Забудьте о безработице — это предупреждение на рынке труда может оказаться гораздо важнее для инвесторов

Пост «Забудьте о безработице — это предупреждение о рынке труда может иметь гораздо большее значение для инвесторов» впервые появился на 24/7 Wall St..

На протяжении большей части последних двух лет инвесторы ждали, когда рынок труда даст трещину ровно настолько, чтобы у Федеральной резервной системы появилось пространство для снижения процентных ставок. Инфляция упорно оставалась выше целевого показателя ФРС в 2%, вынуждая политиков сохранять высокие затраты на заимствование, несмотря на растущую обеспокоенность по поводу экономического роста. 

Июньский отчет о занятости может стать важным переломным моментом. Хотя общий уровень безработицы казался стабильным, детали рисовали совершенно иную картину — ту, в которой сотни тысяч американцев просто перестали искать работу. Это различие имеет значение, поскольку указывает на скрытую слабость, а не на устойчивость.

Рынок труда только что послал четкий предупреждающий сигнал

Бюро статистики труда сообщило, что количество рабочих мест выросло всего на 57 000 в июне, что значительно ниже ожиданий, при этом данные за предыдущие месяцы были пересмотрены в сторону понижения. Однако, пожалуй, самой поразительной цифрой был вовсе не рост числа рабочих мест.

Уровень участия в рабочей силе в наиболее активном возрасте — процент американцев в возрасте от 25 до 54 лет, которые либо работают, либо активно ищут работу, — снизился на 0,6 процентных пункта до 83,3%. Это стало вторым по величине ежемесячным снижением с начала ведения записей в 1940-х годах.

Этот показатель заслуживает внимания инвесторов, поскольку он исключает многие демографические искажения. В отличие от общего уровня участия в рабочей силе, на него не сильно влияют уходящие на пенсию бэби-бумеры или студенты, выходящие на рынок труда. Это работники в период их максимальной заработной платы и продуктивности.

Общий уровень участия в рабочей силе также ослаб, снизившись седьмой месяц подряд до 61,5%, что является самым низким уровнем с февраля 2021 года. Примерно 720 000 американцев покинули рабочую силу в течение июня.

По иронии судьбы, эти увольнения помогли удержать уровень безработицы всего на отметке 4,2%. Но это потому, что люди, которые перестают искать работу, больше не считаются безработными.

Назовем вещи своими именами: уровень безработицы выглядел здоровее потому, что меньше американцев участвовало в рынке труда, а не потому, что больше людей нашли работу.

«Стабильный» уровень безработицы скрывает массовый исход рабочей силы, который может вынудить Федеральную резервную систему действовать раньше ожидаемого. © 24/7 Wall St.

Почему это важно для Федеральной резервной системы

Двойной мандат ФРС прост: поддерживать стабильные цены и содействовать максимальной занятости. На протяжении большей части 2025 года и начала 2026 года инфляция доминировала в этом уравнении.

По итогам июньского заседания Федеральная резервная система под руководством Кевина Уорша оставила базовую процентную ставку без изменений на уровне от 3,50% до 3,75%. Это решение отражало устойчивую инфляцию: общий Индекс потребительских цен (ИПЦ) за май составил около 4,2%, а базовый индекс PCE — предпочтительный показатель инфляции ФРС — колебался около 3,4%.

Но условия на рынке труда начинают меняться. В совокупности эти цифры указывают на замедление спроса на наем, а не на перегрев экономики. Занятость в домохозяйствах также резко упала, а найм за пределами здравоохранения оставался слабым, при этом в обрабатывающей промышленности и на транспорте рабочие места сокращались.

Если эта тенденция сохранится в ближайшие несколько месяцев, давление на заработную плату может ослабнуть, что даст инфляции еще один путь к охлаждению.

Инвесторам следует следить за тенденцией, а не только за одним отчетом

Конечно, данные за один месяц не означают рецессию. Участие в наиболее активном возрасте остается сильнее, чем многие допандемийные показатели, а ежемесячные данные по рынку труда могут быть волатильными. Однако масштаб июньского снижения заслуживает внимания, поскольку он следует за семью месяцами подряд падения общего уровня участия и происходит на фоне замедления роста числа рабочих мест.

Как ни странно, это может дать ФРС больше гибкости, не вынуждая к немедленным действиям. Рынки уже снизили ожидания дополнительного повышения ставок в этом году. Тем не менее, инфляция остается значительно выше целевого показателя, что делает снижение ставки в июле крайне маловероятным. Если ИПЦ и PCE не начнут снижаться более убедительно — или слабость рынка труда не ускорится — ФРС, вероятно, продолжит свой подход, основанный на данных.

Для инвесторов это означает, что каждый отчет о занятости и инфляции в период до осени приобретает особую важность. Доходность облигаций, оценка акций и даже доллар могут резко отреагировать по мере изменения ожиданий.

Ключевой вывод

Короче говоря, июньский отчет по рынку труда не был тревожным из-за того, что безработица осталась на уровне 4,2%. Он вызвал беспокойство, потому что 720 000 американцев покинули рабочую силу, включая рекордное снижение среди работников в наиболее активном возрасте. Это совершенно другая история, нежели здоровый рынок труда.

Федеральная резервная система по-прежнему сталкивается с инфляцией выше 4%, поэтому снижение ставок не ожидается в ближайшее время. Но баланс начинает меняться. Если слабость рынка труда сохранится, а инфляция снизится в ближайшие несколько месяцев, аргументы в пользу более низких процентных ставок позже в 2026 году станут гораздо весомее. 

Инвесторам следует следить за уровнем участия так же внимательно, как и за количеством рабочих мест, поскольку они могут дать самый ранний сигнал о том, что следующий шаг ФРС наконец смещается от удержания ставок на прежнем уровне к их снижению.

Не ждите: аналитик, который предсказал успех NVIDIA в 2010 году, только что раскрыл свой топ-10 акций ИИ. Смотрите полный список бесплатно прямо сейчас.

Пост «Забудьте о безработице — это предупреждение о рынке труда может иметь гораздо большее значение для инвесторов» впервые появился на 24/7 Wall St..