Bitwise: DeFi может быть тихо переоценен после того, как превзошел Bitcoin

Токены децентрализованных финансов превзошли Bitcoin за последний месяц. Bitwise считает, что это расхождение может отражать «тихую переоценку» сектора, а не кратковременный отскок. В своем последнем обзоре крипто рынка компания указала на резкое изменение относительной производительности в июне: Bitcoin упал примерно на 22%, тогда как индекс токенов Bitwise, отслеживающий основные протоколы DeFi, снизился примерно на 4% за тот же период.

Bitwise описал относительную стабильность как необычную, поскольку токены DeFi обычно являются одними из первых активов, которые трейдеры сокращают при падении аппетита к риску. В отчете утверждается, что профиль волатильности сектора может меняться по мере того, как все больше традиционных институтов используют инфраструктуру DeFi — поддержка, которая, по мнению Bitwise, помогла стабилизировать более широкую экосистему.

Ключевые выводы

• Индекс токенов DeFi от Bitwise упал примерно на 4% в июне по сравнению с падением Bitcoin на ~22%, что говорит о том, что DeFi показал необычно хорошую устойчивость.
• Bitwise связывает эту устойчивость с улучшением токеномики и сокращением разрыва между использованием DeFi и стоимостью токенов.
• Участие институциональных инвесторов называется стабилизирующим фактором, поскольку компании строят решения на базе таких крупных имен в DeFi, как Morpho и Jupiter, при этом Aave выделяется тем, что сгенерировал около 900 млн $ за прошлый год.
• Несмотря на силу токенов, общая заблокированная стоимость (TVL) в DeFi упала — CryptoRank сообщил о снижении до чуть более 70 млрд $ с примерно 115 млрд $ в январе.
• Bitwise ожидает усиления анонсов, связанных со стейблкоинами, перед вступлением в силу закона GENIUS Act в январе 2027 года, и отмечает закон CLARITY Act как катализатор волатильности в ближайшей перспективе.

Почему Bitwise считает, что DeFi переоценивается

Ключевое наблюдение Bitwise заключается в том, что традиционная модель поведения DeFi — большие колебания, чем у Bitcoin, во время спадов — не реализовалась в последний месяц. Компания заявила, что разница в относительной производительности является как «необычной», так и в значительной степени отсутствующей в мейнстримных обсуждениях, что подразумевает, что позиционирование рынка может отставать от сигналов, которые уже подает ценообразование на уровне токенов.

Отчет также представляет это как нечто большее, чем просто история импульса. Bitwise утверждает, что токеномика DeFi улучшается, и исторический разрыв между тем, насколько активно используются платформы, и тем, насколько ценными становятся их токены, сокращается. В этой трактовке превосходство связано меньше со спекуляциями и больше с тем, что спрос на услуги DeFi трансформируется в значимость токенов.

Bitwise далее указывает на реальное институциональное использование как на стабилизирующий фактор. Компания конкретно называет Morpho и Jupiter в качестве примеров областей, где институты начали строить решения, и ссылается на активность Aave, заявляя, что Aave сгенерировал примерно 900 млн $ за прошлый год, что служит доказательством того, что ключевые рынки DeFi остаются экономически активными даже при охлаждении более широкого крипторынка.

Что входит в индекс DeFi от Bitwise

Индексный фонд DeFi от Bitwise взвешен по рыночной капитализации, и его текущий состав проливает свет на то, почему корзина оказалась устойчивой. Индекс выделяет около 61% веса нативному токену Hyperliquid (HYPE), который связан с экосистемой биржи бессрочных контрактов. Bitwise отметил, что HYPE вырос более чем на 160% с начала года.

Индекс также включает другие заметные позиции в DeFi, включая Uniswap (UNI), Ondo (ONDO) и Aave (AAVE), среди прочих. Несмотря на то, что они являются крупными составляющими, эти названия в целом снизились за период с начала года, при этом Bitwise заявил, что несколько из них упали на двузначные проценты. Это важно для инвесторов, поскольку предполагает, что общая производительность индекса поддерживается концентрированным аутсайдером (HYPE), в то время как другие широко отслеживаемые протоколы сталкиваются с собственными просадками.

Заблокированная стоимость падает — устойчивость может не означать рост

Производительность токенов не означает автоматически увеличения развертывания капитала. Хотя индекс Bitwise показал себя лучше, чем Bitcoin, в июне, CryptoRank сообщил, что общая заблокированная стоимость (TVL) в DeFi резко снижалась на протяжении всего 2026 года.

Согласно данным CryptoRank, приведенным 24 июня, TVL в DeFi упал почти на 40% с начала года, снизившись до чуть более 70 млрд $ с примерно 115 млрд $ в январе. Провайдер данных attributировал большую часть снижения крупной коррекции в начале октября, которая последовала за предыдущим пиком на более широком крипторынке, когда Bitcoin достиг максимума более 126 000 $.

CryptoRank также предположил, что текущая просадка меньше, чем та, что произошла во время медвежьего рынка 2022 года, что подразумевает относительную прочность. В совокупности разделение между токенами и TVL указывает на важный нюанс для читателей: DeFi может испытывать более слабую ликвидность и при этом видеть стабилизацию или улучшение ценообразования токенов — особенно если части экосистемы (такие как площадки деривативов или специфические рынки ликвидности) остаются относительно предпочтительными для трейдеров и институтов.

Политические катализаторы: стейблкоины и закон CLARITY Act

Отчет Bitwise выходит за рамки сравнения производительности, выделяя регуляторные и законодательные изменения, которые, как ожидается, повлияют на рыночные условия. Один из основных фокусов — стейблкоины перед вступлением в силу закона GENIUS Act, законопроекта о регулировании стейблкоинов, который стал законом в США в прошлом году и должен вступить в силу в январе 2027 года.

Bitwise заявил, что ожидает «постоянный поток крупных компаний», объявляющих о проектах стейблкоинов перед внедрением GENIUS. Компания также отметила, что предложение стейблкоинов оставалось поддержанным во время недавнего спада. По мнению Bitwise, продолжающийся рост предложения должен принести пользу основным расчетным сетям, таким как Ethereum и Solana, в текущем квартале, поскольку регуляторы завершают разработку правил вокруг закона GENIUS Act.

Что касается структуры рынка, Bitwise заявил, что следующие три месяца могут стать «решающими» для закона CLARITY Act, который в настоящее время находится на рассмотрении и обсуждении в Сенате. Bitwise считает, что у законопроекта мало шансов на принятие до ноябрьских выборов.

В отчете outlined сценарий с двумя путями. Если CLARITY будет принят, Bitwise утверждает, что это может сигнализировать о дне текущего медвежьего рынка. Если он провалится, Bitwise ожидает волатильности сначала, за которой последует период «устранения неопределенности», поскольку отрасль продолжает развиваться в регулирующей среде, которую она характеризует как более ориентированную на SEC и CFTC.

Для инвесторов практический вывод заключается в том, что рынок может балансировать между краткосрочной неопределенностью в отношении структурной политики и долгосрочным импульсом от развертывания, связанного со стейблкоинами. Поскольку токены DeFi показывают сравнительно хорошую устойчивость против Bitcoin даже при падении TVL, трейдеры могут все чаще обращать внимание на то, возвращается ли широта ликвидности — или же сила токенов продолжает концентрироваться в определенных сегментах.

Эта статья была первоначально опубликована как Bitwise: DeFi может быть тихо переоценен после того, как превзошел Bitcoin, на Crypto Breaking News — вашем надежном источнике новостей о криптовалютах, новостях Bitcoin и обновлениях блокчейна.