Сенаторы призывают Министерство финансов США прояснить роль штатов в правилах GENIUS

Двухпартийная группа сенаторов США во главе с республиканкой Синтией Луммис обратилась к Министерству финансов с призывом разработать механизм реализации закона GENIUS таким образом, чтобы штаты могли регулировать соответствующих эмитентов стейблкоинов. В письме на имя министра финансов Скотта Бессента законодатели утверждают, что законодательная база зависит от участия штатов, а нынешний подход Министерства финансов может не в полной мере предусматривать процедурный путь для сертификации штатов.

Закон GENIUS, подписанный президентом Дональдом Трампом в июле 2025 года, создаёт механизм, позволяющий определённым эмитентам стейблкоинов находиться под надзором государственных органов при условии, что рыночная стоимость стейблкоина соответствует установленному порогу, а в штате действуют законы, тесно согласованные с федеральным законопроектом. Вмешательство сенаторов подчёркивает ключевой вопрос соответствия требованиям и регулирования: будет ли процесс сертификации штатов работоспособным в долгосрочной перспективе, а не ограниченным лишь первоначальным окном.

Ключевые выводы

• Сенаторы просят Министерство финансов обеспечить возможность штатов регулировать соответствующих требованиям эмитентов стейблкоинов в рамках закона GENIUS, сохраняя постоянное надзорное участие штатов.
• Письмо посвящено вопросу о том, чётко ли план реализации Министерства финансов определяет сроки и процедуры «сертификации» штатов, что влияет на возможность их участия.
• Согласно критерию рыночной стоимости закона GENIUS, эмитенты стейблкоинов, превышающие установленный порог, не будут подпадать под путь государственного регулирования, как описано в обсуждении сенаторов.
• Ранее Министерство финансов запрашивало общественные комментарии по реализации на уровне штатов и в настоящее время готовит окончательное правило для публикации в Федеральном реестре.
• Инициатива подчёркивает межуровневое управление в регулировании криптовалют — федеральное нормотворчество может определить, насколько эффективно государственные органы смогут операционализировать лицензирование и надзор.

Сенаторы давят на Министерство финансов по вопросу механики государственной сертификации

В своём письме, направленном во вторник, сенаторы подчеркнули, что Конгресс намеревался «сохранить двойную банковскую систему и ключевую роль государственных банковских агентств в надзоре за этим рынком». Их аргументация основана на практике регуляторного управления: если участие штатов должно быть значимым, процесс сертификации не может быть настолько ограничительным или неоднозначным, чтобы отпугивать будущие действия штатов.

Законодатели заявили, что предложение Министерства финансов недостаточно чётко определяет «сроки и процедурные требования, связанные с сертификацией штатов». По словам авторов письма, неопределённость может восприниматься как указание на единовременную возможность, которая лишит штаты права на получение будущей сертификации даже по мере принятия ими соответствующих законов.

Они также отметили, что штаты работают по разным законодательным календарям. В результате жёсткий график сертификации может привести к неравномерному надзорному охвату и задержке внедрения режимов соответствия требованиям. Сенаторы выступили за гибкую структуру, которая позволила бы штатам разрабатывать правила регулирования стейблкоинов и добиваться сертификации по мере формирования спроса на соответствующие лицензии и с учётом законодательных графиков.

Как должен работать государственный путь закона GENIUS

Закон GENIUS включает маршрут государственного регулирования для «определённых эмитентов» при условии, что рыночная стоимость стейблкоина составляет не более 10 000 000 000 $. Письмо сенаторов представляет государственный механизм как способ обеспечить распределение надзора между федеральным и государственным банковским контролем, а не сосредоточение исключительно на федеральном уровне.

В контексте, описанном в статье, практический эффект состоит в том, что государственный путь будет применяться к большинству стейблкоинов, находящихся ниже порогового значения, с ограниченными исключениями для эмитентов, чьи токены его превышают. В обсуждении приводятся данные о рыночной стоимости «по данным CoinGecko», указывающие на то, что — на основе текущей классификации — лишь незначительное число крупных эмитентов выйдет за рамки критерия в 10 000 000 000 $. Хотя пороговые значения рыночной стоимости могут меняться со временем, последствия для соответствия требованиям носят немедленный характер: право эмитента на государственный надзор зависит от количественных условий, которые могут изменяться по мере развития ликвидности и объёмов эмиссии.

