Лоуренс Голуб (слева) выступает на сцене саммита Forbes/Shook Top Advisor в Лас-Вегасе.
Santa Barbara Photography
Лоуренс Голуб, миллиардер, основатель и генеральный директор компании частного кредитования Golub Capital, решительно отверг опасения, что быстрый рост частного кредитования, особенно прямого кредитования, ведет к пузырю. Выступая на девятом ежегодном саммите Forbes/SHOOK Top Advisor в Лас-Вегасе, штат Невада, в четверг, Голуб утверждал, что прямое кредитование продолжает предлагать инвесторам превосходную доходность с учетом риска и выступает в качестве необходимого инструмента хеджирования для традиционных портфелей 60/40 с акциями и облигациями.
«Это точно не пузырь», — сказал он в комнате, полной финансовых консультантов. Голуб утверждал, что распределение средств в частное кредитование и прямое кредитование улучшает доходность с учетом риска традиционного портфеля 60/40: «Доходность от прямого кредитования на протяжении десятилетий часто лучше, чем у половины фондов частного капитала».
Комментарии Голуба прозвучали в то время, когда бизнес частного кредитования подвергся тщательному изучению благодаря заявлению о банкротстве конгломерата автозапчастей First Brands из Огайо, который увлекся внебалансовыми прямыми кредитами и в настоящее время должен кредиторам, включая Jefferies, UBS и Nomura, не менее 10 миллиардов долларов.
Голуб, чье состояние составляет 3,3 миллиарда долларов по данным Forbes, основал свою нью-йоркскую компанию в 1994 году изначально как фирму по выкупу, но после краха доткомов в 2000 году он изменил ее стратегию на кредитование; сегодня фирма управляет активами примерно на 80 миллиардов долларов.
Признавая, что фирмы частного капитала не возвращают деньги инвесторам так быстро, как некоторые ожидали, он утверждал, что в целом запятнанная репутация этого класса активов «преувеличена». Он подчеркнул, что премиальная доходность сохраняется для фирм, которые действуют как квалифицированные операторы, а не просто пассивные инвесторы, обеспечивая информационное преимущество над публичными рынками: «В отличие от традиционных инвестиций на публичных рынках, на частных рынках сохраняется стабильность результатов управляющих с течением времени».
Он отметил, что хотя деньги наводнили это пространство – по данным Morgan Stanley, в начале 2025 года на частное кредитование было выделено около 3 триллионов долларов – последующее усиление конкуренции было сильно сконцентрировано в крупных, широко синдицированных сделках по замещению кредитов.
Эта бифуркация, по мнению Голуба, оставляет основной средний рынок – на котором сосредоточена его фирма – относительно менее насыщенным, сохраняя возможности для качественных кредиторов. «Там наблюдается гораздо меньше конкуренции», – сказал он.
Миллиардер-генеральный директор также посоветовал инвесторам сосредоточиться на чистой доходности после кредитных потерь в течение цикла, а не только на спредах по кредитам. «Это чистая доходность после кредитных потерь в течение цикла... кредитные потери или их отсутствие обеспечивают премиальную доходность с течением времени», – сказал он. Это означает, что результаты зависят от избежания потерь путем тщательного дью-дилидженса: «Выбор управляющего критически важен на частных рынках, особенно в частном кредитовании, прямом кредитовании».
Голуб выступал за фирмы, которые действуют как «финансовые компании» и выступают в качестве поставщиков решений, чего, по его словам, его фирма достигает благодаря 90% повторного бизнеса со спонсорами частного капитала. Он заключил, отметив, что, несмотря на недавние разочарования в темпах распределения частного капитала, способность этого класса активов в целом обеспечивать премиальную доходность остается неизменной.
«Частный капитал был отличным для экономики США», – сказал Голуб. «Он продолжает быть отличным для экономики США».
Источник: https://www.forbes.com/sites/sergeiklebnikov/2025/10/16/private-credit-billionaire-lawrence-golub-why-direct-lending-is-not-in-a-bubble/
