По мере развития Крипто, централизация возвращается в систему

\ Цифры рассказывают историю взросления. Стоимость токенизированных активов реального мира превысила 24 миллиарда $, с прогнозами достижения триллионов к 2030 году. Доминирование Биткоина составляет 58,6%, самый высокий показатель с 2021 года. Объемы DEX выросли на 25% за квартал.

По всем показателям криптовалюта достигает массового принятия. Однако я провел достаточно лет, создавая финансовую инфраструктуру, чтобы распознать неприятную закономерность: мы не наблюдаем триумф децентрализации. Мы наблюдаем ее тихую замену централизованными системами, носящими эстетику блокчейна.

Если SWIFT был почтовой службой — надежной, но медленной и дорогой — токенизация должна была стать эрой электронной почты в финансах: мгновенной, доступной, трансформирующей. Вместо этого мы строим систему, которая обеспечивает скорость, но сохраняет тех же привратников.

Неприятная правда: криптовалюта рискует стать именно тем, что она намеревалась разрушить.

Централизация, скрытая на виду

Вот что происходит на самом деле. Когда Circle замораживает адреса USDC по регуляторному приказу, когда основные эмитенты стейблкоинов встраивают возможности цензуры в архитектуру своих смарт-контрактов, мы создаем инфраструктуру, которая выглядит децентрализованной, но на самом деле работает под централизованным контролем в критические моменты.

Ваша транзакция DEX прекрасно выполняется в цепочке — пока не расчитывается в USDC или другом централизованно контролируемом стейблкоине. В этот момент вы работаете в системе, где кто-то другой имеет власть заморозить или заблокировать вашу транзакцию. Децентрализация была театром. Точка контроля всегда была там, просто перемещена на один уровень глубже.

Я не утверждаю, что это по своей сути неправильно. Финансовые системы, обслуживающие миллиарды, требуют определенного контроля, среди них: верификация KYC, соблюдение санкций, замораживание активов, когда это предписано законом. Проблема не в том, что эти элементы контроля существуют. Проблема в маркетинге централизованной инфраструктуры как децентрализованной инновации, создающей ожидания, которые система не может выполнить.

Почему рецентрализация структурна

Три сходящиеся силы делают эту траекторию почти неизбежной.

Нормативное соответствие благоприятствует централизованным операторам. Каждая крупная юрисдикция требует мониторинга транзакций, контроля KYC/AML и возможностей замораживания активов. Эффективная реализация этих требований требует централизованных систем соответствия и регуляторных отношений, стоящих миллионы. Децентрализованные протоколы не могут соответствовать этим стандартам без введения именно тех точек контроля, которые они были призваны устранить.

Зависимости инфраструктуры концентрируют власть. Даже децентрализованные протоколы зависят от централизованных узких мест: облачных провайдеров, размещающих узлы, оракулов, предоставляющих данные о ценах, эмитентов стейблкоинов, обеспечивающих ликвидность, платежных процессоров, управляющих фиатными входами. Каждая зависимость создает точку цензуры. Когда вы конвертируете криптовалюту в традиционную валюту, вы возвращаетесь в системы с требованиями соответствия, которые отменяют предыдущую автономию.

Экономические барьеры стимулируют консолидацию. Эксплуатация соответствующей инфраструктуры требует значительного капитала для лицензирования, юридических команд, систем соответствия и регуляторных отношений. Эти барьеры благоприятствуют хорошо капитализированным учреждениям по сравнению с распределенными сетями, стимулируя консолидацию вокруг институциональных игроков, контролирующих критическую инфраструктуру.

Как это выглядит на практике

То, что у нас осталось, не является перекалибровкой финансов. Это гибрид старого и нового, который разочаровывает всех.

Традиционные учреждения сейчас завершают интеграцию блокчейна, создавая эффективные токенизированные рынки в рамках знакомых регуляторных структур с централизованным контролем. Это обеспечивает реальную полезность — расчеты, сжатые с дней до минут, дробное владение неликвидными активами, программируемое соответствие. Уолл-стрит поглощает блокчейн, сохраняя при этом свои структуры власти.

Меньший сегмент будет поддерживать действительно децентрализованную инфраструктуру в регуляторных серых зонах, принимая серьезные ограничения в масштабе и институциональном принятии. Эти системы сохраняют устойчивость к цензуре для пользователей, готовых принять сложность и минимальную интеграцию с традиционными финансами.

Большинство пользователей — вероятно, 95% — выберут централизованные интерфейсы, потому что они быстрее, проще и регулируются. Этот гибрид обеспечивает идеальное прикрытие: мы говорим о децентрализованных основах, строя централизованные системы сверху, используя язык финансового суверенитета для продвижения инфраструктуры, которая не обеспечивает ни того, ни другого.

Реальный риск

Экзистенциальная угроза не в регуляторных репрессиях или рыночных крахах. Это блокчейн, становящийся скромным обновлением эффективности существующих финансов, отказываясь от своего трансформационного потенциала.

Государственные облигации, расчеты по которым происходят за 30 секунд вместо трех дней, представляют собой реальный прогресс. Но это улучшение не оспаривает, кто контролирует денежно-кредитную политику, доступ к рынкам капитала или одобрение транзакций. Когда блокчейн становится выбором инфраструктуры для учреждений, а не альтернативой институциональному контролю, мы достигаем принятия, теряя цель.

Создание инфраструктуры блокчейна для правительственного и институционального развертывания научило меня, что на самом деле требуется для интеграции: разрешенные слои, где власти имеют доступ к данным транзакций, программируемое принудительное исполнение политики для автоматического соответствия, возможность замораживать активы, когда это предписано законом. В Venom Foundation мы разработали архитектуру специально для решения этого напряжения, запуская произвольные рабочие цепи, которые позволяют сосуществовать публичным, частным и консорциумным конфигурациям, и обеспечивая соответствие там, где это требуется, сохраняя при этом децентрализованные основы, где это возможно.

Эти возможности не являются необязательными для перемещения триллионов в институциональных активах. Правительства будут требовать их. Вопрос не в том, должны ли существовать эти элементы контроля, а в том, сохраняет ли базовая архитектура значимую децентрализацию, даже когда верхние слои этого не делают, и честны ли мы в отношении того, с каким слоем пользователи на самом деле взаимодействуют.

Что требует честная оценка

Проекты, которые выживут, будут обеспечивать реальную полезность — более быстрые расчеты, более низкие затраты, более широкий доступ — вместо того, чтобы обещать идеологическую чистоту, которую они не могут поддерживать в масштабе.

Но полезность через централизованную инфраструктуру, носящую одежды децентрализации, представляет собой пустую победу для отрасли, которая начиналась с амбиций перестроить финансовые системы в соответствии с другими принципами. 24 миллиарда $ в токенизированных активах представляют собой реальный прогресс. Если этот прогресс воссоздает те же централизованные структуры контроля, которые криптовалюта обещала устранить, нам нужна интеллектуальная честность, чтобы перестать называть это децентрализацией и назвать это тем, чем оно является: традиционные финансы с лучшей технологией.

Будущее финансов пишется в коде, и блокчейн обеспечивает основу. Но чей код, под чьим контролем, служащий чьим интересам — эти вопросы определят, выполнит ли эта трансформация первоначальное обещание криптовалюты или просто модернизирует системы, которые она должна была заменить.

\n \n

\