Вирусный сигнал о покупке Bitcoin китом на 5 миллиардов $ на самом деле оказался опасной ловушкой, созданной институциональным учётом

Статистический мираж на этой неделе ненадолго убедил криптовалютный рынок в том, что киты среднего размера приобрели Биткоина примерно на 5 миллиардов $.

В течение прошедшей недели социальные сети заполнились графиками, показывающими, что примерно 54 000 Биткоинов наполняют кошельки "акул" — адреса, содержащие от 100 до 1 000 монет.

В результате многие участники индустрии истолковали это как свидетельство того, что идет агрессивное накопление BTC в ожидании прорыва.

Примечательно, что эта история распространялась, когда Биткоин вернулся к отметке 90 000 $ 17 декабря, чему способствовало восприятие институционального спроса.

Однако анализ данных блокчейна, проведенный CryptoSlate, позволяет предположить, что спрос был призрачным. "Приобретенные" монеты не были получены от новых покупателей, выходящих на рынок.

Вместо этого они мигрировали из массивных хранилищ холодного хранения кастодиальных гигантов, которые, по-видимому, разбивают крупные отдельные холдинги на более мелкие части.

По мере того как рынок BTC превращается в институциональный класс активов, этот эпизод подчеркивает расширяющийся разрыв между сложной реальностью рыночной структуры эры ETF и упрощенными внутрисетевыми сигналами, которые трейдеры все еще используют для навигации.

Великая миграция кошельков BTC

Недостаток в бычьем тезисе заключается в неспособности отследить другую сторону счета.

CryptoVizart, аналитик Glassnode, сообщил, что совокупный баланс когорты "акул" вырос примерно на 270 000 Биткоинов с 16 ноября. При цене 90 000 $ это представляет собой почти 24,3 миллиарда $ видимого давления покупателей.

Изменения чистой позиции Биткоин-акул (Источник: Glassnode)

Рассматриваемый изолированно, этот график подразумевает массовое проявление доверия со стороны состоятельных лиц.

Однако при сопоставлении с когортой "Мега-китов" — сущностей, владеющих более чем 100 000 Биткоинов — сигнал инвертируется. В течение того же периода, когда акулы получили 270 000 монет, когорта мега-китов потеряла около 300 000.

Холдинги Биткоин-акул (Источник: Glassnode)

Две линии движутся почти синхронно. Предложение не исчезло с рынка; оно просто переместилось на уровень ниже.

Cryptovizart заявил:

В институциональных финансах деньги не телепортируются. Когда миллиарды долларов покидают крупнейшие кошельки, а почти идентичная сумма мгновенно появляется в кошельках среднего размера в той же сети, это указывает на внутренний перевод, а не на продажу.

Сезон аудита и перемещение залогов

Между тем, время этого перемещения — середина декабря — вряд ли является совпадением. Похоже, это вызвано обыденными реалиями корпоративного учета и операционными требованиями рынка ETF.

Во-первых, приближается сезон аудита. Публично торгуемые майнеры, эмитенты ETF и биржи подлежат стандартным процессам проверки на конец года.

Аудиторы часто требуют, чтобы средства были разделены на определенные структуры кошельков для подтверждения права собственности, вынуждая кастодианов перемещать активы из смешанных сводных счетов на отдельные адреса.

Это создает лавину внутрисетевого объема, который не имеет никакого экономического влияния.

Во-вторых, кастодианы могут готовиться к созреванию рынка крипто-залогов.

Поскольку спотовые опционы ETF теперь торгуются, потребность в эффективном управлении залогами растет. Блок из 50 000 BTC неудобен в качестве залога для стандартного маржинального требования; пятьдесят отдельных адресов по 1 000 BTC операционно превосходят.

Примечательно, что имеющиеся рыночные данные подтверждают эту точку зрения. Coinbase переместил примерно 640 000 Биткоинов между внутренними кошельками в последние недели, согласно данным о потоках бирж.

Основатель Timechain Index Сани также сообщил, что Fidelity Digital Assets провела аналогичную реструктуризацию, переместив за один день более 57 000 Биткоинов на адреса, сгруппированные чуть ниже порога в 1 000 Биткоинов.

Это предполагает подготовку инфраструктуры финансового актива к использованию кредитного плеча, а не след спотового накопления.

Ловушка кредитного плеча

Если спотовый спрос на 5 миллиардов $ был миражом, остается вопрос: что спровоцировало вчерашнее резкое движение цены? Данные указывают на кредитное плечо деривативов, а не на спотовую уверенность.

По мере того как графики "накопления акул" стали вирусными, открытый интерес к позициям на повышение с кредитным плечом резко возрос.

Однако последовавшее ценовое движение BTC было хрупким. Биткоин испытал быстрый скачок до 90 000 $, за которым последовал немедленный обвал примерно до 86 000 $ — паттерн, который трейдеры часто связывают с охотой за ликвидностью, а не с органическими сдвигами тренда.

The Kobeissi Letter сообщила, что движение было вызвано рыночными ликвидациями. Примерно 120 миллионов $ в коротких позициях были принудительно закрыты на росте, за чем через несколько минут последовало уничтожение 200 миллионов $ в длинных позициях на падении.

Это было подтверждено блокчейн-аналитической фирмой Santiment, которая также заявила:

График, показывающий увеличение кредитного плеча и волатильности Биткоина (Источник: Santiment)

Таким образом, рынок не переоценил BTC на основе его фундаментальной стоимости. Вместо этого он вымыл спекулятивные позиции, которые преследовали нарратив.

Иллюзия ликвидности

Риск для инвесторов, которые полагаются на эти показатели, — это явление, известное как "Иллюзия ликвидности".

В течение прошедшей недели быки указывали на накопление акул как на свидетельство роста минимальной цены. Логика предполагает, что если "умные деньги" купили миллиарды по 88 000 $, они будут защищать этот уровень.

Однако если это накопление является просто учетной корректировкой кастодиана, этот уровень поддержки может не существовать. Монеты в этих кошельках акул, вероятно, принадлежат тем же сущностям, которые владели ими в прошлом месяце, исключительно для клиентов, которые могут продать в любой момент.

Учитывая это, можно сделать вывод, что внутрисетевая эвристика, которая работала в предыдущих циклах, разрушается в эру ETF.

В мире, где несколько крупных кастодианов контролируют подавляющее большинство институционального предложения, простой запрос к базе данных больше не является надежным показателем рыночных настроений.

Статья "Вирусный сигнал покупки китов на 5 миллиардов $ оказался опасной ловушкой, установленной институциональным учетом" впервые появилась на CryptoSlate.