Генеральный директор BlackRock: Токенизация вызовет крупнейшую перестройку финансов с 1970-х годов — Как?

Руководители BlackRock предупреждают, что глобальная финансовая система может столкнуться с самой глубокой трансформацией со времен внедрения электронных сообщений в 1970-х годах, обусловленной токенизацией на основе блокчейна.

В недавней колонке для The Economist генеральный директор Ларри Финк и операционный директор Роб Голдштейн назвали токенизацию "следующей важной эволюцией в рыночной инфраструктуре".

Они подчеркнули ее потенциал для более быстрого и безопасного перемещения активов по сравнению с устаревшими финансовыми системами, демонстрируя сдвиг, который может изменить принцип работы рынков во всем мире.

Токенизация предлагает эффективность, но эксперты предупреждают о хрупкости рынка

Токенизация, которая фиксирует право собственности на активы в цифровых реестрах, позволяет акциям, облигациям, недвижимости и другим активам существовать в виде проверяемых цифровых записей, которыми можно торговать и рассчитываться без традиционных посредников.

Этот подход соответствует давней приверженности BlackRock к цифровым рынкам, восходящей к заявлениям Финка в 2022 году о том, что следующее поколение ценных бумаг будет токенизировано.

Финк и Голдштейн признали, что токенизация изначально была затенена спекулятивным криптобумом.

Тем не менее, за всем этим шумом технология имеет потенциал для расширения инвестиционных активов и обеспечения практически мгновенных расчетов, уменьшая зависимость от ручных процессов и индивидуального ведения учета, которые сохранялись десятилетиями.

Однако руководители предостерегли, что внедрение будет постепенным, сравнивая этот процесс с "мостом, строящимся с обеих сторон реки", соединяющим традиционные финансовые учреждения с цифровыми инноваторами.

Хотя токенизация обещает эффективность и более широкий доступ к рынку, она также несет риски, которые могут отражать исторические финансовые потрясения.

Аналитики указывают на несколько механизмов, которые могут усилить потери.

Повышенная системная взаимосвязанность может сделать широко используемые реестры единой точкой отказа, в то время как автоматизированная торговля на программируемых реестрах может ускорить рыночные потрясения, потенциально вызывая быстрые "мгновенные обвалы".

Правовые неопределенности, связанные с правами собственности и окончательностью расчетов, в сочетании с уязвимостями кибербезопасности, могут усугубить операционные риски.

Кроме того, фрагментированные рынки, высокое кредитное плечо и концентрация инфраструктуры среди нескольких доминирующих игроков могут увеличить системную хрупкость.

Эксперты предупреждают, что крупномасштабный операционный сбой или кризис доверия может привести к потерям, напоминающим эпоху после Бреттон-Вудса в начале 1970-х годов.

Токенизированные рынки быстро растут; ЕС предупреждает, что надзор имеет решающее значение для стабильности

Европейские регуляторы все больше внимания уделяют росту токенизированных финансовых активов, балансируя между инновациями и надзором.

Наташа Казенав, исполнительный директор ESMA, обрисовала потенциал и риски обертывания традиционных инструментов в цифровые слои.

Когда-то нишевая область, токенизированные активы теперь представляют глобальный рынок примерно в 600 миллиардов $, при этом выпуск токенизированных инструментов с фиксированным доходом превысил 3 миллиарда € в 2024 году.

Отчет Skynet RWA Security прогнозирует, что токенизированные активы реального мира могут достичь 16 триллионов $ к 2030 году, при этом Европа займет лидирующую позицию.

Пилотные проекты Société Générale, Santander, Европейского инвестиционного банка и Министерства финансов Германии демонстрируют растущий интерес, хотя рынок остается фрагментированным.

Казенав подчеркнула, что регуляторное согласование имеет решающее значение для обеспечения защиты инвесторов и предотвращения нестабильности.

В глобальном масштабе токенизация меняет доступ к частным рынкам. Институциональные инвесторы ожидают, что токенизированные инструменты составят 10–24% портфелей к 2030 году.

В настоящее время цифровые активы составляют в среднем 7% институциональных активов, ожидается, что в течение трех лет этот показатель вырастет до 16%, благодаря токенизированным акциям, инструментам с фиксированным доходом и цифровым деньгам, согласно исследованию State Street.

На стороне эмитентов остаются проблемы. Инфраструктура для проверки личности, соблюдения требований и управления таблицами капитализации отстает от торговых платформ фронт-энда, замедляя подключение, усложняя сверку и ограничивая ликвидность вторичного рынка.

Власти по всему миру принимают это к сведению. В ноябре МВФ подчеркнул потенциал токенизации для ускорения транзакций и снижения затрат, предостерегая при этом, что автоматизированные рынки могут усилить волатильность и системные риски.

Примечательно, что в Великобритании "чемпион цифровых рынков" и Целевая группа по действиям на рынке дематериализации контролируют выпуск цифровых государственных облигаций на распределенных реестрах.

Данные RWA(.)xyz показывают, что рынок распределенных активов в настоящее время составляет 18,41 миллиарда $, с представленной стоимостью активов в 391,55 миллиарда $ среди более чем 555 000 держателей активов.