Акции Meta: всплеск расходов на ИИ оказывает давление на маржу, несмотря на превышение прогноза по выручке

TLDR

• Выручка Meta в третьем квартале достигла 51,2 миллиарда $ (рост на 26%), но EPS в 1,05 $ значительно не дотянул до прогноза в 6,72 $ из-за единоразового списания.
• Операционная маржа сократилась с 43% до 40%, поскольку расходы на ИИ растут быстрее, чем выручка.
• Компания повысила прогноз капитальных затрат на 2025 год до 71 миллиарда $ и ожидает еще большего увеличения расходов в 2026 году.
• Свободный денежный поток упал на 35%, в то время как операционный денежный поток вырос на 21%, что показывает напряжение от инвестиций в инфраструктуру ИИ.
• BofA Securities понизил целевую цену акций Meta до 810 $ с 900 $, ссылаясь на опасения по поводу роста прибыли и денежного потока.

---

Meta Platforms представила неоднозначные результаты за третий квартал, что привело к падению акций на 8% в послеторговое время. Гигант социальных медиа сообщил о выручке в 51,2 миллиарда $, превзойдя оценку Уолл-стрит в 49,5 миллиарда $. Выручка в годовом исчислении выросла на 26%.

Meta Platforms, Inc., META

Прибыль на акцию составила 1,05 $, не достигнув консенсус-прогноза в 6,72 $. Значительное отставание вызвано крупным единоразовым списанием.

Операционная маржа компании упала с 43% до 40% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Это сжатие сигнализирует о том, что расходы растут быстрее, чем продажи. Расходы на исследования и разработки выросли на 28% в годовом исчислении, что обусловлено агрессивным наймом в исследовательском подразделении ИИ Meta.

Планы капитальных расходов усиливаются

Meta увеличила прогноз капитальных затрат на 2025 год примерно до 71 миллиарда $. Это третий пересмотр в сторону повышения в этом году с предыдущей оценки в 69 миллиардов $.

Руководство предупредило, что рост капитальных затрат в долларах в 2026 году будет существенно больше, чем в 2025 году. Создание инфраструктуры ИИ не показывает признаков замедления. Свободный денежный поток снизился на 35%, даже несмотря на то, что операционный денежный поток увеличился на 21%. Разрыв возникает из-за вычета огромных капитальных затрат.

Баланс Meta теперь отражает эти крупные инвестиции. Компания имеет больше долговых, налоговых и арендных обязательств, чем денежных средств и краткосрочных инвестиций. Этот сдвиг начался во втором квартале и углубился в третьем.

На прошлой неделе Meta структурировала финансовую сделку на 27 миллиардов $ с Blue Owl Capital для своего дата-центра Hyperion. Совместное предприятие позволяет держать связанный долг вне баланса Meta.

Стратегия ИИ стимулирует пересмотр исследований

Генеральный директор Марк Цукерберг хочет предоставить функции ИИ 3,5 миллиардам ежедневно активных пользователей Meta. Компания планирует улучшить пользовательский опыт с помощью таких инструментов, как чат-бот Meta AI, одновременно совершенствуя таргетирование рекламы.

Языковые модели Llama 4 от Meta, запущенные в апреле, получили негативные отзывы. Это привело к реструктуризации команд ИИ. В июне Цукерберг начал предлагать ведущим исследователям ИИ компенсационные пакеты, которые, по сообщениям, достигают девятизначных сумм.

Жемчужиной этой кампании по найму стало приобретение 49% стартапа Scale AI при оценке в 29 миллиардов $. Основной целью было привлечение генерального директора Александра Вана для руководства исследованиями ИИ в Meta.

Прогноз аналитиков корректируется в сторону понижения

BofA Securities снизил целевую цену Meta с 900 $ до 810 $, сохранив рейтинг "Покупать". Фирма указала на ограниченный рост EPS и ожидаемое давление на свободный денежный поток в 2026 году.

BofA считает, что большинство негативных новостей о расходах уже учтено в цене акций. Фирма видит потенциальные катализаторы в предстоящих выпусках продуктов, включая новую большую языковую модель и инструменты для создания контента.

При цене после закрытия торгов в 695 $, Meta торговалась в 10,5 раз выше предполагаемой EBITDA 2027 года и в 19 раз выше предполагаемой EPS основного бизнеса 2027 года. В настоящее время акции торгуются по цене 751,67 $, поскольку инвесторы взвешивают растущие затраты на ИИ против будущей доходности.

Статья "Акции Meta: Всплеск расходов на ИИ оказывает давление на маржу, несмотря на превышение прогноза по выручке" впервые появилась на Blockonomi.