Добро пожаловать в институциональный информационный бюллетень, Крипто Лонг и Шорт. На этой неделе:
- Мнение о следующем большом шаге для стейблкоинов (подсказка: это не еще один токен USD) от Мартина Брунко из Schuman Financial
- Проверка настроений после праздничной распродажи криптовалют, предстоящего обновления Fusaka и почему роль ETH имеет решающее значение для восстановления более широкого рынка от Энди Баера
- Главные заголовки, которые должны прочитать институциональные инвесторы, от Франциско Мемориа
- "Еженедельные объемы Hyperliquid против HYPE/BTC" в Графике недели
-Александра Левис
Экспертные мнения
Не списывайте со счетов стаблкоины евро
– От Мартина Брунко, генерального директора и соучредителя Schuman Financial
Рейтинги стейблкоинов преимущественно основаны на долларе. USDT, USDC и другие токены USD доминируют в предложении и использовании, при этом доллары составляют около 99% рынка объемом более 300 миллиардов $. Стаблкоины евро, составляющие примерно 600 миллионов $, кажутся незначительными, особенно в то время, когда общественные дебаты в Европе больше сосредоточены на CBDC, чем на частных стаблкоинах евро.
Однако сегодняшние цифры могут вводить в заблуждение. Стейблкоины уже обеспечивают реальную экономическую активность в масштабе. В 2024 году они обработали примерно 28 триллионов $, превзойдя Visa и Mastercard вместе взятые. Это сигнализирует о появлении параллельной системы расчетов, которая уже функционирует в системном масштабе.
Проблема для Европы заключается в том, что почти вся эта активность осуществляется в долларах, а не в евро. Стаблкоины евро малы не потому, что евро не нужны. Они малы потому, что Европа не подключила свою валюту к инфраструктуре, которая уже работает, но переход к токенизированным финансам необратим.
Традиционные платежные системы все еще полагаются на крайние сроки и циклы сверки, измеряемые днями. Вокруг этого стареющего стека формируется новый, в котором активы и платежи осуществляются напрямую в блокчейне. Стейблкоины становятся важнейшей базовой инфраструктурой финансовых услуг. Standard Chartered прогнозирует 30 триллионов $ в токенизированных активах реального мира к 2034 году; Citigroup прогнозирует до 5 триллионов $ в токенизированных цифровых ценных бумагах к 2030 году, при этом токенизированные активы потенциально могут достичь 10% мирового ВВП. Ничего из этого не работает без он-чейн фиатных денег, вторая по величине валюта мира слишком важна, чтобы не играть роль. Еврозона — это экономика объемом 16 триллионов $ и второй по величине валютный блок в мире.
Предположим, мы принимаем два простых факта: 1. евро не исчезнет, и 2. Европа не будет долларизироваться, тогда глобально значимый стаблкоин евро является логичным результатом. Базовая экономика евро огромна. В 2023 году платформа T2 Евросистемы обрабатывала примерно 2,2 триллиона € в день. Согласно данным Банка международных расчетов (BIS), средний глобальный оборот FX достиг 9,6 триллиона $ в день в апреле 2025 года, при этом USD был одной из сторон примерно в 89% всех сделок; евро занял второе место среди наиболее активных валют в мире. Если даже 0,1% потоков евро перейдет в блокчейн, это означает 2,2 миллиарда € ежедневных расчетов или более 800 миллиардов € в год. Этого более чем достаточно для поддержки экосистемы стаблкоинов евро стоимостью в сотни миллиардов.
Для политиков и инвесторов реальный вопрос заключается не в том, выиграют ли стаблкоины евро полностью, а в том, какое сочетание он-чейн вариантов евро лучше всего балансирует инновации и финансовую стабильность.
Долларовые стейблкоины имели десятилетнее преимущество. Европа сейчас догоняет. Следующее крупное расширение стейблкоинов — это не еще один токен USD, а надежный, масштабируемый стаблкоин евро, созданный для размера экономики Европы и выпущенный частным образом.
Заголовки недели
– От Франциско Родригеса
Заголовки этой недели предполагают, что институциональная убежденность углубляется, а умные деньги позиционируются на долгосрочную перспективу, несмотря на краткосрочную волатильность. Япония и ФРС показывают признаки того, что волатильность не исчезнет в ближайшем будущем.
Проверка настроений
Воскресные страхи, среда обновления
– От Энди Баера, CFA, руководителя отдела продуктов и исследований, CoinDesk Indices
Завершая милосердно спокойные длинные выходные Дня Благодарения, криптовалютные рынки выдали огненный шар воскресных страхов. Биктоин потерял 5% за несколько часов, эфир упал на 7%, и 200 миллиардов $ недавно восстановленной рыночной капитализации исчезли. Весь уверенный оптимизм моего еженедельного обзорного подкаста о криптовалютах испарился вместе с этим.
