Coinbase только что запустил важный поворотный момент в криптовалюте, предупреждает Bitwise

CIO Bitwise Мэтт Хоуган говорит, что крипто, возможно, только что перешло в новую структурную эру, и утверждает, что Coinbase является катализатором. В меморандуме от 11 ноября под названием "Следующий большой прорыв от крипто", Хоуган пишет, что он "увидел проблеск будущего на этой неделе", определив четвертое крупное нарушение, вызванное криптовалютой: формирование капитала.

Хоуган рассматривает развитие в рамках своего долгосрочного мета-тезиса о том, что крипто "собирается переизобрести фундаментальные аспекты финансов". Он выделяет Биктоин как "переизобретение золота", стейблкоины как "переизобретение долларов" и токенизацию как "переизобретение торговли и расчетов". Он подчеркивает, что крипто остается на ранней стадии в каждом цикле, но говорит, что конечная цель уже видна: "Я ожидаю, что в конечном итоге большинство активов будет токенизировано, большинство долларов будет перемещаться по рельсам стейблкоинов, а биткоин будет так же широко принят, как золото".

Что изменилось на этой неделе, по его мнению, это появление жизнеспособной, институционализированной модели ICO. "Мы добавили четвертую категорию: формирование капитала", - пишет Хоуган. "Я думаю, это будет определяющей темой крипто в 2026 году".

Чтобы обосновать это, Хоуган возвращается к традиционному рынку IPO, который он описывает как "склеротический и сильно перекошенный против индивидуальных инвесторов". Институты финансируют венчурные фирмы, венчурные фирмы финансируют лучшие стартапы, стартапы остаются частными в течение многих лет, а розничным инвесторам остаются крохи в конце. "Розничные инвесторы могут участвовать только в конце пути", - пишет он, в системе, отягощенной "казалось бы, бесконечными правилами".

Криптовалютный поворот сюжета: Coinbase возрождает ICO

Крипто уже пыталось нарушить эту схему раньше. "Это было - давайте будем честными - полной катастрофой", - говорит он о буме ICO 2017-2018 годов. "Подавляющее большинство ICO оказались мошенничеством". Без ограничений "шарлатаны собрали миллиарды с ничего не подозревающей публики", в конечном итоге вынудив Комиссию по ценным бумагам и биржам США вмешаться. "Ее массовое подавление в 2018 году уничтожило тренд ICO и привело крипто к глубокому медвежьему рынку".

Но Хоуган настаивает, что неудача скрыла основную истину. "Какими бы плохими ни были ICO, они доказали нечто интересное: Крипто можно использовать для быстрого привлечения капитала для новых проектов". ICO показали модель, которая была "более дешевой, быстрой и эгалитарной", чем IPO, даже если исполнение было фатально ошибочным.

Разница сегодня, по его мнению, заключается в регуляторном намерении и институциональной архитектуре. Хоуган выделяет председателя SEC Пола Аткинса - бывшего сопредседателя Token Alliance и члена совета директоров Securitize - как движущую силу нового мышления. В июле Аткинс призвал к "новым правилам и безопасным гаваням, которые позволили бы проводить высококачественные ICO". По словам Хоугана, Аткинс утверждал, что "если мы сможем исправить то, что пошло не так с ICO 1.0, мы могли бы увидеть бум в новом формировании капитала - все под руководством крипто".

Это фон для шага Coinbase. "В понедельник Coinbase сделал первый важный шаг к тому, чтобы сделать это реальностью", - пишет Хоуган. Coinbase представил новую платформу, которая будет запускать одну "полностью проверенную" продажу токенов в месяц, с обязательным раскрытием информации о команде, обязательной блокировкой для инсайдеров и стандартизированным процессом проверки. "Короче говоря, - говорит Хоуган, - через саморегулирование она стремится исправить многое из того, что было неправильно в эпоху ICO 2017-2018 годов".

Он ясно говорит о том, куда, по его мнению, это идет: "Я готов поспорить, что мы увидим полдюжины или более ICO на миллиард долларов через такие платформы, как Coinbase, в 2026 году". Хотя это все еще мало по сравнению с традиционным рынком IPO - "176 IPO в США собрали 33 миллиарда долларов в 2024 году" - Хоуган утверждает, что даже несколько успешных ICO доказали бы структурный момент: "Предприниматели могут привлекать капитал напрямую от инвесторов, часто на лучших условиях, чем они получили бы на традиционном рынке IPO".

На инвестиционной стороне Хоуган указывает сначала на сам Coinbase. "Очевидная инвестиция - в Coinbase", - пишет он, описывая компанию не просто как брокера, а как многополосного гиганта финансовой инфраструктуры: "Это не просто Charles Schwab крипто; это Charles Schwab + Goldman Sachs + NYSE + ..."

Он также видит потенциал для экосистем базового уровня: "Здоровый рынок ICO будет хорошим предзнаменованием для крупнейших программируемых блокчейнов, таких как Ethereum и Solana".

Тем не менее, более крупный тезис находится на уровне индекса. "Возрождение ICO", - пишет он, - "это еще одно важное доказательство для крипто в целом". Нарратив крипто стал сильнее по мере созревания стейблкоинов и токенизации; миллиарды, собранные через проверенные ICO, укрепили бы его еще больше. Его совет: "Не пытайтесь выбрать лошадь; делайте ставку на гонку".

На момент публикации общая рыночная капитализация крипто составляла 3,42 триллиона долларов.