JPMorgan говорит, что Strategy может столкнуться с оттоком миллиардов, если MSCI и другие основные индексы исключат ее

По словам аналитиков JPMorgan, Strategy Майкла Сейлора (ранее MicroStrategy) может потерять миллиарды долларов из своих акций, если MSCI исключит ее из основных фондовых индексов.

Аналитики во главе с Николаосом Панигирцоглу отметили в среду в отчете, что цена акций Strategy упала больше, чем Биктоин в последние месяцы, поскольку премия к оценке — которую некоторые инвесторы считают "неоправданной" — резко сжалась. Но они отметили, что более недавнее падение, вероятно, отражает растущую обеспокоенность тем, что компания может быть исключена из ключевых эталонных индексов.

Strategy в настоящее время включена в основные индексы, такие как Nasdaq-100, MSCI USA и MSCI World. Аналитики JPMorgan оценивают, что примерно 9 миллиардов $ из 50 миллиардов $ рыночного капитала находится в пассивных фондах, которые отслеживают эти индексы.

Это включение в индекс эффективно позволило воздействию Биктоина проникнуть как в розничные, так и в институциональные портфели через пассивные инвестиционные инструменты. Исключение обратило бы этот поток вспять, предупредили аналитики.

"Если MicroStrategy будет исключена из этих индексов, она может столкнуться со значительным давлением на свою оценку, учитывая, что пассивные фонды, отслеживающие индексы, представляют существенную долю ее владения", — написали аналитики. "Отток может составить 2,8 миллиарда $ в случае исключения MicroStrategy из индексов MSCI и 8,8 миллиарда $ из всех других фондовых индексов, если другие провайдеры индексов решат последовать примеру MSCI".

Активные управляющие не обязаны отражать изменения индекса, но аналитики заявили, что любое исключение все равно будет рассматриваться как негативный сигнал, вызывая сомнения в способности Strategy привлекать акционерный капитал или долг в будущем. Делистинг с основных эталонных индексов также может снизить объемы торгов и ликвидность, делая акции менее привлекательными для крупных инвесторов, сказали аналитики.

Они отметили, что соотношение общей рыночной стоимости Strategy — включая долг, привилегированные акции и акционерный капитал — к рыночной стоимости ее биткоин-холдингов уже упало до самого низкого уровня с начала пандемии. Неблагоприятное решение MSCI подтолкнет это соотношение "еще ближе к 1", фактически оценивая компанию почти полностью как средство хранения биткоина.

MSCI планирует принять решение 15 января 2026 года — дата, которую аналитики описали как "поворотную" для акций.

В конце прошлого месяца MSCI сообщила, что проводит консультации по предложению исключить компании, основной деятельностью которых является управление казначейством биткоина или других цифровых активов, если эти активы составляют 50% или более от общих активов. Любые изменения вступят в силу в рамках пересмотра индекса в феврале 2026 года. Консультации продлятся до 31 декабря, результаты будут объявлены 15 января.

Отказ от ответственности: The Block — это независимое СМИ, которое предоставляет новости, исследования и данные. С ноября 2023 года Foresight Ventures является мажоритарным инвестором The Block. Foresight Ventures инвестирует в другие компании в криптопространстве. Криптобиржа Bitget является якорным LP для Foresight Ventures. The Block продолжает работать независимо, чтобы предоставлять объективную, значимую и своевременную информацию о криптоиндустрии. Вот наши текущие финансовые раскрытия.

© 2025 The Block. Все права защищены. Эта статья предоставляется только в информационных целях. Она не предлагается и не предназначена для использования в качестве юридической, налоговой, инвестиционной, финансовой или другой консультации.