Ethereum потерял более 100 миллионов $ комиссий в этом году, и один корпоративный гигант забрал прибыль
Блокчейн Ethereum зафиксировал самый сильный операционный год в своей истории в 2025 году, обработав рекордные объемы транзакций и обеспечив подавляющее большинство рынка DeFi.
Однако криптовалютный актив, который питает сеть, не смог отразить этот рост, показав двузначные убытки за год.
Согласно данным CryptoSlate, ETH торгуется с падением на 10% с начала года ниже 3000 $. Его производительность по отношению к Bitcoin, флагманскому цифровому активу, также отстала: соотношение ETH/BTC упало на 6% с начала года.
Это расхождение подчеркивает фундаментальный сдвиг в экономике самого широко используемого коммерческого блокчейна в мире.
Ежедневные транзакции Ethereum (Источник: YChart)
Хотя полезность сети резко возросла, технические обновления, направленные на снижение затрат для пользователей, значительно сократили доход, поступающий в основную сеть, разорвав связь между ценой Ether и активностью на его рельсах.
Потеря в 100 миллионов $
Одним из наиболее значительных факторов финансового профиля Ethereum в этом году стал коллапс "арендной платы", выплачиваемой сетями Layer-2.
Эти сети, которые объединяют транзакции вместе для экономии затрат перед их расчетом на основном блокчейне Ethereum, ранее служили основным источником комиссионных доходов.
В 2024 году сети Layer-2 сгенерировали 277 миллионов $ общего дохода. Из этой суммы они заплатили приблизительно 113 миллионов $—или 41%—основной сети Ethereum для обработки данных и обеспечения безопасности сети.
В 2025 году эта модель дохода перевернулась. Согласно данным Growthepie, общий доход сетей Layer-2 упал на 53% до 129,17 миллиона $, поскольку комиссии были снижены для конечных пользователей.
Однако стоимость, выплаченная основной сети Ethereum, упала еще больше. Сети Layer-2 заплатили около 10 миллионов $ Ethereum за безопасность в 2025 году, что составляет менее 10% их общего дохода.
Оставшиеся 119 миллионов $ были сохранены в качестве прибыли операторами Layer-2.
Доход сетей Ethereum Layer-2 (Источник: Grow The Pie)
Фактически это означало, что Ethereum пожертвовал более чем 100 миллионами $ гарантированного комиссионного дохода в этом году для обеспечения своей долгосрочной выживаемости.
Это снижение связано с Обновлением Dencun, реализованным в прошлом году. Обновление успешно снизило комиссии за транзакции, эффективно субсидируя рост экосистемы за счет сокращения дохода, который Ethereum собирает с сетей Layer-2, построенных поверх него.
Это позволило сети обрабатывать более высокие объемы трафика без засорения основного блокчейна или скачков комиссий.
Хотя техническая реализация успешно сделала Ethereum дешевле и быстрее, она устранила ключевой фактор спроса на токен ETH.
В предыдущие годы высокое использование сети приводило к высоким комиссиям, часть которых «сжигалась», тем самым сокращая предложение и поддерживая цену.
При комиссиях, достигающих рекордно низких уровней в 2025 году, дефляционное давление на предложение токенов значительно ослабло. В результате уровень инфляции Ethereum увеличился на 0,204% с момента события слияния в сентябре 2022 года.
Сеть Coinbase доминирует в доле прибыли
Перестройка экономики Ethereum создала консолидированный рынок для решений масштабирования, при этом один доминирующий игрок захватывает большинство доходов сектора.
Base, сеть Layer-2, разработанная публично торгуемой американской биржей Coinbase, сгенерировала более 75 миллионов $ дохода в 2025 году. Эта цифра представляет почти 60% дохода всего сектора Layer-2 за год.
Финансовые показатели Base намного превзошли его децентрализованных конкурентов. Arbitrum, который занимал значительное лидерство на рынке в предыдущие годы, сгенерировал приблизительно 25 миллионов $ дохода, заняв второе место.
