты напрямую соответствуют тому, как корпоративные казначейства уже управляют ликвидностью, дюрацией и риском.

Для казначейских команд это значительно. Токенизация RWA расширяет стратегию цифровых активов за пределы одного класса активов и вводит программируемый слой к знакомым инструментам. Денежные эквиваленты становятся токенизированными. Краткосрочные доходные продукты переходят на блокчейн. Обеспечение рассчитывается быстрее. Отчетность становится более прозрачной.

С точки зрения публичных рынков, токенизированные Активы реального мира позволяют казначействам работать с большей точностью. Ликвидность может быть более эффективно сегментирована. Доход можно получать, не жертвуя доступом к капиталу. Процессы аудита и раскрытия информации выигрывают от видимости в реальном времени на блокчейне. Биткоин и токенизированные Активы реального мира дополняют друг друга.

Биткоин обеспечивает глубокую ликвидность и глобальную совместимость. Токенизированные Активы реального мира обеспечивают стабильность дохода, управление дюрацией и соответствие существующим мандатам казначейства. Вместе они формируют более полную архитектуру казначейства цифровых активов.

Что это означает для публичных компаний

Для публичных компаний этот сдвиг является структурным, а не тактическим. Казначейства, которые остаются статичными, столкнутся с растущим давлением, поскольку рынки капитала все больше вознаграждают эффективность, прозрачность и дисциплинированное использование капитала. Компании, которые интегрируют продуктивные инструменты Биткоина и постепенно включают токенизированные Активы реального мира в свои казначейские структуры, получат преимущества в управлении ликвидностью, эффективности капитала и доверии инвесторов.

Речь идет не о замене традиционных казначейских инструментов. Речь идет о их расширении в программируемую финансовую среду, где капитал может быть мобилизован более эффективно и управляться более прозрачно. Казначейские операции становятся более программно-определяемыми. Балансы становятся более динамичными. Капитал становится модульным.

Дисциплинированный путь вперед

Путь вперед для казначейств публичных компаний теперь более ясен. Фокус должен быть на полностью обеспеченных структурах с проверенным обеспечением и институциональным хранением. Экспозиция Биткоина должна быть встроена в существующие казначейские политики, а не рассматриваться как изолированный эксперимент. Вопросы бухгалтерского учета и раскрытия информации должны быть решены на ранней стадии с аудиторами. Контрагенты должны соответствовать тем же стандартам управления, которые ожидаются от любого институционального поставщика казначейских услуг.

По мере того как токенизированные Активы реального мира созревают, казначейские команды могут постепенно расширять свой цифровой инструментарий, не компрометируя дисциплину риска или управление. При таком подходе цифровые активы становятся источником эффективности капитала, а не проблемой управления.

За пределами Биткоина, к токенизированному будущему казначейства

Эволюция Биткоина в корпоративных казначействах важна, но это только начало. Более широкая трансформация будет обусловлена токенизацией RWA и подъемом программируемых балансов. По мере того как регулируемые токенизированные продукты расширяются, а инфраструктура продолжает созревать, корпоративное казначейство перейдет от периодической оптимизации к непрерывному, системному распределению капитала. Ликвидность, доходность, обеспечение и отчетность будут все больше работать на блокчейне, охватывая классы активов и юрисдикции.

Казначейство цифровых активов больше не просто о владении цифровыми активами. Речь идет о переопределении того, как корпоративный капитал структурируется, мобилизуется и управляется в глобальной финансовой системе. Это переломный момент. Компании, которые распознают это рано и строят казначейские стратегии, сочетающие продуктивный Биткоин с токенизированными Активы реального мира, будут в лучшем положении, когда этот сдвиг станет стандартной практикой на публичных рынках. Будущее корпоративного казначейства будет более широким, более цифровым и более программируемым.

И токенизация RWA — это то, что приведет его туда.

Patrick Ngan

Patrick Ngan является директором по инвестициям в Zeta Network Group (Nasdaq: ZNB), где он курирует глобальную инвестиционную и институциональную стратегию казначейства цифровых активов компании. Опытный руководитель с более чем двумя десятилетиями опыта, его карьера охватывает инвестиционный банкинг в таких фирмах, как UBS и ABN AMRO, а также пионерские роли в финтехе и блокчейне. Он является сооснователем и председателем Nova Vision Acquisition Corp (Nasdaq: NOVVU) и ранее был генеральным директором и сооснователем Alchemy Pay (ACH), ведущей платформы криптовалютных платежей. Базируясь в Сингапуре и Гонконге, Патрик является признанным идейным лидером в области стратегического распределения капитала для блокчейн-инфраструктуры, совместимости криптовалют и фиата и управления институциональными цифровыми активами. Опытный атлет на выносливость, он является одним из немногих людей в мире, завершивших марафон на всех семи континентах и на Северном полюсе.