После всплеска акций Bloom в понедельник, KR Шридхар (показан здесь в 2020 году) основал компанию в 2001 году.
Tim Pannell для Forbes
Заплатили бы вы в 18 раз больше выручки за акции 24-летнего производителя топливных элементов, который никогда не приносил прибыли?
Bloom Energy производит твердооксидные топливные элементы — коробки космической эры, которые генерируют электричество из природного газа и выделяют углекислый газ. KR Шридхар основал компанию в 2001 году. Согласно легенде, технология Bloom началась с работы Шридхара над созданием кислородопроизводящих машин для NASA; позже он понял, что может перенаправить устройство для производства электричества. За прошедшие годы Bloom развернула тысячи своих систем, которые сегодня генерируют около 1,4 гигаватт электроэнергии, достаточно для питания примерно миллиона домов.
И все же Bloom принесла своим акционерам только убытки. Совокупный исторический дефицит Bloom, согласно документам Комиссии по ценным бумагам и биржам США, составляет 4 миллиарда $. Чистые убытки за последние три года в среднем превышали 200 миллионов $ ежегодно.
Но кому нужна прибыль, когда рынок одержим дата-центрами с ИИ? В понедельник гигант недвижимости Brookfield объявил о многолетней сделке на 5 миллиардов $ с Bloom для развертывания их блоков для обеспечения надежного электроснабжения волны гиперскейл дата-центров Brookfield, особенно в Европе. Акции Bloom взлетели на 27% после этой новости. И неудивительно; заголовочная цифра в долларах эквивалентна более чем трехлетней выручке Bloom.
Это был большой день для генерального директора Шридхара, 64 лет, безусловно, крупнейшего акционера Bloom с 2,7%. Хотя в последние месяцы он продавал акции, 4,6 миллиона акций Шридхара сейчас стоят 490 миллионов $. Акции Bloom (по цене 106 $ во вторник утром) выросли более чем на 900% за последние 12 месяцев до рыночной капитализации в 25 миллиардов $.
Может ли Brookfield стать большим прорывом для Bloom? После десятилетий попыток, блоки Bloom так и не получили широкого распространения. Они лучше всего подходят для автономных приложений, "распределенной генерации". Они не являются альтернативой резервным генераторам, поскольку им требуются часы для разогрева, и они предназначены для непрерывной работы. Блоки Bloom также мало помогают в снижении выбросов углекислого газа, с выбросами на уровне современных газовых турбин коммунального масштаба (около 900 фунтов CO2 на мегаватт-час).
Помимо CO2, выбросы вредных соединений у блоков Bloom низкие – но это потому, что сложные механизмы фильтрации улавливают вредные вещества. Эти фильтры, полные опасных материалов (таких как бензол и соединения серы), заменяются примерно раз в год. В результате каждая из тысяч установок Bloom, производящих 1,4 гигаватта, находится под контрактом на обслуживание и техническое обслуживание. Аналитики TD Cowen в летнем отчете о топливных элементах подсчитали, что электроэнергия от топливных элементов стоит как минимум в 1,5 раза больше, чем развертывание солнечного поля с батареями.
Аналитик Махип Мандлои из Mizuho видит, что Bloom обеспечит одну шестую часть генерации энергии для дата-центров Brookfield в течение 5 лет, что эквивалентно примерно 200 мегаваттам заказов блоков Bloom в год. Но учитывая "ограниченные" производственные мощности Bloom, большая часть этого будет загружена в конце.
Наиболее вероятными направлениями для Bloom являются Италия и Франция, поскольку эти страны уже полагаются на газ для большой части производства электроэнергии, считает аналитик Душьянт Айлани из Jefferies. Он отмечает, что Bloom "выигрывает от явной жажды инвесторов вкладывать средства в тематику дополнительности и скорости подачи энергии с меньшим вниманием к основам и продолжительности цикла". Действительно, 5 миллиардов $ в топливных элементах за годы звучит как много, пока вы не учтете, что филиалы Brookfield работают над дата-центром за 23 миллиарда $, 1 гигаватт во Франции и центром за 10 миллиардов $, 750 мегаватт в Швеции.
У Bloom много опыта работы с дата-центрами таких компаний, как Google, Amazon, Intel и Oracle. Но были некоторые опасения по поводу долговечности, с блоками, требующими модернизации или "перезарядки" примерно через шесть лет, поскольку компоненты выходят из строя при рабочих температурах в 1 000 градусов.
Это не выглядит хорошо, когда производитель должен выкупать свое оборудование. Bloom в недавних документах SEC раскрыла несколько ситуаций, когда ей пришлось выкупить свои блоки на сумму более 100 миллионов $. Одна из них включала "неудачное прекращение учета сделок продажи и обратной аренды", связанное с проектом 2015 года (PPA V), поддерживаемым Constellation и Intel. В итоге Bloom выкупила 37 мегаватт систем, работающих по долгосрочному контракту, нашла нового финансиста для гарантирования замены систем и понесла убыток от обесценения в размере 124 миллиона $.
Надеемся, что проблемы роста и большие расходы Bloom наконец позади. Чистые убытки составили 66 миллионов $ в первой половине 2025 года (при выручке 730 миллионов $) по сравнению с убытком в 119 миллионов $ за тот же период год назад. С ценой почти в 18 раз выше выручки, акции Bloom поднимаются на пузыре ИИ, пока что.
Источник: https://www.forbes.com/sites/christopherhelman/2025/10/14/bloom-energy-founder-worth-500-million-after-brookfield-datacenter-deal/
