Концентрированная ликвидность в маркетмейкинге в DeFi

Введение

Появление децентрализованных финансов (DeFi) в 2008 году в форме Bitcoin ($BTC) положило начало новой эре в мировой экономике. Это был рай для тех, кто искал анонимные транзакции и не любил вмешательство и контроль банков. Рост цены $BTC привлек миллионы долларов и пользователей в сеть. Однако, если обычный человек хочет стать инвестором или участником DeFi протокола, он должен обладать достаточными знаниями о том, как работает DeFi, особенно что такое автоматизированный маркет-мейкинг и концентрированный маркет-мейкинг ликвидности.

Пулы ликвидности и автоматизированные маркет-мейкеры

Прежде чем перейти к пониманию концепции концентрированного маркет-мейкинга ликвидности, мы должны знать, что такое маркет-мейкинг на самом деле. Поскольку большинство криптоинвесторов торгуют на централизованных биржах, они знакомы с концепцией книг ордеров. Но мир торговли совершенно иной на децентрализованных биржах, которые не работают по книгам ордеров. В любом данном проекте пользователи депонируют два токена равной стоимости, например $ETH и $USDT. Теперь у нас есть пул ликвидности. Смарт-контракт обычно распределяет эту ликвидность в диапазоне цен от $0 до бесконечности, используя процедуру автоматизированного маркет-мейкинга (AMM), которая была стандартом в мире DeFi на протяжении многих лет.

Концентрированные маркет-мейкеры ликвидности

Используя пул ликвидности, смарт-контракт проекта становится либо автоматизированным маркет-мейкером (AMM), либо концентрированным маркет-мейкером ликвидности (CLMM). Концентрированные маркет-мейкеры ликвидности — это смарт-контракты, которые позволяют пользователям распределять свою ликвидность в определенном диапазоне, чтобы сделать инвестированный капитал эффективным. Сравните это с концепцией автоматизированного маркет-мейкинга, который автоматически распределяет ликвидность в широком диапазоне и оставляет пользователей пассивно ждать какого-то дохода, который приходит черепашьими темпами.

В качестве примера предположим, что вы решили стать провайдером ликвидности в сети Ethereum. Вы депонируете равную сумму $ETH и $USDT в сеть. Вместо того чтобы позволить смарт-контракту решать, сколько ваших средств распределяется по какой цене, вы категорически указываете, что хотите ценовой диапазон между $2 500 и $3 000. Пока цена остается в указанном диапазоне, ваша ликвидность остается в действии, и вы продолжаете получать доходность за предоставление ликвидности рынку.

Как работают CLMM

В примере, упомянутом в предыдущем параграфе, цена $2 500 — это нижний тик, а $3 000 — верхний тик. В моделях LCMM тики — это границы, между которыми провайдер ликвидности хочет распределить свою ликвидность. Таким образом, пользователю необходимо указать верхний и нижний тик при внесении средств.

Концентрированные маркет-мейкеры ликвидности работают, позволяя пользователям выбирать конкретный ценовой диапазон, в котором они хотят, чтобы их деньги были активны. Смарт-контракт затем использует их средства только в этом диапазоне, делая капитал более полезным. Если цена остается внутри диапазона, деньги помогают сделкам и зарабатывают комиссии. Когда цена достигает края или выходит за пределы диапазона, средства становятся недоступными для целей ликвидности. Пользователи также могут изменять свой диапазон, чтобы следовать за рынком, но это может стоить комиссий.

Преимущества CLMM

Оптимизация ликвидности для лучшей доходности

Смарт-контракты автоматизированного маркет-мейкинга распределяют вашу ликвидность равномерно по всем возможным ценовым точкам. Снова рассматривая упомянутый пример, если вы выберете стратегию автоматизированного маркет-мейкинга, только небольшая часть ваших средств будет активна, пока $ETH торгуется между $2 500 и $3 000. Средства, которые находятся ниже или выше этого ценового диапазона, будут лежать пассивно, не принося вам ничего.

Напротив, все ваши средства используются в указанном диапазоне, если вы выбираете метод концентрированного маркет-мейкера ликвидности. Ваши средства более эффективны, принося вам гораздо больше доходности, чем вы получили бы от AMM.

Большая гибкость и контроль

Очевидно, что провайдеры ликвидности получают больше свободы через CLMM по сравнению с AMM. Больше опций означает больше возможностей для заработка LP токенов и больше денег.

Сниженное проскальзывание

Когда смарт-контракт, по указанию пользователя, распределяет ликвидность в узком диапазоне, трейдеры с меньшей вероятностью вызовут резкие колебания цен. Сделки останутся дешевыми и плавными, если большинство провайдеров ликвидности придерживаются стратегии CLMM, потому что на крайних периферийных ценовых точках доступно меньше ликвидности или она отсутствует.

Риски использования CLMM

Резкие движения цен

Эффективность CLMM в значительной степени зависит от того, остается ли цена в указанном диапазоне или нет. Пользователь хорошо зарабатывает, если цена остается там, но если она выходит за пределы диапазона, средства автоматически конвертируются в один токен. Например, вы внесли $ETH и $USDT в равной сумме в качестве ликвидности, но дали указание смарт-контракту сделать вашу ликвидность доступной только между определенным ценовым диапазоном. Когда цена поднимается выше вашего диапазона, весь ваш $ETH конвертируется в $USDT, и вы прекращаете зарабатывать в виде LP токенов и комиссий. Если цена падает ниже нижнего тика, весь ваш $USDT конвертируется в $ETH.

Непостоянная потеря

Вы можете понести убытки, будучи провайдером ликвидности в моделях LCMM, если цены выходят за пределы указанного диапазона, хотя потеря является непостоянной. Непостоянная потеря означает, что вы несете убытки только в том случае, если решите вывести свои средства из пула ликвидности. Если вы решите оставить средства там, и цены вернутся в диапазон, вы не несете никаких убытков.

Постоянный мониторинг цен

Частый мониторинг рынка — еще один недостаток LCMM. В AMM, хотя вы зарабатываете меньше, и ваш капитал становится менее эффективным, поскольку ваша ликвидность широко распределена, вам не нужно беспокоиться о том, что цены выйдут за пределы вашего диапазона. CLMM требуют от вас анализа рынка и принятия решения о стратегии. Некоторые пользователи даже используют теоретико-игровые стратегии для оптимизации своих позиций, часто обновляя их на основе движений рынка.

Заключение

Концентрированный маркет-мейкинг ликвидности изменил способ размещения ликвидности в DeFi, отдавая приоритет эффективности капитала и контролю пользователей. Позволяя провайдерам ликвидности работать в определенных ценовых диапазонах, CLMM могут обеспечить более высокую доходность, более низкое проскальзывание и более эффективные рынки по сравнению с традиционными AMM. Однако эти преимущества имеют компромиссы, включая необходимость активного управления, подверженность резким движениям цен и риск непостоянной потери. В целом CLMM лучше всего подходят для информированных участников, которые готовы внимательно следить за рынками в обмен на улучшенную доходность и гибкость.