Крах компаний с биткоин-резервами: почти 40% теперь торгуются ниже стоимости чистых активов

Казначейские компании Bitcoin сталкиваются с растущим давлением на оценку, поскольку почти 37 из 100 ведущих компаний теперь торгуются ниже чистой стоимости активов их holdings Bitcoin. Это означает, что примерно 40% крупных казначейств стоят меньше, чем криптовалюта, которую они держат. Аналитики предупреждают, что эра роста, обусловленного премией, которая стимулировала сектор в 2025 году, заканчивается.

Большую часть прошлого года казначейские компании могли выпускать акции выше стоимости своих Bitcoin и реинвестировать в дополнительные монеты без размывания акционеров. Этот цикл привлек сотни новых компаний, включая традиционные компании без предварительного опыта работы с криптовалютой. Совокупные holdings Bitcoin публичных казначейств теперь превышают 1 миллион монет стоимостью около 96 миллиардов $. Тем не менее, стратегия полностью зависит от рыночной премии, которая исчезла.

Читайте также: Акции BitMine выросли на 14%, поскольку компания вложила еще 259 миллионов $ в Ethereum

Эра премий заканчивается, скидки углубляются

Такие компании, как Strategy, ранее торговавшиеся более чем в два раза выше своих holdings Bitcoin, теперь показывают скидку 17%. Другие ведущие казначейства, включая Twenty One Capital, сталкиваются с аналогичным дефицитом. Более мелкие игроки подвержены еще большему риску: базирующаяся в Швеции H100 Group торгуется со скидкой 32%, в то время как Vanadi Coffee находится на ошеломляющих 61% ниже своей стоимости BTC. Несколько компаний находятся на уровне паритета, что делает их уязвимыми к незначительным изменениям рынка.

Этот сдвиг отражает крах Grayscale BTC Trust в 2020 году. В те дни Grayscale торговался с премией 40%, пока на него не повлияли BTC ETF. Впоследствии он торговался на уровне скидок, что привело к убыткам для инвесторов, которые вложили в него крупные суммы из-за его премии. Ожидается, что это произойдет снова, поскольку казначейские компании не смогут масштабироваться за счет выпуска акций.

Консолидация и слияния и поглощения на горизонте

Последствия для рынка BTC от краха модели премий широкомасштабны. Компания, котирующаяся ниже своей чистой стоимости активов, не может предлагать новые акции без размывания текущих акционеров. Например, возьмем казначейство, владеющее 100 миллионами $ в bitcoin, стоимость которого на 30% ниже; оно не может предлагать новые акции без размывания акционеров. Это знаменует конец модели расширения для Bitcoin.

Аналитики видят консолидацию на горизонте, поскольку многие казначейства достаточно слабы, чтобы стать объектами поглощений. Strive купила Semler Scientific в сентябре. Это только начало. Самые сильные казначейства, вероятно, переживут эту встряску и продолжат свое расширение, приобретая более слабых конкурентов, считают аналитики. В результате казначейства могут стать меньше и сильнее.

Читайте также: Fartcoin демонстрирует новый импульс, нацелившись на 0,36 $