Казначейские фирмы Биткоина обошлись розничным покупателям более чем в 17 миллиардов $ в 2025 году

TLDR

• Розничные инвесторы потеряли 17 миллиардов долларов через вложения в акции Биткоин-казначейств.
• Компании привлекли 86 миллиардов долларов в 2025 году для покупки Биктоина, превзойдя IPO в США.
• Одна пятая компаний, связанных с Биктоином, теперь торгуется ниже их чистых активов.
• Акции Strategy упали на 20%, в то время как Metaplanet потерял более 60% стоимости.

---

Розничные инвесторы сейчас сталкиваются с серьезными убытками после погони за вложениями в Биктоин через публичные компании. Новый отчет от 10X Research показывает, что эти инвесторы потеряли около 17 миллиардов долларов из-за резкого падения акций компаний Биткоин-казначейств. Многие купили на волне ажиотажа по премиальным ценам, но когда ралли Биктоина ослабло, эти премии рухнули. Падение акций оставило многих акционеров с убытками вместо прибыли.

Акции Биткоин-казначейств падают вместе с настроением рынка

Розничные инвесторы обратились к компаниям Биткоин-казначейств (DATCOs) для получения косвенного доступа к Биктоину. Эти фирмы, такие как MicroStrategy (теперь Strategy) и Metaplanet, выпускали акции с премией и использовали капитал для покупки Биктоина.

Этот метод помог повысить оценки во время роста цены Биктоина. Однако, когда моментум Биктоина замедлился, цены на акции этих фирм упали. В отчете говорится, что этот сдвиг уничтожил 17 миллиардов долларов состояния новых инвесторов.

"Те некогда прославленные премии к NAV рухнули, оставив инвесторов с пустой чашей, в то время как руководители ушли с золотом", - отметил 10X Research.

Рыночный энтузиазм вокруг акций Биткоин-казначейств угас. Согласно отчету, инвесторы также переплатили 20 миллиардов долларов из-за завышенных премий к акциям.

Акции, связанные с Биктоином, показывают низкие результаты несмотря на рост криптовалют

Несмотря на то, что Биктоин недавно достиг нового исторического максимума выше 126 000 долларов, акции компаний, связанных с криптовалютой, испытывают трудности. Акции Strategy (ранее MicroStrategy) MSTR упали более чем на 20% с августа. Токийский Metaplanet увидел еще более крутое падение, потеряв более 60% своей стоимости.

Доверие инвесторов, измеряемое соотношением рыночной стоимости к чистым активам (mNAV), упало. Strategy теперь торгуется примерно в 1,4 раза выше стоимости своих Биктоин-активов, в то время как Metaplanet упал ниже коэффициента 1,0x. Это означает, что некоторые из этих акций теперь торгуются по цене ниже стоимости их Биктоин-активов.

Около одной пятой всех листинговых фирм Биткоин-казначейств теперь торгуются ниже их чистых активов, согласно данным. Это вызвало обеспокоенность среди аналитиков относительно того, работает ли эта модель на текущем рынке.

Взлет и падение стратегии Биткоин-казначейств

Во время бычьего рынка Биктоина, DATCOs привлекли миллиарды, выпуская акции, которые торговались выше их базовой стоимости Биктоина. Этот капитал использовался для покупки большего количества Биктоина, создавая обратную связь, которая толкала вверх как цены на акции, так и активы в Биктоине.

Coincetral ранее сообщал, что компании привлекли более 86 миллиардов долларов в 2025 году для покупки криптовалют. Эта цифра была выше общей суммы, привлеченной IPO в США в этом году. Однако с замедлением ралли Биктоина и снижением волатильности рынка та же стратегия начала давать сбои.

Инвесторы теперь ставят под сомнение ценность владения акциями компаний, которые отражают производительность Биктоина, но несут дополнительный бизнес-риск. Завышенные премии, которые когда-то увеличивали прибыль, теперь исчезли, и компании должны полагаться на основные финансовые показатели.

Аналитики говорят, что DATCOs должны переориентироваться на реальные доходы

Брайан Брукшир, глава стратегии по Биктоину в H100 Group AB, сказал, что соотношение mNAV нестабильно со временем. "Большинство BTCTCs, торгующихся около 1x mNAV, достигли этого уровня только в течение последних нескольких недель", - объяснил он. "По определению, это не норма... даже для MSTR не существует такого понятия, как нормальный mNAV".

10X Research сказал, что это поворотный момент для DATCOs. В отчете говорится, что завышенные оценки от премий к акциям больше не будут двигать производительность. Вместо этого, эти фирмы должны будут показать рост доходов и бизнес-дисциплину.

"С падением волатильности и исчезновением легких прибылей, эти фирмы сталкиваются с трудным поворотом от маркетингового моментума к реальной рыночной дисциплине", - говорится в отчете.

Многие из этих компаний теперь сталкиваются с более тщательной проверкой со стороны инвесторов, которые меньше сосредоточены на хайпе и больше на результатах. По мере замедления ажиотажа вокруг Биктоина, рынок требует перехода от высокорисковых ставок к четкой бизнес-стратегии.

Пост "Фирмы Биткоин-казначейств стоили розничным покупателям более 17 миллиардов долларов в 2025 году" впервые появился на CoinCentral.