Глубокий анализ 27 000 сделок десяти крупнейших китов Polymarket: Иллюзия процента побед «умных денег» и реальные правила выживания.

Автор: Фрэнк, PANews

В последнее время индустрия прогнозов рынка переживает всплеск популярности, особенно с стратегиями арбитража умных денег, которые рекламируются как золотой стандарт. Многие начали имитировать и пробовать эти стратегии, как будто сигнализируя о начале новой золотой лихорадки.

Но за всей этой шумихой, каковы фактические эффекты этих, казалось бы, умных и разумных стратегий? И как они реально реализуются? PANews провел углубленный анализ PNL 27 000 транзакций десяти самых прибыльных китов на Polymarket в декабре, чтобы выяснить правду об их прибыльности.

После анализа PANews обнаружил, что, хотя многие из этих инвесторов "умных денег" действительно использовали хеджирование и стратегии арбитража, это хеджирование значительно отличалось от простого хеджирования, изображаемого в социальных сетях. Фактические стратегии были гораздо более сложными, не просто комбинациями "да" или "нет", а скорее включали полное использование правил, таких как "больше/меньше" и "выигрыш/проигрыш" в спортивных событиях для создания комбинированных стратегий хеджирования. Еще одним важным открытием было то, что за заметно высокими историческими коэффициентами выигрыша этих китов скрывалось большое количество незакрытых "зомби-ордеров", маскирующих истинные коэффициенты выигрыша, которые были намного ниже исторических средних.

Далее PANews использует реальные примеры, чтобы раскрыть истинные операции этих "умных денег".

1. SeriouslySirius: 73% коэффициент выигрыша, приукрашенный "зомби-сделками", и сложная количественная сеть хеджирования.

SeriouslySirius был адресом с самым высоким рейтингом в декабре, с прибылью приблизительно $3,29 млн и общей исторической прибылью $2,94 млн. Глядя только на историю завершенных ордеров, его коэффициент выигрыша кажется таким же высоким, как 73,7%. Однако реальность такова, что этот адрес в настоящее время имеет 2 369 открытых ордеров, с 4 690 согласованными ордерами. Из них 1 791 на самом деле являются полностью неудавшимися ордерами, которые пользователь не закрыл. С одной стороны, это экономит значительное время и комиссионные сборы. С другой стороны, поскольку он обычно закрывает прибыльные ордера, данные его исторических согласованных ордеров показывают чрезвычайно высокий коэффициент выигрыша. Однако, если эти незакрытые "зомби-ордера" приняты во внимание, истинный коэффициент выигрыша адреса падает до 53,3%, лишь немного выше, чем случайное подбрасывание монеты.

В его реальной торговле около 40% его ордеров были хеджирующими ордерами, ставящими на несколько направлений для одного и того же события. Однако это хеджирование не было простым "ДА" + "НЕТ". Например, в игре NBA 76ers против Mavericks он одновременно сделал ставки на 11 направлений, включая Under (меньше), Over (больше), 76ers (домашняя команда) и Mavericks (команда гостей), в конечном итоге получив прибыль $1 611. В этом процессе он действительно использовал стратегию арбитража с недостаточной вероятностью; например, вероятность ставки на победу 76ers составляла 56,8%, в то время как вероятность ставки на Mavericks составляла 39,37%, с общей стоимостью приблизительно 0,962, достигая прибыли независимо от результата. В конечном итоге он получил прибыль $17 000 в этой игре.

Однако эта стратегия не всегда прибыльна. Например, в игре Celtics против Kings он участвовал в девяти различных направлениях ставок и в конечном итоге потерял $2 900.

Кроме того, многие ордера показывают серьезно несбалансированные коэффициенты распределения капитала. Например, хотя ордера были размещены в обоих направлениях, доля инвестированного капитала отличалась более чем в десять раз. Этот результат, вероятно, связан с недостаточной ликвидностью рынка. Это иллюстрирует, что хотя стратегии арбитража кажутся привлекательными, ликвидность может быть самой большой проблемой на практике. Другими словами, даже если возникает возможность, это не обязательно гарантирует эффект хеджирования равных позиций с обеих сторон.

Более того, поскольку процесс автоматизирован, покупка и продажа в этой ситуации могут очень вероятно привести к значительным убыткам.

Однако основной причиной того, что SeriouslySirius смог достичь существенной прибыли, используя эту стратегию, было его эффективное управление позициями, приведшее к соотношению прибыли/убытков приблизительно 2,52. Это главная причина, по которой, несмотря на низкий фактический коэффициент выигрыша, он в конечном итоге смог получить прибыль.

