Предложение BitMine о значительном расширении количества разрешенных акций вызвало растущую негативную реакцию среди акционеров, даже несмотря на то, что компания удваивает ставку на Ethereum как основной казначейский актив.
Хотя Том Ли представил этот шаг как инструмент долгосрочной гибкости, а не немедленное событие размывания, растущая группа инвесторов утверждает, что структура, сроки и стимулы вызывают неудобные вопросы.
Спонсировано
Спонсировано
5 причин, почему стратегия BitMine Тома Ли не завоевывает поклонников
Стремление Тома Ли расширить количество разрешенных акций BitMine было направлено на усиление долгосрочной убежденности компании в Ethereum.
Вместо этого оно выявило растущий раскол на фоне опасений, что предложение ослабляет управление именно тогда, когда риски размывания растут.
Критики не отвергают саму концепцию Ethereum, а скорее сомневаются в том, действительно ли структура, сроки и стимулы, лежащие в основе плана, защищают стоимость акционеров. Пять ключевых опасений теперь объясняют, почему стратегия Ли с трудом завоевывает поклонников.
1. Срочность подрывает нарратив о "будущем разделении"
Одна из самых острых критических замечаний сосредоточена на сроках. Ли указал на будущие дробления акций, потенциально когда Ethereum достигнет экстремальных ценовых уровней, в качестве обоснования авторизации большего количества акций сегодня.
Инвесторы утверждают, что это обоснование противоречит текущей реальности BitMine. В частности, у компании уже есть примерно 426 миллионов акций в обращении из 500 миллионов разрешенных, оставляя мало места для маневра.
Срочность, утверждают критики, более тесно связана с необходимостью BitMine продолжать выпуск акций для покупки ETH.
Спонсировано
Спонсировано
2. Масштаб без ограничений
Огромный размер запроса, от 500 миллионов до 50 миллиардов разрешенных акций, также встревожил инвесторов.
Даже для достижения заявленной цели распределения 5% ETH от Alchemy компании BitMine потребуется выпустить только часть этой суммы.
Критики утверждают, что предложение устраняет необходимость будущих одобрений акционеров, тем самым удаляя важную контрольную точку управления.
Спонсировано
Спонсировано
3. Рост ETH против стоимости акционеров
Другая линия разлома заключается в стимулах для руководителей. Предложение 4 связывает компенсацию за результаты работы Тома Ли с общими holdings ETH, а не с ETH на акцию.
Хотя инвесторы в целом поддерживают оплату, основанную на результатах, некоторые утверждают, что выбранная метрика поощряет масштаб любой ценой.
Tevis предупредил, что KPI "Общий ETH" может вознаграждать рост, даже если размывание снижает экспозицию на акцию. Между тем, цель ETH на акцию добавила бы критическую защиту.
4. Опасения выпуска ниже NAV
Опасения по поводу размывания усилились, поскольку BitMine больше не торгуется с явной премией к NAV. Tevis сказал, что он "совсем не беспокоился о размывании", когда акции торговались выше NAV, но этот расчет меняется около паритета.
BitMine стоимость чистых активов (NAV). Источник: TradingViewСпонсировано
Спонсировано
Широкая авторизация, утверждают критики, снижает барьер для выпуска акций ниже NAV, результат, который навсегда уменьшит обеспечение ETH на акцию.
5. Акции против спотового ETH под вопросом
Дебаты теперь углубляются, некоторые инвесторы утверждают, что лучше владеть ETH вместо этого. Другие повторили аналогичные опасения, предупреждая, что предложение "прокладывает путь для того, чтобы акционеры пострадали в короткие сроки через размывание ATM".
Несмотря на критику, многие несогласные акционеры подчеркивают, что они остаются оптимистично настроенными в отношении Ethereum и поддерживают более широкую стратегию BitMine.
Чего они хотят, говорят они, так это более четких ограничений, прежде чем передавать руководству открытый чек, привязанный к одному из самых волатильных активов криптовалюты.
Источник: https://beincrypto.com/bitmine-shareholder-dilution-proposal-analysis/
