Акции Circle (CRCL) падают на 17% на фоне усиления борьбы за резервный доход со стороны стейблкоина Open USD

TLDRs;

• Акции Circle упали на 17%, поскольку инвесторы отреагировали на новый стейблкоин, бросающий вызов бизнес-модели резервного дохода компании.
• Open USD планирует бесплатный выпуск и погашение, распределяя резервный доход среди партнёров по токенизированной экосистеме.
• Несмотря на расширение BNY поддержки кастодиального хранения USDC, инвесторы сосредоточились на растущей конкуренции на рынке стейблкоинов.
• Аналитики считают, что экономика резервного дохода, а не только уровень принятия, будет всё больше определять долгосрочную оценку Circle.

Акции Circle (NYSE: CRCL) упали на 17% во вторник после того, как инвесторы оценили последствия новой инициативы в области стейблкоинов, способной изменить принципы распределения резервного дохода в индустрии цифровых активов. Снижение отразило растущую обеспокоенность тем, что высокодоходная модель резервного дохода Circle может столкнуться с усиливающимся давлением по мере того, как конкуренты внедряют более выгодные для партнёров экономические структуры.

Распродажа произошла несмотря на продолжающееся институциональное принятие USDC и последовала за возобновлённым вниманием к тому, как эмитенты стейблкоинов генерируют и распределяют доход, выходя за рамки простого увеличения количества токенов в обороте.

Open USD бросает вызов существующей модели

Реакция рынка сосредоточилась на Open USD — готовящемся к запуску стейблкоине, обеспеченном долларом, разрабатываемом Open Standard — консорциумом, поддерживаемым более чем 140 компаниями из платёжной и криптовалютной отраслей. Среди его заметных сторонников — Visa, Mastercard и Coinbase, что придаёт проекту значительный авторитет ещё до официального запуска.

Circle Internet Group, CRCL

В отличие от традиционных моделей стейблкоинов, Open USD намерен отменить комиссии за выпуск и погашение для бизнеса, распределяя резервный доход среди участвующих партнёров после вычета управленческих расходов. Такой подход напрямую нацелен на один из наиболее ценных источников дохода Circle.

Резервный доход стал финансовой основой многих эмитентов стейблкоинов. Средства, обеспечивающие стейблкоины, как правило, инвестируются в низкорисковые процентные активы, такие как краткосрочные казначейские облигации США, генерируя миллиарды долларов ежегодного дохода на фоне сохраняющихся высоких процентных ставок.

Обещая распределять эти доходы среди участников токенизированной экосистемы, Open USD вводит структуру стимулов, которая может побудить платёжные компании, биржи и финансовые учреждения поддерживать его сеть в ущерб конкурирующим альтернативам.

Резервный доход оказывается в центре внимания

Инвесторы всё больше рассматривают резервный доход как ключевой фактор финансовых показателей Circle, а не только выпуск стейблкоинов.

В первом квартале 2026 года Circle получила около 694 000 000$ в виде совокупной выручки и резервного дохода, при этом резервный доход составил около 653 000 000$ от этой суммы. Однако компания также сообщила о расходах на дистрибуцию, транзакции и связанных операционных затратах в размере около 407 000 000$, что подчёркивает высокую стоимость поддержания партнёрств в экосистеме.

Эта экономика объясняет, почему инвесторы столь остро отреагировали на предложенную Open USD модель распределения доходов. Если биржи, платёжные провайдеры, финтех-компании и институциональные партнёры будут получать большую долю резервного дохода в другом месте, Circle может столкнуться с большим давлением при переговорах о будущих соглашениях о дистрибуции. Рынок, по всей видимости, закладывает эту возможность в цены, даже несмотря на то что Open USD ещё официально не запущен.

Институциональное принятие продолжается

По иронии судьбы, резкое падение произошло всего через день после позитивных новостей для Circle. BNY объявил о расширении своей платформы кастодиального хранения цифровых активов, которая позволит институциональным клиентам хранить, переводить, выпускать и сжигать USDC непосредственно через свою инфраструктуру. Этот шаг представляет собой ещё один важный этап в растущей интеграции USDC с традиционными финансовыми институтами.

Партнёрство демонстрирует, что банки продолжают принимать регулируемые стейблкоины по мере расширения спроса на токенизированные финансовые услуги. Тем не менее инвесторы, по всей видимости, были значительно больше сосредоточены на будущей конкурентной динамике, нежели на краткосрочных успехах в области принятия.

Хотя дополнительные банковские партнёрства укрепляют авторитет USDC, Уолл-стрит всё активнее оценивает, сможет ли Circle сохранить свою прибыльность по мере усиления конкуренции.

Материал Circle (CRCL) Stock; Tumbles 17% as Open USD Stablecoin Intensifies Battle for Reserve Income впервые опубликован на CoinCentral.