Кроме того, эта стратегия не всегда прибыльна. До декабря ситуация с прибылью и убытками адреса не была оптимистичной, оставаясь ниже точки безубыточности в течение длительного периода, при этом самый большой убыток даже достигал $1,8 млн. Теперь, когда стратегия созрела, неясно, будет ли она поддерживать этот уровень прибыльности.

2. DrPufferfish: Превращение ставок с низкой вероятностью в ставки с высокой вероятностью – высшее искусство управления "соотношением риска/вознаграждения".

DrPufferfish был вторым по прибыльности адресом в декабре, с ежемесячной прибылью приблизительно $2,06 млн. Его исторический коэффициент выигрыша был еще более впечатляющим, достигая 83,5%. Однако, учитывая большое количество "зомби-ордеров", которые он держал, его коэффициент выигрыша упал до 50,9%. Однако стратегия этого адреса значительно отличается от торговой стратегии SeriouslySirius. Хотя у него также было почти 25% его ордеров в качестве хеджирующих ордеров, это хеджирование не было обратным хеджированием, а скорее диверсифицированными ставками. Например, в отношении чемпионата MLS по бейсболу он одновременно сделал ставки на 27 команд с более низкими вероятностями, и совокупная вероятность этих команд превысила 54%. Благодаря этой стратегии он превратил события с низкой вероятностью в события с высокой вероятностью.

Кроме того, главной причиной его огромной прибыли была его способность контролировать соотношение прибыли и убытков. Например, Liverpool, команда Премьер-лиги, была одной из его фаворитов. Он предсказал результат команды 123 раза, в конечном итоге заработав приблизительно $1,6 млн. Из этих прибыльных прогнозов средняя прибыль составила около $37 200, в то время как средний убыток от неудачных прогнозов составил около $11 000. Он также продал большинство убыточных ордеров рано, чтобы контролировать убытки позиций.

Этот операционный подход привел к общему соотношению прибыли/убытков 8,62, указывая на высокий потенциал для прибыли. Однако в целом его стратегия не была просто арбитражным хеджированием, а скорее массовой доходностью, достигнутой через профессиональное прогнозирование и анализ, и строгий план управления позициями. Еще один момент заключается в том, что большинство его хеджирующих сделок были в убыточной позиции, с общим убытком $2,09 млн для этих ордеров. Поэтому кажется, что хеджирующие сделки этого кита использовались в основном как форма страхования.

3. gmanas: Высокочастотные автоматизированные операции конвейерной линии

Адрес, занявший третье место, gmanas, имеет стиль, похожий на DrPufferfish, достигнув общей прибыли $1,97 млн в декабре. Его истинный коэффициент выигрыша составляет 51,8%, близко к DrPufferfish. Однако он торгует чаще, завершив более 2 400 прогнозов, явно указывая на то, что его стратегия является результатом автоматизированного исполнения. Его стиль ставок похож на предыдущий адрес, поэтому дальнейшие детали не будут предоставлены.

4. Охотник simonbanza: Свинг-трейдер, который относится к прогнозированию вероятностей как к "свечным графикам".

Адрес, занявший четвертое место, simonbanza, является профессиональным охотником за прогнозами. В отличие от предыдущих адресов, его стратегия не содержит хеджирующих ордеров. Его реализованная прибыль составляет приблизительно $1,04 млн, в то время как его "зомби" позиции имеют убыток всего $130 000. По сравнению с предыдущими адресами его капитал и объем торговли не высоки, но его фактический коэффициент выигрыша является самым высоким, приблизительно 57,6%. Кроме того, среди его согласованных ордеров его средняя прибыль составляет приблизительно $32 000, а его средний убыток составляет $36 500. Хотя соотношение прибыли/убытков не высоко, его высокий коэффициент выигрыша в конечном итоге привел к отличной доходности.

Кроме того, этот адрес имеет очень мало "зомби-ордеров", только шесть. Это потому, что он обычно не ждет окончания события для расчетов, а вместо этого получает прибыль от колебаний вероятности. Проще говоря, он берет прибыль, как только она появляется, и не задерживается на конечном результате.

Это также уникальный подход к прогнозу цены рынка и инвестициям. В его логике эти изменения вероятности больше похожи на рост и падение финансовых инвестиций. Конечно, мы не знаем конкретную логику его высокого коэффициента выигрыша; это его эксклюзивный секрет выживания.

5. Гигантский кит GMPM: Асимметричная стратегия хеджирования, которая использует "крупные позиции" для поиска определенности.

Адрес, занявший пятое место, gmpm, хотя и только пятый в рейтинге прибыли и убытков в декабре, может похвастаться более высокой исторической общей прибылью $2,93 млн по сравнению с адресами, занявшими места впереди. Кроме того, его истинный коэффициент выигрыша приблизительно 56,16% также довольно высок. Его торговая стратегия аналогична стратегии адреса, занявшего четвертое место, но он обладает уникальными и собственными тактиками.

