Подверженность Oracle компании OpenAI становится камнем преткновения для наблюдателей рынка

Oracle находится в сильной зависимости от OpenAI, и эта зависимость является причиной всех проблем, с которыми компания сталкивается в настоящее время.

Компания потратила пять десятилетий на создание огромной базы корпоративных клиентов, но ее судьба никогда не была так тесно связана с одним клиентом, как сегодня.

Этот сдвиг произошел после того, как Oracle согласилась предоставить услуги ИИ-вычислений на сумму 300 миллиардов долларов для OpenAI, наряду с рядом других крупных сделок, подписанных OpenAI, несмотря на то, что последняя приносит менее 20 миллиардов долларов в год.

Три месяца спустя каждая часть бизнеса Ларри Эла оценивается через призму этих отношений.

Давление усилилось после того, как Google запустил Gemini 3 в прошлом месяце. Модель превзошла последнюю версию ChatGPT, что вынудило руководство OpenAI объявить то, что они назвали "красным кодом".

Поскольку OpenAI является частной компанией, инвесторы выразили свою обеспокоенность, продавая акции компаний, наиболее подверженных ее влиянию. Oracle оказалась одной из самых пострадавших. Ее акции упали на 32% за последние три месяца перед публикацией финансового отчета за второй квартал.

Эти показатели стали третьими худшими в индексе S&P 500 в то время, когда Oracle приближалась к оценке в 1 триллион долларов на основе ожиданий, что спрос на ИИ удвоит размер компании.

Oracle поглощает растущие расходы при взрывном росте капитальных затрат

Oracle сообщила о росте выручки на 14% в годовом исчислении в последнем квартале, что является самым высоким показателем почти за три года. Тем не менее, этот показатель оказался немного ниже ожиданий Уолл-стрит.

Oracle также добавила около 68 миллиардов долларов к своему портфелю заказов благодаря новым сделкам с Meta и Nvidia, хотя компания уже упоминала об этих сделках во время октябрьской встречи с аналитиками. Настоящим сюрпризом стали расходы. Oracle раскрыла рекордные 12 миллиардов долларов капитальных затрат за квартал, закончившийся в ноябре, что значительно превышает 8,4 миллиарда долларов, ожидаемых аналитиками.

Компания повысила прогноз капитальных затрат на весь год с 35 миллиардов долларов до 50 миллиардов долларов, что привело к дополнительному падению ее акций на 12% в послеторговое время.

Капитальные затраты такого размера составляют 75% от прогнозируемой выручки Oracle на год. За последние пять лет средний показатель компании составлял около 17%.

Для сравнения, ожидается, что Meta потратит примерно 36% своей выручки на капитальные затраты в этом году. Эти цифры показывают, какую нагрузку испытывает Oracle, пытаясь обеспечить OpenAI и поддерживать остальных своих облачных клиентов.

Oracle несет огромные обязательства, связанные с OpenAI

Расходы Oracle связаны не только с ростом дата-центров. OpenAI представляет большую часть из 523 миллиардов долларов оставшихся обязательств компании по исполнению. Эти обязательства представляют собой контракты на выручку, которая еще не была признана.

Общая сумма почти в девять раз превышает годовую выручку Oracle. Конкуренты в облачной сфере, такие как Microsoft, Amazon и Google, имеют гораздо более низкие соотношения. Microsoft, который является основным вычислительным партнером OpenAI, имеет портфель заказов, составляющий лишь около 1,4 раза от его выручки за последние четыре квартала.

Будущий рост Oracle зависит от выполнения OpenAI этих обязательств. Но немногие компании могут брать на себя сделки такого масштаба, оставляя Oracle с ограниченными возможностями для диверсификации. Стабильность этих обязательств также зависит от направления спроса на ИИ и от того, продолжат ли конкуренты, такие как Google или Anthropic, сокращать лидерство OpenAI.

Гил Лурия из D.A. Davidson заявил, что Oracle необходимо использовать свой квартальный отчет "для решения проблем, связанных с трудным балансом между заимствованием денег для наращивания мощностей для OpenAI, с новым пониманием того, что вероятность выполнения OpenAI своих обязательств очень низка".

Oracle не предоставила такой ясности. Компания потратила немногим более 13 миллиардов долларов наличными за последние четыре квартала и теперь имеет чистый долг около 88 миллиардов долларов.

Это резко контрастирует с конкурентами, имеющими большие позиции чистой наличности. Moody's заявила на прошлой неделе, что "Oracle имеет самую высокую подверженность влиянию OpenAI и самые слабые кредитные показатели среди гиперскейлеров инвестиционного уровня".

В среду Oracle заявила, что намерена защитить свой инвестиционный рейтинг при финансировании своего расширения в сфере ИИ, но инвесторы проявляют явные признаки разочарования по мере нарастания финансового давления.

Получите до 30 050 долларов в торговых вознаграждениях, присоединившись к Bybit сегодня