Казначейства цифровых активов под пристальным вниманием, поскольку инсайдерские токены определяют оценки

Ключевые выводы:

• DAT все чаще используют токены, предоставленные инсайдерами, вместо покупки криптовалют на рынке.
• Это перекладывает риск оценки со спонсоров на публичных акционеров.

Новый тип публичной компании — казначейство цифровых активов, или DAT — стал магнитом для инвесторов, ищущих косвенный доступ к рынкам токенов. На бумаге идея звучит знакомо: листинговый инструмент, который дает доступ к цифровым активам без необходимости хранить их в личном кошельке.

Многие не осознали, что правила этой модели тихо изменились.

Вместо привлечения капитала и использования его для накопления токенов на рынке, растущее число спонсоров предоставляют свои собственные токены для формирования казначейства. Затем вклад оценивается по стоимости, выбранной внутри сделки, задолго до того, как более широкий рынок получит возможность высказаться. Результат: акции, которые выглядят обеспеченными криптовалютой, но оцениваются инсайдерами, а не рыночным ценообразованием.

Особенность — а не ошибка — новой модели DAT

Риски предложения токенов, оценки и ликвидности теперь передаются от спонсоров к общему рынку через тикер акций, а не через торговлю токенами. Для инсайдеров эта структура действует как канал ликвидности для активов, которые еще не торгуются широко. Для акционеров это может означать владение доступом к токену до того, как токен докажет свою состоятельность.

Только после начала торгов акциями инвесторы узнают, что рынок действительно думает о внесенном активе — иногда с жестокой ясностью.

Когда рынок наконец голосует

Недавние листинги токенов обнажили разрыв между ценами вклада и торговыми ценами. В нескольких случаях дебютная цена была значительно ниже оценки, использованной для создания DAT, уничтожая предполагаемую премию в акциях в течение нескольких минут. Поскольку DAT ведут себя как левереджированные ставки на внесенный токен, даже умеренное снижение токена может обрушить капитал.

ЧИТАТЬ ДАЛЕЕ:

Прогноз цены Биктоина: Аналитики предупреждают о решающем движении на уровне 93 000 $

Эта схема проявилась на нескольких символах в этом году. Несмотря на разных эмитентов и разные токены, реакция рынка была удивительно последовательной: как только ценовая власть переходит от инсайдеров к общественности, риск перестает быть теоретическим.

Почему это происходит сейчас

Первоначальная волна DAT — вдохновленная стратегиями казначейства Биктоина — опиралась на привлечение денег от инвесторов и приобретение криптовалют на открытом рынке. Это требовало доверия инвесторов и ликвидного капитала. Когда аппетит к риску ослаб в 2025 году, появился новый короткий путь: вместо поиска финансирования спонсоры вносили свои собственные токены.

Некоторые токены имеют глубокую ликвидность и рыночную историю, что делает взносы в натуральной форме неспорными. Но когда вкладчик также контролирует большую часть предложения токенов — и акции являются первым случаем, когда рынок получает доступ — структура становится ставкой не только на цену, но и на доверие.

Более важный урок

На растущем рынке DAT с взносами в натуральной форме могут сделать внесенный токен успешным. На падающем рынке они могут изменить свою цель — вместо защиты спонсоров от волатильности они экспортируют ее прямо в розницу.

Пока инвесторы продолжают рассматривать тикеры DAT как "крипто-прокси", модель будет процветать. Будет ли модель в итоге строить доступ к цифровым активам — или просто передавать риск от инсайдеров к общественности — будет зависеть от того, как следующие рыночные циклы с ними обойдутся.

---

Информация, представленная в этой статье, предназначена только для образовательных целей и не является финансовым, инвестиционным или торговым советом. Coindoo.com не одобряет и не рекомендует какую-либо конкретную инвестиционную стратегию или криптовалюту. Всегда проводите собственное исследование и консультируйтесь с лицензированным финансовым консультантом перед принятием любых инвестиционных решений.

Пост "Казначейства цифровых активов под пристальным вниманием, поскольку инсайдерские токены определяют оценки" впервые появился на Coindoo.