Например, вы можете видеть, что этот адрес часто размещает ставки на обе стороны одного и того же матча, но его стратегия, похоже, не заключается в том, чтобы получить прибыль от возможностей арбитража в любом направлении. Вместо этого, похоже, инвестировать больше капитала в сторону с более высокой вероятностью выигрыша и меньше в сторону с более низкой вероятностью. Это достигает эффекта хеджирования, когда размер позиции больше, когда вероятность выигрыша высока, но убытки не слишком высоки, когда происходит событие с низкой вероятностью.

С точки зрения фактических результатов, это более продвинутая стратегия хеджирования, которая не полагается исключительно на математический арбитраж, основанный на "да" + "нет" < 1, а скорее сочетает всестороннее суждение о событиях со стратегиями хеджирования и сокращения убытков.

6. Swisstony, образцовый работник: Высокочастотный арбитраж с использованием метода "перемещения муравьев".

Шестой адрес, Swisstony, является адресом сверхвысокочастотного арбитража. У него была самая высокая частота торговли среди этих адресов, проведя в общей сложности 5 527 сделок. Хотя он накопил более $860 000 прибыли, средняя прибыль на сделку составляла всего $156. Стратегически этот адрес использует подход "небольшого масштаба, инкрементный". Подобно другим адресам арбитража, этот адрес обычно делает ставки на все коэффициенты для одной игры; например, в игре Jazz против Clippers он сделал ставки на 23 различных коэффициента. Кроме того, поскольку суммы инвестиций относительно малы, распределение средств относительно сбалансировано, достигая определенной степени эффекта хеджирования.

Однако эта стратегия, похоже, сильно зависит от деталей процесса покупки. Например, сумма "да" и "нет" должна быть меньше 1. По какой-то причине его хеджирующие ордера часто имеют общий объем покупки больше 1, что означает, что ордер в конечном итоге приведет к убытку независимо от чего. Тем не менее, благодаря разумному соотношению риска и вознаграждения и данным коэффициента выигрыша, его прибыльность все еще ожидается положительной.

7. 0xafEe, нетрадиционный "пророк поп-культуры":

Седьмой адрес, 0xafEe, является классическим примером трейдера с низкой частотой и высоким коэффициентом выигрыша. Его частота торговли чрезвычайно низка, в среднем всего 0,4 сделки в день, с истинным коэффициентом выигрыша 69,5%.

Из ордеров, которые он завершил, он заработал приблизительно $929 000 прибыли благодаря своему исключительно высокому коэффициенту выигрыша, с очень немногими "зомби-ордерами" и только около $8 800 нереализованных убытков. Кроме того, он никогда не участвует в хеджирующих ордерах, фокусируясь вместо этого на прогнозах. Его прогнозы в основном нацелены на индексы поиска Google и контент, связанный с популярной культурой, такой как "Будет ли Папа Лев XIV самым искомым человеком в Google в этом году?" или "Будет ли Gemini 3.0 выпущен до 31 октября?" Он, похоже, обладает уникальным аналитическим методом в этих областях, приводящим к исключительно высокому коэффициенту выигрыша. Среди китов с самым высоким рейтингом он выделяется как "нетрадиционный" подход, будучи единственным за пределами спортивных тем.

8. Игрок ручного хеджирования 0x006cc: Обновление стратегии от простого хеджирования к сложному хеджированию

Адрес, занявший восьмое место, 0x006cc, похож на вышеупомянутые адреса сложного хеджирования, с общей чистой прибылью приблизительно $1,27 млн и истинным коэффициентом выигрыша около 54%. Однако по сравнению с другими адресами, выполняемыми автоматизированными программами, его частота операций очень низкая, в среднем всего 0,7 транзакции в день. Кроме того, основываясь на ранних операциях, этот адрес мог быть ранним примером адреса с ручным управлением, использующим "простую стратегию хеджирования".

Однако после вступления в декабрь эта простая стратегия хеджирования была обновлена до более сложной. Судя по его операционному опыту, рынок постепенно развивается по мере того, как все больше и больше людей понимают стратегии хеджирования.

9. Отрицательный пример RN1: Когда "хеджирование" становится "формулой убытков"

Адрес RN1, занявший девятое место, находится среди десяти самых прибыльных адресов в декабре, но в настоящее время испытывает общий убыток. Его реализованная прибыль составляет приблизительно $1,76 млн, но его нереализованный убыток достигает $2,68 млн, при общем убытке $920 000. В качестве предостерегающей истории есть много вещей, которые следует учитывать в отношении RN1.