"...по крайней мере, мы могли наслаждаться длинными выходными."
Распродажа продолжилась в понедельник, с еще одним снижением, толкающим биткоин к 84 000 $ и эфир к 2 700 $. К закрытию в 16:00, индекс CoinDesk 20 потерял 8,15% до 2695,59 за 24 часа. Если мы думали, что вышли из леса, мы ошибались.
ETH имеет значение
В апреле, когда тарифная истерика утихала, мы написали "Куда идет ETH?", призывая к ралли под руководством ETH, чтобы противостоять доминированию нарратива биткоина и создать пространство для более широкого класса активов. К 20 июля, когда мы опубликовали "Эфир реальный", наше желание было исполнено. Ралли ETH было настолько мощным, что на короткое время он имел больший вес, чем биткоин в CoinDesk 20, подпитываемый оптимизмом в отношении стейблкоинов и токенизации, что было воплощено в принятии Закона о гениях.
Мы продолжаем верить, что не может быть широкого ралли класса цифровых активов без участия ETH — если не под его руководством.
Что приводит нас к среднему обновлению Fusaka — "Fusaka" является характерным портманто Ethereum, объединяющим Fulu (звезду) и Осаку (земной город-хозяин) — второй крупный харфорк Ethereum 2025 года. В то время как трейдеры паниковали из-за воскресного слива, разработчики Ethereum завершали то, что Fidelity Digital Assets называет "возможно, самым убедительным обновлением за годы".
Почему Fusaka имеет значение
Fusaka представляет собой стратегическую точку перегиба — первое обновление Ethereum, сформированное четко определенными экономическими приоритетами, а не разрозненными техническими пожеланиями. Как отмечает Consensys в недавнем посте, обновление обеспечивает "некоторые из самых больших достижений в масштабировании сети со времен Слияния" через улучшения бэкенда, а не яркие функции пользовательского опыта.
Центральным элементом является PeerDAS (Peer Data Availability Sampling), который позволяет узлам проверять блоки без загрузки всех данных. Это демократизирует усилия по валидации и делает возможным запланированное 10-кратное увеличение емкости блобов, значительно расширяя пропускную способность Layer 2. Лимит газа в основной сети также увеличивается до 60 миллионов единиц, повышая емкость для прямых транзакций Layer 1.
Стратегический сдвиг в сторону накопления стоимости Layer 1 имеет наибольшее значение. Увеличение активности в основной сети приносит доход непосредственно базовому слою Ethereum через два механизма: более высокие вознаграждения валидаторам от увеличения комиссий за транзакции и MEV, а также дефляционное давление от сжигания комиссий EIP-1559. Больше активности означает больше сожженных ETH, создавая "подобное обратному выкупу акций" улучшение стоимости токена при одновременном увеличении доходности стейкинга.
CESR, композитная ставка стейкинга эфира, может улучшиться с Fusaka
Быстрые деньги, медленные деньги
Поскольку летаргия биткоина, сомнения в DAT, проблемы с ликвидностью и инерция розничной торговли преследуют быстрые деньги, определенное направление Fusaka может помочь ETH снова стать лидером. Тихий марш развития Ethereum продолжается независимо от движения цен. Consensys подчеркивает, что разработчики теперь стремятся к "ускоренному двухразовому в год ритму" харфорков, поддерживая импульс фазы Surge в дорожной карте Ethereum.
В то время как воскресная распродажа доминировала в заголовках, среднее обновление может иметь большее значение.
График недели
Еженедельные объемы Hyperliquid против HYPE/BTC
Несмотря на явную тенденцию к снижению еженедельных объемов Hyperliquid после октября 2025 года – обусловленную возросшей конкуренцией со стороны таких платформ, как Lighter и Paradex, наряду с общим замедлением рынка – соотношение HYPE/BTC показало некоторое расхождение, сохраняя положительную или плоскую тенденцию. Это предполагает, что HYPE сохранил благоприятное движение цены относительно Bitcoin по сравнению с большинством альткоинов, даже поглощая недавние события разблокировки токенов. Предполагая, что соотношение HYPE/BTC продолжит сохранять свою текущую силу, будущее улучшение фундаментальных показателей платформы (еженедельных объемов) создаст благоприятную техническую среду для движения цены токена HYPE.
Слушайте. Читайте. Смотрите. Участвуйте.
Ищете больше? Получайте последние новости о криптовалютах с coindesk.com и обновления рынка с coindesk.com/indices.
Источник: https://www.coindesk.com/coindesk-indices/2025/12/03/crypto-long-and-short-don-t-write-off-euro-stablecoins-just-yet
