Конвертируемые облигации угрожают корпоративным биткоин-казначействам, предупреждает руководитель

Аналитик предупредил, что реальный риск для компаний с Биткоин-казначейством (BTCTCs) заключается не в волатильности цен, которая в настоящее время наблюдается на рынке, а в том, как финансируются их приобретения.

По словам руководителя по Биткоину группы H100, Брайана Брукшира, конвертируемые облигации, хотя и часто привлекательны, представляют собой значительную и недооцененную угрозу для корпоративных стратегий Биткоина.

Структура капитала выходит на первый план, поскольку BTCTCs расширяют ставки на BTC

В недавнем посте на X Брукшир изложил меню финансовых инструментов, доступных для казначейских фирм Биткоина, и подчеркнул, почему они могут быть опасны при неправильном использовании.

Конвертируемые облигации находятся в центре этого беспокойства. Они позволяют компаниям привлекать средства с премией к спотовым ценам акций, как видно на примере инструмента "Smarter Convert" британской компании The Smarter Web Company, полностью подписанного на 21 миллион долларов и структурированного как конвертируемый инструмент, деноминированный в Биткоине.

Для тех, кто пытается копировать казначейскую стратегию Strategy, это прямое предупреждение: те самые инструменты, которые помогли ускорить накопление BTC, могут тихо загнать компании в угол, когда рынки изменятся.

Парижская компания Sequans продемонстрировала это, став первым крупным казначейством, ликвидировавшим часть своих активов, продав 970 BTC за 93 миллиона долларов.

Его комментарии появились на фоне растущего контроля за корпоративным кредитным плечом Биткоина, с отчетом Keyrock от начала года, прогнозирующим стену погашения долга в 12,8 миллиардов долларов для компаний, ориентированных на BTC, большая часть которой в конвертируемых облигациях сосредоточена в 2027-2028 годах.

Если цены на акции упадут ниже уровней конвертации, эмитенты могут быть вынуждены продать свой Биткоин или принять жесткие условия рефинансирования, потенциально снижая как цены акций, так и криптовалюту в петле обратной связи.

Рынок проверяет кредитное плечо и премии mNAV

Недавняя активность показывает, насколько укоренился корпоративный сценарий BTC. Несмотря на то, что множитель mNAV Strategy снизился с 1,52x до примерно 1,11x, исполнительный председатель Майкл Сейлор сообщил Fox Business, что его компания спроектирована так, чтобы выдержать падение цены Биткоина на 80-90%.

17 ноября фирма раскрыла свою крупнейшую с июля покупку стоимостью более 830 миллионов долларов, опровергая слухи о том, что она распродавала свои запасы.

В Азии токийская компания Metaplanet увеличила свои активы до 30 823 BTC по состоянию на 19 ноября 2025 года после серии приобретений. Между тем, объявление WiseLink в августе о трехлетней конвертируемой облигации для компании Top Win International, котирующейся на Nasdaq, ознаменовало первую стратегию казначейства Биткоина тайваньской компании, снова опираясь на конвертируемые облигации для финансирования воздействия BTC.

Пост "Конвертируемые облигации угрожают корпоративным казначействам Биткоина, предупреждает руководитель" впервые появился на CryptoPotato.