Акции, упавшие в цене, позволяют купить SpaceX ниже рыночной стоимости

SpaceX (SPCX) — самая популярная новая торговая идея на Уолл-стрит.

В июне цена составляла 135 $, затем взлетела выше 225 $, а после стабилизировалась около 150 $. 

Банкам, выведшим SpaceX на биржу, было запрещено публиковать исследования по ней до 7 июля. Как только запрет сняли, шесть из них начали покрытие, все с рекомендацией «покупать».

Затем команда аналитиков Deutsche Bank сказала то, чего не говорили другие: вы можете купить ту же ракетную компанию примерно на 20% дешевле рыночной цены.

Deutsche Bank называет EchoStar недооцененной ставкой на акции SpaceX

Недооцененной компанией является EchoStar (SATS), спутниковая и беспроводная фирма, стоящая за DISH TV, Sling и Boost Mobile. 

Согласно CNBC, аналитик Брайан Крафт возобновил покрытие 7 июля с рекомендацией «покупать» и целевой ценой 143 $.

Больше материалов о SpaceX:

• Morgan Stanley подает сильный сигнал по целевой цене акций SpaceX
• Goldman Sachs пересматривает целевую цену акций SpaceX на 2026 год
• Ускоренный листинг SpaceX на Nasdaq застал S&P 500 врасплох

Разрыв возник после IPO. За месяц с момента листинга SpaceX акции EchoStar упали на 23%, тогда как SpaceX выросли на 19%. 

В результате покупатели EchoStar теперь платят меньше за эти акции SpaceX, чем прямые покупатели SpaceX. Как выразился Крафт, инвесторы SATS «покупают SPCX со скидкой 20%».

Эта заметка вышла тем же утром, когда SpaceX вошла в индекс Nasdaq-100, что привлекло миллиарды долларов пассивных инвестиций.

Акции SpaceX отступили от пика после IPO, а одна спутниковая компания упала еще сильнее.

Sven Piper / Getty Images

Как EchoStar оказалась владельцем акций SpaceX на 11 млрд $

EchoStar не покупала акции SpaceX. Она продала то, что нужно было SpaceX. 

Согласно странице отношений с инвесторами EchoStar, SATS согласилась передать свои лицензии на спектр AWS-4 и H-block. 

Как сообщает Investopedia, оплата частично поступила в виде примерно 11 млрд $ акциями класса A SpaceX, оцененными тогда в 212 $ за штуку.

Два термина, которые стоит знать

• Лицензии на спектр — это государственные права на передачу данных на определенных радиочастотах. Starlink нужны они для связи с обычными телефонами.
• Акции класса A — это обычные акции с меньшим правом голоса. Маск владеет акциями класса B с суперголосом, поэтому EchoStar получает экономическую выгоду без контроля.

Математика скидки на акции EchoStar, шаг за шагом

По данным Intellectia, чистая стоимость активов доли составляет 121,46 $ на акцию EchoStar. Также EchoStar закрылась на уровне 96,28 $ 8 июля. Это около 79 центов за доллар. 

Если применить тот же расчет к SpaceX по цене 148,26 $, покупатель EchoStar приобретает ракетную компанию почти за 118 $ за акцию. Deutsche Bank идет дальше, утверждая, что остальная часть EchoStar достается бесплатно.

По теме: Трамп предлагает интригующий план с Илоном Маском и SpaceX

Есть два усложняющих фактора. Цена 212 $ указана до сплита 5 к 1, который SpaceX провел в мае, поэтому сегодня это равно примерно 42 $ за акцию. 

Это означает, что доля выросла в стоимости, а не потеряла ее, сообщает Yahoo Finance.

Ничто не бывает бесплатным, особенно при наличии долга в 24,6 млрд $ на балансе. Такие скидки обычно существуют не просто так, и у EchoStar причин более чем достаточно.

Почему акции EchoStar торгуются со скидкой

Скидка — это не ошибка рынка; это цена реальных проблем.

Три вещи пошли не так за шесть недель:

• Дочерняя компания DISH DBS pay-TV подала заявку на защиту от банкротства по главе 11 30 июня.
• Хамид Ахаван ушел в отставку 6 июля со своих постов в EchoStar после обсуждений в совете директоров о смене стратегического направления, сообщает Light Reading. Основатель и генеральный директор Чарли Эрген взял на себя его обязанности в Hughes.
• Само IPO SpaceX нанесло удар по акциям, поскольку инвесторы, покупавшие EchoStar для косвенного доступа, могли купить саму компанию.

Компания также предупредила в своем отчете 10-Q за первый квартал, что существуют существенные сомнения в ее способности продолжать деятельность до завершения продаж спектра.

Блокировки, налоги и подводные камни, о которых никто не говорит

Скидка, которой вы не можете воспользоваться, — это не скидка.

SpaceX заменила обычную единую 180-дневную блокировку на многоуровневый график, который освобождает акции порциями по 7% в период между 70 и 135 днями, объясняет Morningstar.

Ранние инвесторы также могут продать до 20% своих holdings через два торговых дня после публикации первого отчета о прибылях и убытках после IPO, отмечает Investing.com.

Renaissance Capital назвала это одним из самых сложных когда-либо составленных документов, сообщает Fortune. 

EchoStar не сообщила, где находится ее доля в этом графике, что является главным вопросом.

На что следует обратить внимание инвесторам EchoStar далее

Три фактора решат, выживет ли эта тезис при столкновении с реальностью.

• Ожидается, что EchoStar опубликует результаты второго квартала 30 июля. Любое раскрытие информации об условиях блокировки или о том, будет ли руководство держать или продавать долю, снимет большую часть неопределенности.
• SpaceX вскоре опубликует отчет за первый квартал как публичная компания, что запустит первый транш разблокировки 20% для ранних инвесторов.
• Стратегия Эргена. Он вернул операционный контроль над Hughes не просто так и никогда не был пассивным держателем.

EchoStar не заменяет прямое владение SpaceX. Это компания с высоким левериджем, проходящая реструктуризацию, которая владеет крупной долей в производителе ракет, и скидка компенсирует вам эти риски.

Инвесторы, комфортно чувствующие себя с таким балансом, получают более дешевый доступ к акциям, которые Уолл-стрит только что одобрила шесть раз подряд. 

Остальным следует отметить, что даже целевая цена 143 $ от Deutsche Bank всего на 18% выше стоимости SpaceX, которая, по их словам, уже учтена в балансе.

По теме: Инвесторы SpaceX могут игнорировать тревожный тренд