Ключевые выводы
-
JPMorgan токенизировал фонд денежного рынка и запустил его на блокчейн Ethereum.
-
Фонд держит казначейские облигации США и репо, обеспеченные казначейскими облигациями, с ежедневным реинвестированием дивидендов.
-
Публичная цепь Ethereum размещает MONY вместе со стейблкоинами, токенизированными казначейскими облигациями и существующей ончейн-ликвидностью.
-
Теперь фокус смещается на использование обеспечения, вторичные переводы и последуют ли другие крупные банки этому примеру.
JPMorgan Asset Management разместил очень традиционный продукт на блокчейн Ethereum: токенизированный фонд денежного рынка под названием My OnChain Net Yield Fund (MONY).
Он был запущен 15 декабря 2025 года и работает на платформе Kinexys Digital Assets банка. Инвесторы получают доступ к фонду через Morgan Money, при этом доли владения выпускаются как токены блокчейна, доставляемые непосредственно на их ончейн-адреса.
Это значимо, потому что фонды денежного рынка являются распространенным инструментом, который институты используют для размещения краткосрочных денежных средств. Они созданы для ликвидности и стабильной доходности и обычно обеспечены простыми активами.
MONY точно соответствует этому профилю. Он инвестирует в казначейские облигации США и репо, обеспеченные казначейскими облигациями, предлагает ежедневное реинвестирование дивидендов и позволяет квалифицированным инвесторам подписываться и погашать, используя наличные или стейблкоины. JPMorgan также заявил, что внутренне финансирует фонд перед более широким открытием.
Решение использовать Ethereum в качестве уровня расчетов делает запуск еще более примечательным.
Знаете ли вы? Репо, обеспеченное казначейскими облигациями, по сути является краткосрочным обеспеченным кредитом. Одна сторона предоставляет наличные, другая размещает казначейские облигации США в качестве обеспечения, и обе стороны соглашаются отменить сделку позже по немного более высокой цене. Разница между двумя ценами представляет собой проценты.
Итак, что именно запустил JPMorgan?
MONY — это фонд денежного рынка, предоставляемый ончейн. Инвесторы приобретают доли фонда, обеспеченные консервативным денежным портфелем казначейских ценных бумаг США и соглашений об обратном выкупе, полностью обеспеченных казначейскими облигациями, при этом владение представлено как токен, отправленный на адрес Ethereum инвестора.
Настройка работает через две системы JPMorgan:
-
Morgan Money — это интерфейс, где квалифицированные инвесторы подписываются, погашают и управляют позициями.
-
Kinexys Digital Assets — это уровень токенизации, который выпускает и администрирует ончейн-представление этих долей фонда.
Идея заключается в том, что токенизация может улучшить прозрачность, поддержать peer-to-peer переводы и открыть дверь к использованию этих позиций в качестве обеспечения на рынках на основе блокчейна.
Со стороны продукта MONY сохраняет знакомую механику, с ежедневным реинвестированием дивидендов и подписками и погашениями, обрабатываемыми через Morgan Money с использованием наличных или стейблкоинов.
Почему "публичная цепь Ethereum" так интересна
JPMorgan хочет подключиться к ончейн-системам, которые контрагенты уже используют, включая стейблкоины для расчетов, хранения и отчетных рабочих процессов, аналитику, инструменты соответствия и каналы распространения.
Ethereum также находится там, где сконцентрирована денежная активность криптовалют. RWA.xyz оценивает стейблкоины примерно в $299 миллиардов, формируя базу ликвидности, с которой токенизированные фонды неоднократно взаимодействуют для расчетов и управления денежными средствами.
Со стороны денежных активов токенизированные казначейские облигации составляют $8,96 миллиарда. Продукт в стиле денежного рынка естественно вписывается сюда, потому что он находится рядом с активами и поведением, которые инвесторы уже используют для размещения средств, перемещения ликвидности и размещения обеспечения.
Затем есть охват. Сетевая таблица RWA.xyz показывает, что Ethereum удерживает около двух третей от общей стоимости токенизированных Активов реального мира.
Для регулируемого продукта, который должен перемещаться между утвержденными контрагентами, эта концентрация имеет значение.
Знаете ли вы? "Публичная цепь Ethereum" относится к основной сети Ethereum, открытой сети, которую может использовать кто угодно. Люди часто говорят "Ethereum", имея в виду то же самое, но добавление "публичная" делает явным, что это не частная, разрешенная, управляемая банком сеть в стиле Ethereum.
Когда доходность наличных переходит в ончейн
Портфель MONY остается консервативным, удерживая казначейские облигации США и репо, обеспеченные казначейскими облигациями, с ежедневным реинвестированием дивидендов, в то время как владение представлено как токен по адресу блокчейна инвестора. Как только приносящие доход наличные окажутся в ончейне, они могут начать интегрироваться в другие рабочие процессы.
1) Казначейские операции 24/7
Позиции могут находиться рядом с балансами стейблкоинов и другими токенизированными активами, с подписками и погашениями, направляемыми через Morgan Money, и уровнем токенов, обрабатываемым Kinexys Digital Assets. Для институтов, которые уже управляют частями своего денежного потока и потока расчетов в ончейне, это создает гораздо более тесную петлю.