Для институциональных участников — включая биржи, кастодианов, маркет-мейкеров, платёжных провайдеров и банки, интегрирующие сервисы стейблкоинов, — эта структура важна, поскольку может определить, какой регулятор осуществляет надзор за действиями эмитентов, стандартами погашения, ожиданиями в области управления резервами и контролем соответствия требованиям. Там, где надзор разделён между государственными и федеральными структурами, гармонизация становится ключевым операционным и правовым вопросом.

График реализации Министерства финансов и процесс нормотворчества

Письмо законодателей поступило после того, как в апреле Министерство финансов запросило общественные комментарии относительно планов по реализации положений закона GENIUS на уровне штатов. Срок приёма комментариев истёк 2 июня, и теперь ожидается, что Министерство финансов подготовит окончательное правило для публикации в Федеральном реестре.

Это важный этап для регулируемых субъектов. Формулировки окончательного правила, вероятно, определят порядок подачи штатами заявок на сертификацию, необходимые документы и процедурные шаги, а также возможность обновления сертификатов. Главная озабоченность сенаторов состоит в том, что недостаточная конкретизация может привести к судебным рискам, задержке лицензирования или неопределённости в области соответствия требованиям для эмитентов, стремящихся выбрать наиболее подходящий надзорный путь.

Для программ соответствия требованиям разница между подходом с открытой сертификацией и механизмом единого цикла весьма существенна. Открытая структура может поддерживать скользящую модель внедрения по мере того, как штаты совершенствуют законодательство и добиваются одобрения. Единовременное окно, напротив, может оставить будущих эмитентов без выбора или вынудить их перейти в менее предпочтительные надзорные структуры, что усложняет планирование для сотрудников по соответствию требованиям и команд по управлению.

Почему разделение на государственный и федеральный уровни влечёт последствия для соответствия требованиям

Акцент сенаторов на надзоре в рамках «двойной банковской системы» отражает более широкое политическое противоречие, давно характеризующее финансовое регулирование США: баланс между федеральным нормотворчеством и властью на уровне штатов. В сфере криптовалют этот баланс особенно чувствителен, поскольку стейблкоины связаны с банковскими видами деятельности, включая хранение, платежи, расчёты и контроль, связанный с резервами.

Акцент письма на процедурных требованиях также пересекается с общими ожиданиями в области соответствия требованиям — координацией AML/KYC, надзорной отчётностью, стандартами управления и требованиями к лицензированию. Даже когда закон чёткий, детали реализации определяют, как регулируемые компании готовят документацию, управляют коммуникациями с регуляторами и обеспечивают постоянное соответствие требованиям в различных юрисдикциях.

Кроме того, участники рынка должны отслеживать практику применения порогов допустимости. Когда допустимость зависит от рыночной стоимости, компаниям необходим задокументированный метод оценки того, соответствуют ли стейблкоины их контрагентов критерию в 10 000 000 000 $ в соответствующие моменты времени. Бремя соответствия требованиям носит не только юридический, но и операционный характер, поскольку может влиять на то, какие субъекты могут проводить транзакции с теми или иными эмитентами стейблкоинов или их подключать.

За чем следить дальше

Окончательное правило Министерства финансов станет следующей ключевой контрольной точкой. Аналитики и специалисты по соответствию требованиям должны отслеживать, как правило определяет сроки сертификации штатов, возможно ли проведение сертификации за пределами первоначального периода и как будет операционализирован критерий допустимости в 10 000 000 000 $. Результат определит, на какие режимы регулирования стейблкоинов компании смогут опираться в различных юрисдикциях, и может повлиять на то, насколько быстро государственные надзорные органы смогут реализовать роль, предусмотренную Конгрессом.

Эта статья была первоначально опубликована как Senators Urge U.S. Treasury to Clarify State Role in GENIUS Rules на Crypto Breaking News — вашем надёжном источнике новостей о криптовалютах, Bitcoin и блокчейне.