Акции Strategy (MSTR) падают на фоне новых минимумов привилегированных акций STRC — аналитик предупреждает о серьёзном капитальном риске

TLDR

• STRC закрылся на отметке $88,59 в четверг, достигнув внутридневного минимума $82,50 — это самый долгий период ниже номинальной стоимости $100 с момента IPO в июле 2025 года
• Объем торгов вырос до 10,7 миллиона, что значительно выше среднедневного показателя в 3,4–3,5 миллиона
• Джефф Дорман из Arca говорит, что Strategy, возможно, придётся продать Bitcoin на $3–4 млрд, чтобы вернуть STRC к номиналу
• TD Cowen сохранил рекомендацию Buy по MSTR с целевой ценой $400, тогда как MSTR закрылся со снижением на 4% на уровне $112,53
• Strategy приостановила программу ATM для STRC, пока акция торгуется ниже номинала

---

Привилегированные акции Strategy STRC закрылись на отметке $88,59 в четверг, что стало вторым последовательным закрытием ниже $90 и самым долгим периодом торговли ниже номинальной стоимости $100 с момента дебюта в июле 2025 года.

Strategy Inc, MSTR

В ходе четверговой сессии STRC достиг внутридневного минимума $82,50, после чего немного восстановился. Акция изначально была разработана для торговли по номиналу за счёт переменного дивиденда — в настоящее время установленного на уровне 12,9% и корректируемого ежемесячно.

Объем торгов в четверг вырос примерно до 10,7 миллиона по сравнению с обычным среднедневным показателем около 3,4–3,5 миллиона. Это делает данный день одним из дней с наибольшим объемом торгов в истории этой привилегированной акции.

В связи с тем что STRC торгуется ниже номинала, Strategy приостановила программу ATM по этой акции. Когда STRC торгуется выше $100, Strategy обычно выпускает новые акции для покупки Bitcoin.

Обыкновенные акции MSTR также пережили непростой день, закрывшись со снижением на 4% на уровне $112,53.

Что нужно сделать, чтобы исправить ситуацию с STRC

Главный инвестиционный директор Arca Джефф Дорман прямо изложил варианты на X, заявив, что «проблема MSTR продолжается».

Базовый сценарий Дормана — которому он отводит 70% вероятности — предполагает, что Strategy продолжает ежемесячно продавать небольшие объёмы акций MSTR на неаккретивных уровнях. По его словам, это даёт держателям STRC «проблеск надежды», сохраняя Bitcoin в основном нетронутым, однако предупреждает, что акции MSTR «были бы серьёзно подавлены».

Его второй сценарий с вероятностью 25% — более радикальный шаг: Strategy продаёт Bitcoin на сумму от $3 млрд до $4 млрд. Дорман говорит, что это «выиграло бы много времени» и было бы хорошо для STRC, хотя в краткосрочной перспективе негативно для Bitcoin.

Третий вариант — то, что Дорман называет «ядерным» сценарием с вероятностью 5% — предполагает, что Strategy прекращает выплаты по привилегированным ценным бумагам, зависящим от дивидендов. Это может привести к тому, что держатели привилегированных акций получат лишь 30–40 центов на доллар, и, вероятно, полностью закроет Strategy доступ на рынки капитала. Однако это позволило бы устранить то, что Дорман оценивает как ежегодные денежные расходы в размере $1,7 млрд.

TD Cowen сохраняет бычий настрой

Не все нажимают кнопку паники. TD Cowen в четверг сохранил рекомендацию Buy по MSTR, оставив целевую цену $400 и выразив поддержку набору привилегированных акций Strategy, включая STRC.

Компания охарактеризовала Strategy как переходящую от простого левереджированного прокси на Bitcoin к тому, что она называет «платформой рынков капитала Bitcoin».

Аналитики TD Cowen сослались на три встречи с инвесторами при участии финансового директора Эндрю Кана, отметив, что в краткосрочной перспективе компания может отдать приоритет восстановлению резервов и поддержке привилегированных акций над новыми покупками Bitcoin при неблагоприятных рыночных условиях.

Питер Шифф пошёл дальше большинства критиков, предупредив в социальных сетях о возможных судебных исках против Strategy Майкла Сейлора в связи с продолжающимся снижением STRC.

Дорман также поставил под сомнение общую оценку стоимости MSTR, оценив, что компания владеет примерно $35,2 млрд необременённого залогового обеспечения в Bitcoin при рыночной капитализации акционерного капитала в $40,4 млрд — что ставит MSTR на уровень 1,15x mNAV. По его словам, акция «должна сейчас торговаться с дисконтом к NAV» и имеет дальнейший потенциал снижения, если Bitcoin не восстановится быстро.

Материал Strategy (MSTR) Stock Drops as STRC Preferred Hits New Lows – Analyst Flags Serious Capital Risk впервые появился на CoinCentral.