Финансовый регулятор ЕС выпускает срочное предупреждение о Стейблкоинах из-за трансграничных рисков

TLDR

• Европейский совет по системным рискам предупредил 2 октября, что трансграничные модели стейблкоинов представляют серьезные риски для финансовой стабильности без срочных мер защиты
• Рынок стейблкоинов вырос до более чем 300 миллиардов $, при этом USDT от Tether контролирует более 58% сектора
• Регуляторы ЕС обеспокоены тем, что модели с несколькими эмитентами позволяют инвесторам погашать токены в ЕС, в то время как резервы хранятся за границей
• ESRB рекомендовал запретить структуры стейблкоинов, где идентичные токены выпускаются как внутри, так и за пределами ЕС
• Глобальные регуляторы, включая Банк Англии и Банк международных расчетов, выразили аналогичную обеспокоенность по поводу рисков стейблкоинов

---

Европейский совет по системным рискам призвал к немедленным изменениям политики для решения того, что он описывает как серьезные уязвимости в трансграничных операциях со стейблкоинами. Предупреждение было выпущено 2 октября после 59-го заседания Генерального совета, состоявшегося 25 сентября.

ESRB, под председательством президента Европейского центрального банка Кристин Лагард, сосредоточил свои опасения на моделях стейблкоинов с "несколькими эмитентами из третьих стран". Эти договоренности предполагают выпуск идентичных токенов как внутри, так и за пределами ЕС различными организациями.

В рамках этих структур эмитенты, регулируемые ЕС, должны хранить резервы на местном уровне, в то время как партнеры из стран, не входящих в ЕС, управляют теми же токенами, обеспеченными резервами за рубежом. Совет предупредил, что это создает несоответствие, которое может дестабилизировать финансовую систему в периоды стресса.

Рынок стейблкоинов быстро расширился за последние пять лет. Данные от DeFiLlama показывают, что сектор сейчас стоит более 300 миллиардов $. USDT от Tether доминирует с более чем 58% доли рынка. Стейблкоины, обеспеченные евро, составляют всего 0,15% от общемирового объема.

ESRB одобрил рекомендацию запретить модели с несколькими эмитентами, работающие через границы ЕС. Хотя рекомендация не является обязательной, она оказывает давление на власти ЕС либо ввести ограничения, либо разработать альтернативные меры защиты. И ЕЦБ, и ESRB отказались комментировать предложение.

Опасения по поводу несоответствия резервов

Лагард неоднократно выражала обеспокоенность тем, что регулирование рынков криптоактивов ЕС оставляет пробелы в покрытии для трансграничных схем. Она сравнила риск с прошлыми банковскими кризисами, когда несоответствия ликвидности и недостаточные резервы приводили к краху учреждений через границы.

Беспокойство совета сосредоточено на давлении погашения. Во время рыночных потрясений инвесторы могут броситься погашать свои стейблкоины через эмитентов, регулируемых ЕС, где защита сильнее. Однако, если резервы хранятся в основном за рубежом, местных резервов ЕС может оказаться недостаточно для удовлетворения спроса.

Это может вынудить ЕЦБ вмешаться или оставить европейские финансовые учреждения подверженными обязательствам, которые они не могут контролировать. Лагард утверждала, что без сильных режимов эквивалентности и мер защиты для трансграничных переводов эти модели не должны быть разрешены в Европе.

ESRB отметил, что глобальные финансовые риски остаются повышенными. Оптимизм инвесторов поднял оценки активов до рекордных высот, делая рынки уязвимыми для внезапных разворотов. Хотя стресс-тесты показывают, что европейские банки могут выдержать потрясения, слабый рост и растущее фискальное давление продолжают бросать вызов стабильности.

Глобальный регуляторный контроль

Другие юрисдикции изучают риски стейблкоинов через разные призмы. Комитет по финансовой политике Банка Англии предупредил ранее в этом месяце, что плохо управляемые резервы могут вызвать распродажи активов. Комитет также отметил риски замещения валюты, когда стейблкоины, деноминированные в иностранной валюте, сокращают использование внутренней валюты.

Управляющий Банка Англии Эндрю Бейли заявил 1 октября, что системные стейблкоины в конечном итоге могут получить доступ к счетам центрального банка. Однако он предостерег, что эти токены могут изменить финансовую систему Британии, отделив хранение денег от предоставления кредитов.

Банк Англии предложил в прошлом месяце ограничить индивидуальные владения стейблкоинами суммой от 10 000 £ до 20 000 £, а бизнес-владения - 10 миллионами £. Coinbase раскритиковал предложение как ограничительное и вредное для британских вкладчиков и Лондонского Сити.

В июне Банк международных расчетов предупредил о рисках для денежного суверенитета и оттока капитала с развивающихся рынков. Организация также указала на повторяющиеся случаи, когда стейблкоины не смогли поддерживать свою привязку.

Соединенные Штаты приняли другой подход в июле, когда Конгресс принял закон GENIUS. Закон установил первую федеральную структуру для стейблкоинов, устанавливая требования к капиталу и резервам для эмитентов. Закон запрещает эмитентам выплачивать проценты, но позволяет биржам предлагать доходность.

Аналитики Morningstar DBRS прогнозируют, что рынок стейблкоинов может превысить 1 триллион $ в годовых платежах к 2030 году. Фирма описала стейблкоины как программируемые деньги, которые сочетают стабильность фиатных валют с эффективностью блокчейна для более быстрых и дешевых платежей, чем традиционные системы.

Торговые ассоциации банков США предупредили, что принятие стейблкоинов может истощить депозиты и нарушить кредитование. Coinbase опубликовал исследование в августе, утверждая, что эти опасения преувеличены и что стейблкоины укрепляют глобальную роль доллара.

Европейские чиновники обеспокоены тем, что зависимость от токенов, основанных на долларе, подрывает финансовый суверенитет и ослабляет эффективность денежно-кредитной политики. Советник ЕЦБ Юрген Шааф предостерег, что доминирование американских эмитентов, таких как Tether и Circle, делает Европу зависимой от оффшорных структур.

Circle и Paxos находятся среди эмитентов, наиболее затронутых предлагаемыми ограничениями ЕС. Обе компании управляют резервами в основном в долларах США и краткосрочных казначейских облигациях. Их операции в ЕС контролируются регуляторами во Франции и Финляндии, хотя власти обеих стран отказались от комментариев.

Гонконг внедрил законодательство о стейблкоинах 1 августа. С тех пор власти выпустили несколько предупреждений о колебаниях рынка, вызванных спекуляциями, связанными со слухами о лицензировании. В прошлом месяце они заявили, что ни один стейблкоин, привязанный к юаню, не получил одобрения в городе.

ESRB заявил, что опубликует подробный отчет о стейблкоинах, крипто-инвестиционных продуктах и многофункциональных финансовых группах в ближайшие недели. Его последняя панель рисков показывает, что системные риски в ЕС остаются повышенными.

Пост "Финансовый регулятор ЕС выпускает срочное предупреждение о стейблкоинах из-за трансграничного риска" впервые появился на CoinCentral.