2) Мобильность обеспечения
JPMorgan подчеркивает потенциал более широкого использования залоговых активов, наряду с прозрачностью и возможностью peer-to-peer передачи. Обеспечение — это то место, где время и затраты, как правило, накапливаются через проверки приемлемости, передачи, сроки расчетов и контроль переводов. Доля токенизированного фонда денежного рынка дает утвержденным сторонам более простой способ передачи стоимости, более быстрого расчета и обеспечения того, кто может ее удерживать, через правила ончейн.
3) Денежная составляющая для токенизированных рынков
Токенизированные ценные бумаги, фонды и Активы реального мира (RWA) по-прежнему нуждаются в месте для размещения ликвидности между сделками и расчетами. Приносящий доход денежный продукт на Ethereum естественно вписывается в эту роль, поскольку ончейн-рынки продолжают масштабироваться.
Конкурентный ландшафт
MONY выходит на полосу, которая уже переполнена серьезными игроками.
BUIDL BlackRock был запущен в 2024 году как токенизированный фонд на Ethereum, с недавними обновлениями, ориентированными на функции, которые институты фактически используют, включая ежедневные дивиденды, переводы peer-to-peer 24/7, более широкое покрытие сети и движение к интеграции обеспечения.
Franklin Templeton продвигает ту же идею со своим ончейн-фондом денежного рынка, где токены BENJI представляют доли в FOBXX.
Затем есть уровень рыночной инфраструктуры. BNY Mellon и Goldman Sachs обсуждали подходы к токенизации записей, направленные на то, чтобы облегчить перемещение существующих долей фондов денежного рынка через институциональные рабочие процессы.
Рынок, по-видимому, находится в разгаре фазы развертывания, с токенизированными денежными продуктами, улучшенной инфраструктурой передачи и более четкими путями к использованию обеспечения.
Базовый сценарий McKinsey оценивает токенизированные финансовые активы примерно в $2 триллиона к 2030 году, исключая криптовалюты и стейблкоины.
Между тем, Calastone оценивает более $24 миллиардов в токенизированных активах под управлением по состоянию на июнь 2025 года, причем фонды денежного рынка и казначейских облигаций составляют значимую долю.
Практичность и влияние
MONY приносит регулируемый денежный продукт в публичную цепь Ethereum, при этом доступ остается строго ограниченным. Он предлагается как частное размещение по правилу 506(c) для квалифицированных инвесторов, с распространением через Morgan Money. Проверки приемлемости находятся в центре продукта, и база инвесторов остается узко определенной.
Эта структура формирует, как токен может перемещаться. Доля токенизированного фонда может встраивать правила передачи, ворота соответствия и операционный контроль, которые определяют, кому разрешено ее удерживать, кто может ее получить и как работает погашение в различных сценариях. Раскрытие рисков JPMorgan в отношении продукта и использования блокчейна указывает на развертывание институционального уровня, разработанное с учетом контроля и аудируемости.
Основная сеть Ethereum является местом запуска, и модели использования могут меняться с экономикой. Комиссии основной сети и операционные накладные расходы влияют на то, как часто перемещаются активы, и могут направлять решения по путям масштабирования с течением времени, включая потенциальную активность на уровне 2, по мере роста объемов.
Стоит наблюдать, как это развивается, по мере появления реального ритма продукта.
Знаете ли вы? Правило 506(c) — это освобождение от ценных бумаг США, которое позволяет эмитенту публично продавать частное предложение, при условии, что все покупатели являются аккредитованными инвесторами, и эмитент проверяет этот статус.
Что теперь?
Три сигнала покажут, как далеко это зайдет.
-
Во-первых, начнут ли токены MONY появляться в качестве используемого обеспечения в более широких ончейн-рабочих процессах, таких как механизмы в стиле репо, обеспеченные заимствования, хеджирование и рельсы в стиле прайм-брокериджа, что соответствует акценту JPMorgan на "более широкое использование залоговых активов".
-
Во-вторых, последуют ли другие глобально системно значимые банки (GSIB) за JPMorgan в публичные цепи. Если коллеги воспроизведут выбор уровня расчетов, это будет сигналом о том, что публичная инфраструктура становится ведущим местом для токенизированных денежных продуктов.
-
В-третьих, расширятся ли расчеты со стейблкоинами, включая USDC (USDC) в сообщаемом покрытии, за пределы подписок и погашений во вторичные переводы и более глубокие интеграции. Это точка, где распространение начинает напоминать рыночную инфраструктуру, а не упакованный фондовый продукт.
Если MONY будет принят в качестве обеспечения и начнет перемещаться через вторичные переводы, а не только подписки и погашения, он станет частью цикла расчетов, а не упакованного фонда денежного рынка.
Если другие GSIB запустят аналогичные денежные продукты на основной сети Ethereum, это будет указывать на потенциальное место по умолчанию, если тенденция для токенизированных денежных средств продолжится.
Эта статья не содержит инвестиционных советов или рекомендаций. Каждое инвестиционное и торговое действие связано с риском, и читатели должны провести собственное исследование при принятии решения. Хотя мы стремимся предоставлять точную и своевременную информацию, Cointelegraph не гарантирует точность, полноту или надежность любой информации в этой статье. Эта статья может содержать прогнозные заявления, которые подвержены рискам и неопределенностям. Cointelegraph не несет ответственности за какие-либо убытки или ущерб, возникшие в результате вашей уверенности в этой информации.
Источник: https://cointelegraph.com/news/why-jpmorgan-s-onchain-fund-is-a-big-signal-for-ethereum?utm_source=rss_feed&utm_medium=feed&utm_campaign=rss_partner_inbound