Другие конкуренты показали более низкие значения. Сеть Polygon сгенерировала 5 миллионов $ дохода, в то время как поддерживаемая Consensys Linea принесла 3,94 миллиона $. Optimism, еще один ранний лидер в секторе масштабирования, заработал приблизительно 3,83 миллиона $.
Эта концентрация дохода знаменует отход от 2024 года, когда рынок был более равномерно распределен. В предыдущем году Arbitrum сгенерировал 42 миллиона $, Linea сгенерировала 36,6 миллиона $, а Scroll сгенерировал 35 миллионов $.
Рост Base предполагает, что каналы распространения и пользовательский опыт стали решающими факторами в войнах масштабирования.
Интегрировав сеть непосредственно в свои биржевые продукты, Coinbase успешно направила розничную активность на свои собственные рельсы.
Следовательно, значительная часть стоимости, генерируемой экосистемой Ethereum, теперь накапливается на балансе отдельного корпоративного субъекта, а не более широких участников сети.
Доля рынка достигает многолетнего максимума
Несмотря на ценовые показатели ETH, институциональное принятие сети Ethereum продолжает ускоряться.
Доступные данные указывают на то, что инвесторы не покидают экосистему ради более быстрых или дешевых альтернативных блокчейнов—тенденция, которая определила медвежий рынок 2022 года.
Для контекста, доминирование Ethereum в секторе DeFi расширялось на протяжении 2024 и 2025 годов. Основная сеть блокчейна теперь обеспечивает приблизительно 64% общей заблокированной стоимости (TVL) в приложениях DeFi, по сравнению с циклическим минимумом примерно в 45% в 2022 году.
Леон Вайдманн, глава исследований в Onchain HQ, утверждал, что доля рынка экосистемы Ethereum поднимается выше 70%, когда включаются активы, удерживаемые в сетях Layer-2, таких как Base, Arbitrum и Optimism.
Доминирование Ethereum DeFi (Источник: DeFiLlama)
Эта консолидация предполагает "бегство к качеству" среди крупных распределителей капитала.
По мере созревания отрасли институты отдают приоритет безопасности Ethereum и юридической ясности над спекулятивным ростом более новых, более волатильных блокчейнов.
Сеть фактически стала расчетным уровнем для отрасли, даже несмотря на то, что конкретный механизм захвата стоимости от этой деятельности остается под давлением.
В то же время аналитики отмечают, что стабильность экосистемы контрастирует с предыдущими рыночными циклами.
Объемы транзакций ускоряются к концу года без спекуляций "взрывного пика", обычно наблюдаемых во время пиков, что предполагает, что рост обусловлен фундаментальным использованием, а не краткосрочным торговым безумием.
Инвесторы взвешивают полезность и стоимость
Тем не менее, растущий разрыв между операционным успехом Ethereum и его рыночной оценкой представляет сложную перспективу для инвесторов, направляющихся в 2026 год.
Снижение цены ETH на 10% с начала года отражает неопределенность относительно роли токена в этой новой среде с низкими комиссиями.
При том, что основная сеть эффективно субсидирует сети Layer-2, прямая корреляция между увеличенным объемом транзакций и увеличенной ценой токена была нарушена.
Наблюдатели рынка отмечают, что, хотя экосистема здоровее, чем когда-либо, финансовые выгоды в настоящее время изолированы на уровнях приложений и масштабирования.
Однако сторонники сети утверждают, что это необходимая переходная фаза. Они утверждают, что Ethereum обеспечил свою позицию в качестве глобального стандарта для расчетов блокчейна, снизив затраты и увеличив мощность.
По их мнению, этот ров, который в конечном итоге приведет долгосрочную ценность к токену, при этом председатель BitMine Том Ли считает, что актив может подняться выше 5000 $ в следующем году.
Пост Ethereum потерял более 100 миллионов $ комиссий в этом году, и один корпоративный гигант сохранил прибыль впервые появился на CryptoSlate.
Вам также может быть интересно
Токенизация не будет иметь значения, пока она не заставит триллионы залогового обеспечения двигаться быстрее | Мнение
Почему акции Corcept Therapeutics обвалились сегодня и что будет дальше?