Во-первых, его истинный коэффициент выигрыша составляет всего 42%, самый низкий среди этих адресов, а его соотношение прибыли/убытков составляет всего 1,62. Учитывая эти два фактора, его ожидаемая прибыль отрицательна, что означает, что эта стратегия вряд ли будет прибыльной в целом.

Более внимательный взгляд на детали показывает, что этот адрес также является явным адресом стратегии арбитража. Однако во многих его хеджирующих транзакциях, хотя условие "да" + "нет" < 1 выполнено, он часто инвестирует больше в сторону с более низкой вероятностью и покупает меньше в сторону с более высокой вероятностью. Это приводит к дисбалансу в фактической позиции, что в конечном итоге приводит к реальным убыткам, когда происходит событие с высокой вероятностью.

10. Игрок Cavs2: Односторонние крупные ставки на хоккейной площадке, где удача превосходит стратегию.

Адрес, занявший десятое место, Cavs2, также является игроком, который любит делать крупные ставки на одну сторону игры, специализируясь на хоккее НХЛ. Однако, глядя на общие данные, его фактическая общая прибыль составляет приблизительно $630 000, с истинным коэффициентом выигрыша около 50,43% и относительно низким соотношением хеджирования рисков 6,6%. Данные довольно средние, и удача играет значительную роль. Он правильно предсказал результаты нескольких отдельных игр с высокой прибылью, поэтому его фактическая стратегия не очень применима.

Пять суровых истин после демистификации "умных денег"

После проведения углубленного анализа PNL этих транзакций "умных денег", PANews обобщил реальность "историй богатства" на рынке прогнозов.

1. "Стратегия хеджирования арбитража" не так проста, как выполнение условий вероятности. В условиях жесткой конкуренции на рынке и ограничений ликвидности, очень вероятно, что она станет убыточной формулой, которая дает обратный эффект. Слепое подражание не рекомендуется.

2. Копи-трейдинг также кажется неэффективным на рынках прогнозов, в основном по нескольким причинам. Во-первых, рейтинги или коэффициенты выигрыша, которые мы видим, являются искаженными данными, полученными из исторически согласованных цифр прибыли. За такими данными большое количество "умных денег" на самом деле не так уж "умно", а истинные коэффициенты выигрыша, превышающие 70%, чрезвычайно редки; большинство коэффициентов выигрыша примерно эквивалентны подбрасыванию монеты. Кроме того, глубина торговли на рынках прогнозов в настоящее время относительно плохая; та же возможность арбитража может вместить только небольшую сумму капитала, потенциально вытесняя копи-трейдеров.

3. Управление соотношением прибыли/убытков и размером позиции более важно, чем погоня за высоким коэффициентом выигрыша. Среди адресов с отличной эффективностью стратегии все они разделяют общую характеристику быть очень хорошими в управлении соотношением прибыли/убытков. Некоторые адреса, такие как gmpm и DrPufferfish, даже выходят с рынка в любое время на основе изменений вероятности, чтобы уменьшить убытки и улучшить соотношение прибыли/убытков.

4. Настоящий секрет лежит за пределами "математической формулы". В настоящее время социальные сети предлагают много интерпретаций "формул арбитража", и на первый взгляд эти стратегии кажутся вполне разумными. Однако в реальной работе истинные способности этих трейдеров "умных денег", по-видимому, лежат за пределами этих "математических формул". Они либо обладают исключительным суждением в отношении определенных событий, либо имеют уникальные аналитические модели для популярной культуры. Эти невидимые алгоритмы принятия решений являются ключом к их успеху. Для пользователей без таких "алгоритмов принятия решений" прогнозирование цены рынка в равной степени является холодным и безжалостным "темным лесом".

5. Масштаб прибыли рынка прогнозов все еще мал. Глядя на доходность этих лучших счетов умных денег в декабре, адрес с самой большой общей доходностью заработал только около $3 млн. По сравнению с рынком деривативов криптовалюты, потенциал прибыли этого рынка, похоже, имеет четкий потолок. Для тех, кто входит на рынок, мечтая разбогатеть за одну ночь, размер рынка явно недостаточно велик. Такой рынок, полный уникальной специализации и небольшого масштаба, вряд ли привлечет учреждения в краткосрочной перспективе, что может быть значительной причиной, ограничивающей рост рынка прогнозов.

В Polymarket, рынке прогнозов, который кажется вымощенным золотом, большинство так называемых "китов божественного уровня" являются просто выжившими игроками или трудолюбивыми работниками. Настоящий секрет богатства не скрыт в этих раздутых списках коэффициентов выигрыша, а в алгоритмах, на которые несколько лучших игроков делают ставки реальными деньгами после фильтрации шума.