Glassnode заявляет, что Bitcoin находится в зоне глубокой ценности, сигналы подтверждения всё ещё отсутствуют

Рыночный контекст – текущая недооцененность Bitcoin

Последние данные Glassnode рисуют картину, которую трудно игнорировать. Bitcoin торгуется значительно ниже своей Истинной Среднерыночной Цены в 76 600 $, уровня, который исторически отделяет справедливую стоимость от зоны сильного стресса. Базовая стоимость краткосрочных держателей, еще одна важная граница, находится около 83 000 $. Падение ниже обоих уровней указывает не просто на слабость. Это сигнализирует о зоне глубокой ценности, которая в прошлых циклах предшествовала крупным перезагрузкам. Согласно последнему анализу Glassnode, представленному в их оригинальном отчете, рынок провел недели в этой зоне, не запустив сигналы, которые обычно определяют устойчивое дно.

Эта дивергенция является сутью текущей загадки. Цена дешевая по множеству ончейн-стандартов, но одна лишь дешевизна не означает, что мы достигли окончательного минимума. Распределение предложения между краткосрочными спекулянтами и долгосрочными держателями рассказывает более сложную историю. В предыдущих фазах глубокой ценности рост уничтоженных монето-дней или заметный сдвиг в сторону накопления служили ранним предупреждением о дне. Сейчас эти пункты остаются неотмеченными.

Почему исторические зоны глубокой ценности не всегда приводят к немедленным разворотам

Рынки могут оставаться иррациональными дольше, чем трейдеры могут оставаться платежеспособными. Bitcoin неоднократно доказывал это. Во время события заражения 2022 года Истинная Среднерыночная Цена нарушалась неделями, и цены снижались до тех пор, пока не произошел настоящий разворот. Разница на этот раз заключается в структурном фоне. Спотовые ETF переписали динамику спроса. Институциональные потоки капитала через BlackRock и Fidelity добавили уровень ценовой поддержки, которого не было в предыдущих просадках. Тем не менее, даже этого оказалось недостаточно для запуска убедительного восстановления. Неудача рынка отскочить от подавленных уровней предполагает, что продавцы все еще контролируют краткосрочный тренд.

Признаки крайнего истощения продавцов присутствуют, если знать, где искать. Показатели реализованных убытков повышены. Предложение краткосрочных держателей глубоко под водой. Но индикаторы капитуляции могут оставаться горячими дольше, чем ожидают быки, особенно когда условия макроликвидности ужесточаются. Отсутствие резкого V-образного восстановления до сих пор указывает на то, что покупатели еще не убеждены, что это абсолютное дно.

Отсутствующие элементы: перераспределение и сдвиги рыночной структуры

То, что отличает зону глубокой ценности от подтвержденного дна в рамках Glassnode, — это доказательства перераспределения. Это означает устойчивый рост предложения долгосрочных держателей, поскольку монеты переходят от слабых рук к тем, кто имеет более твердые убеждения. Прошлые минимумы цикла совпадали с неделями или месяцами такого накопления, что было видно по волнам HODL и снижению балансов на биржах. Сегодня когорта долгосрочных держателей еще не расширяется значимым образом. Биржевые потоки нестабильны, а объемы чистого перевода не указывают на четкий сдвиг в структуре владения.

Это отсутствие подтверждения проблематично, так как оставляет Bitcoin уязвимым для нового падения, если условия ликвидности ухудшатся. Метрики риска, такие как краткосрочный Коэффициент Шарпа, показали экстремально отрицательные значения, указывая на то, что это исторически зона с высокой вероятностью покупки. Но без ончейн-подтверждения, за которым следит Glassnode, этот сигнал кажется неполным. Трейдеры, которые входили в рынок исключительно на основе показателей перепроданности ранее в этом году, были наказаны. Рынок хочет видеть реальное изменение поведения, а не просто дешевые цифры.

Макроэкономические встречные ветры и ликвидность: что сдерживает Bitcoin?

Криптовалюты не торгуются в вакууме. Неудача Bitcoin организовать значимый ралли с этих уровней совпадает с макроэкономической средой, которая остается враждебной к рискованным активам. Ставка ФРС, хотя и менее ястребиная, чем год назад, все еще поддерживает высокие затраты на заимствования. Ликвидность вымывается количественным ужесточением и сильным долларом. Потоки ETF, которые двигали ралли начала 2024 года, ослабли. Институциональный спрос, на который многие рассчитывали, стал ненадежным от месяца к месяцу.

В этом контексте недавнее падение доходности 10-летних казначейских облигаций США является потенциально значимым событием. Исторически падающая доходность улучшает относительную привлекательность Bitcoin, но механизм передачи медленный. Требуется время, чтобы более дешевые деньги просочились на крипторынки. Пока что сигнал глубокой ценности от Glassnode конкурирует с макроэкономическим приливом, который все еще вытягивает ликвидность из спекулятивных активов. Пока эта динамика не изменится, отсутствие сигналов подтверждения имеет смысл.

Инсайт BTCUSA

Анализ Glassnode подтверждает то, что чувствуют многие инвесторы: Bitcoin объективно дешев по историческим ончейн-стандартам, но дешевый не значит готовый. Рынок одновременно закладывает в цену страх рецессии, сжатие ликвидности и снижение импульса ETF. Ожидание сигналов подтверждения, таких как устойчивое накопление, неприятно, но это рациональная стратегия. Самая большая ошибка трейдеров в зонах глубокой ценности — покупка слишком рано без структурных доказательств того, что рынок действительно сменил владельцев. Coinbase Institutional недавно предположил, что может формироваться краткосрочное дно, но даже этот анализ сильно опирался на макроэкономические предположения, которые еще не доказаны. Следующие несколько недель покажут, является ли это паузой перед новым ростом или обычным отскоком от перепроданности, который затухнет. Пока что график говорит о ценности, но поведение долгосрочных держателей призывает к осторожности.

<p>Статья Glassnode Says Bitcoin in Deep Value, Confirmation Signals Still Missing впервые появилась на Crypto News And Market Updates | BTCUSA.</p>