Стратегия под руководством Майкла Сейлора рискует быть исключенной из основных фондовых индексов

Стратегия Майкла Сейлора сталкивается с одним из самых серьезных испытаний, поскольку акции рискуют быть исключенными из основных индексов, которые помогли включить его ставку на Биктоин в портфели мейнстрима.

В заметке на этой неделе, о которой сообщил Bloomberg, аналитики JPMorgan заявили, что Стратегия рискует быть исключенной из MSCI USA и Nasdaq 100. По их оценкам, только исключение из MSCI может вызвать отток до 2,8 миллиардов $ с дополнительными последствиями, если другие провайдеры индексов последуют этому примеру.

Пассивные фонды, связанные с компанией, уже составляют почти 9 миллиардов $ рыночной экспозиции, и решение ожидается к 15 января.

Потенциальный выход из индекса ставит под сомнение основу нарратива Стратегии Биткоина

Для бизнеса, который построил свой бренд на обертывании экспозиции Биктоина внутри тикера акций, исключение из индекса ударит не только по объемам торгов. Это подорвет институциональную репутацию, которая когда-то сделала Стратегию популярным способом для управляющих фондами получить регулируемый доступ к крупнейшей криптовалюте мира.

Восхождение Стратегии следовало простому маховику. Фирма продавала акции, покупала Биктоин, затем использовала каждое ралли токена для оправдания дополнительной эмиссии и накопления. На пике ее рыночная стоимость торговалась значительно выше стоимости ее холдингов Биктоина.

Эта премия в значительной степени исчезла, и оценка компании сейчас находится лишь немного выше стоимости ее крипто-резервов, что является признаком того, что убежденность инвесторов ослабла.

"Хотя активные управляющие не обязаны следовать изменениям индекса, исключение из основных индексов, безусловно, будет рассматриваться негативно участниками рынка", - написали аналитики JPMorgan во главе с Николаосом Панигирцоглу, указывая на риски для ликвидности, стоимости финансирования и привлекательности для инвесторов.

Предложение MSCI нацелено на компании, где криптовалюта доминирует в активах, подвергая Стратегию риску

Правила индекса также меняются вокруг него. В обновлении от 10 октября по своей консультации MSCI заявил, что некоторые участники рынка рассматривают компании с цифровыми активами в казначействе как более близкие к инвестиционным фондам, которые не имеют права на включение в индекс.

MSCI предлагает исключить из своих Глобальных инвестируемых рыночных индексов любую компанию, чьи цифровые активы составляют 50% или более от общих активов. Представитель MSCI сообщил Bloomberg, что фирма не "спекулирует на будущих изменениях индекса".

Давление возникает после болезненного отката как Биктоина, так и цены акций Стратегии.

После рекордного максимума в ноябре прошлого года акции Стратегии упали более чем на 60%, стирая премию, которая когда-то привлекала трейдеров на моментуме и инвесторов, ориентированных на крипто.

Даже после этого падения акции остаются выше более чем на 1 300% с тех пор, как Сейлор впервые раскрыл покупки Биктоина в августе 2020 года, что все еще превосходит каждый основной индекс акций за этот период.

Падение Биткоина обнажает трещины в некогда мощной обратной связи Стратегии

Биктоин упал более чем на 30% от своего октябрьского максимума, в то время как крипто-рынки потеряли более 1 триллиона $ в стоимости. mNAV Стратегии, который отслеживает соотношение стоимости предприятия к холдингам Биктоина, опустился до чуть выше 1,1, что предполагает, что акции торгуются лишь немного богаче, чем базовые монеты.

Цикл обратной связи, который когда-то вознаграждал каждую новую покупку Биктоина более высокой ценой акций, больше не работает таким же образом.

Тем не менее, Сейлор не ослабил давление на акселератор. Ранее на этой неделе Стратегия приобрела 8 178 Биктоинов за 835,6 миллионов $ по средней цене 102 171 $ за монету, включая сборы и расходы.

Последняя покупка увеличивает холдинги компании до 649 870 Биктоинов по состоянию на 16 ноября 2025 года, купленных на общую сумму 48,37 миллиардов $ по средней цене 74 433 $.

Инвесторы теперь ждут, чтобы увидеть, будут ли провайдеры индексов и рынки капитала продолжать поддерживать эту стратегию по мере изменения крипто-цикла.