Систематический сброс криптовалюты? Соучредитель Multicoin чувствует массового 'вынужденного продавца'

Постоянные, программные продажи основных криптоактивов вызвали новые предположения о том, что рынок все еще переваривает каскадные ликвидации от 10 октября — и что по крайней мере один крупный игрок сворачивается на заднем плане.

19 ноября соучредитель Multicoin Capital Тушар Джейн написал в X, что "кажется, будто на рынке присутствует крупный вынужденный продавец", добавив, что "мы наблюдаем систематические продажи в определенные часы". Он напрямую связал эту модель с шоком ликвидации 10 октября, назвав это "вероятно, следствием ликвидаций 10/10" и заключив: "Трудно представить, что такой масштаб вынужденных продаж продолжится намного дольше".

Джейн рассматривает текущую ситуацию через призму своего опыта 2022 года. 11 октября, через день после обвала 10/10, он предупредил, что "требуется некоторое время, чтобы все банкротства проявили себя после такого крупного ликвидационного обвала". По его словам, в таких эпизодах "крупные торговые компании пытаются выяснить, какова их подверженность неплатежеспособным контрагентам, и это занимает время". Когда его спросили, как долго может длиться этот процесс, он ответил, что "иногда это занимает недели. Иногда месяцы. Это зависит от того, что люди делают, чтобы попытаться залатать дыры".

Это отложенное обнаружение потерь является центральным в формирующемся нарративе о "вынужденном продавце". Вместо единичного катарсического события, профессионалы рассматривают обвал 10/10 как отправную точку более длительной корректировки, где риск постепенно снижается по мере того, как кредиторы, контрагенты и отделы риска работают с непрозрачными рисками.

Систематическое давление продаж указывает на вынужденного продавца криптовалют

Другие участники рынка публично описывают аналогичную модель. LondonCryptoClub написал, что "все больше ощущается, что кто-то вынужден ликвидировать портфель", подчеркивая "постоянный механический характер продаж (в американские часы)". Опираясь на свой опыт в сфере валютного обмена, они сравнили это с периодами на рынке Forex, когда необъяснимые потоки позже оказывались связанными с крупными корпоративными или M&A-мандатами, резюмируя текущую среду как "рынок, движимый потоками" и заключая: "Труп, вероятно, скоро всплывет на поверхность".

Аналитик ETF Джеймс Сейффарт ответил на пост Джейна, спрашивая, есть ли у кого-нибудь "какие-либо теории или предположения о том, кто это может быть, если это правда", подчеркивая, что на данный момент нет достоверного публичного объяснения.

Слухи о структурных повреждениях появились почти сразу после октябрьского события. 12 октября основатель The Rollup Co Энди Клагес написал, что "слухи в настоящее время говорят о том, что две крупные торговые фирмы были ликвидированы до нуля", описывая ситуацию, когда они якобы "владели книгой из топ-100 токенов по рыночной капитализации, которые были использованы в качестве взаимного обеспечения в крупном размере (1 миллиард долларов+) и стали вынужденными рыночными продавцами всей своей книги".

Связанное чтение: Hyperliquid под угрозой в криптовалютном наступлении демократов? ZachXBT предупреждает о потенциальных рисках

Ни одна фирма, соответствующая этому описанию, публично не подтвердила такие потери, но структура, которую описывает Клагес, соответствует тому, что многие профессионалы видят как ключевую уязвимость: кросс-обеспеченные книги альткоинов, используемые для финансирования и маржи.

Том Ли из Fundstrat и Bitmine независимо заявил 15 ноября, что ценовое движение "имеет все признаки маркет-мейкера (или двух) с серьезной 'дырой' в их балансе", описывая "акул, кружащих вокруг, чтобы спровоцировать ликвидацию / сброс цен BTC". Он охарактеризовал возникающую боль как краткосрочную и явно заявил, что это "не" меняет его взгляд на "суперцикл ETH, когда Уолл-стрит строит на блокчейне".

На данный момент нет "трупа" на поверхности: ни один крупный маркет-мейкер или торговая компания публично не раскрыли неплатежеспособность, связанную с 10 октября, и личность предполагаемого вынужденного продавца остается неизвестной.

Но согласованность сообщений — систематические программы продаж в американские часы, слухи о взорванных кросс-обеспеченных книгах и упоминания о скрытых дырах в балансе — предполагает, что спустя недели после шока 10/10 криптовалютные рынки все еще могут торговаться под тяжестью позиций, которые сворачиваются потому, что они должны быть свернуты, а не потому, что кто-то хочет этого.

На момент публикации общая рыночная капитализация криптовалют составляла 3,1 триллиона долларов.