Акции китайских компаний и юань падают после слабой статистики: худшие розничные продажи со времён COVID

---

Китайские акции и юань падают после удручающих данных: худшие розничные продажи со времён COVID

by Tyler Durden

Authored...

Потребительские расходы и инвестиции в Китае в мае упали до уровней, невиданных со времён пандемии, обнажив риски для всё более двухскоростной экономики, как отметили Чан Шу и Эрик Чжу из Bloomberg:

Подробности:

Промышленное производство

Рост промышленного производства (ПП) умеренно увеличился до 4,5% г/г с 4,1% г/г благодаря более высоким, чем ожидалось, экспортным показателям, хотя рост выпуска автомобилей оставался слабым, а продолжающийся глобальный энергетический шок продолжал давить на объёмы производства в химической отрасли. В последовательном выражении ПП вырос на 0,2% м/м (без пересчёта на годовую базу) в мае согласно нашим оценкам (против -1,1% м/м без пересчёта на годовую базу в апреле).

По отраслям, ускорение роста ПП в годовом выражении с апреля по май было обусловлено более быстрым ростом производства компьютеров и прочего оборудования, электронного машиностроения и коммунального сектора, что с лихвой компенсировало замедление роста в химической промышленности и цветной металлургии.

Среди основных промышленных продуктов (отличных от отраслевой разбивки) годовой рост выпуска промышленных роботов, металлорежущих станков и производства электроэнергии вырос до +27,9%, +10,7% и +4,2% соответственно в мае с +15,1%, +7,5% и +2,6% в апреле, тогда как рост выпуска автомобилей, компьютеров и смартфонов в годовом выражении замедлился до -3,2%, -19,4% и -8,8% соответственно с -2,6%, -9,3% и +4,7%. 

Розничные продажи

Номинальный рост розничных продаж продолжил замедляться в мае — до -0,6% г/г с +0,2% г/г в апреле, что является минимумом с декабря 2022 года (период выхода из COVID), при этом годовой рост продаж товаров и выручки ресторанов ослаб. 

В структуре розничных продаж дорогостоящие товары возглавили снижение. Покупки автомобилей, составляющие около 8% от общего показателя, обвалились на 16% в мае по сравнению с прошлым годом. Без учёта автомобилей розничные продажи выросли на 1,1% в мае.

Продажи бытовой техники, а также строительных и отделочных материалов также сократились двузначными темпами.

Рынок недвижимости

Данные по активности на рынке недвижимости оставались под давлением в мае, несмотря на недавние признаки оживления в крупных городах.

Годовой рост продаж недвижимости составил -13,1% в объёмном (по площади) выражении и -9,5% в стоимостном выражении в мае (против -9,5%/-7,7% в апреле). Рост строительства новых домов и ввода в эксплуатацию замедлился до -12,3% г/г и -19,9% г/г соответственно в мае с -12,1% г/г и -18,8% г/г в апреле. Рост числа новых закладок домов оставался угнетённым на уровне -24,6% г/г в мае, несмотря на небольшое улучшение с -26,6% г/г в апреле. Данные NBS и частного сектора оба показали сохраняющееся давление на цены жилья в мае, главным образом в городах низшего уровня.

ИФА

Рост инвестиций в основные фонды (ИФА) снизился до -10,6% г/г в мае с -8,2% г/г в апреле в месячном исчислении (приложение 3), что отражает как неблагоприятные погодные условия (например, сильные дожди в южном и центральном Китае и жара на севере), так и по-прежнему медленные темпы размещения государственных облигаций. В результате рост ИФА с начала года составил -4,1% г/г в мае (против -1,6% г/г в апреле).

По секторам, годовой рост инвестиций в инфраструктуру, недвижимость и прочие направления (т.е. сфера услуг и сельское хозяйство) снизился до -11,2%, -24,3% и -13,2% соответственно в мае с -5,6%, -20,1% и -10,6% в апреле, тогда как рост инвестиций в обрабатывающую промышленность немного улучшился до -4,1% г/г с -4,8% г/г. Вместе с тем мы предупреждаем, что периодические «статистические корректировки» NBS ранее завышенных данных могли преувеличить волатильность отчётных показателей роста ИФА в последних кварталах, поскольку годовое сокращение выпуска сырой стали и цемента незначительно сократилось в мае.

Появились дополнительные свидетельства нарастающей дивергенции в экономике. Инвестиции в высокотехнологичные отрасли расширились на 4,5%, при этом капиталовложения производителей полупроводников и литиевых аккумуляторов выросли на 11% и 25% соответственно.

Рынок труда

Что касается рынка труда, как общенациональный, так и показатель уровня безработицы в 31 городе (без сезонной корректировки) незначительно снизились до 5,1% в мае с 5,2% в апреле.

После сезонной корректировки мы оцениваем общенациональный уровень безработицы как незначительно снизившийся до 5,2% в мае с 5,3% в апреле, тогда как показатель по 31 городу остался на уровне 5,2%.

*  *  *

Представитель NBS Фу Линхуэй объяснил падение инвестиций и розничных продаж рядом факторов, в том числе сильными дождями.

Фу также указал на высокий уровень расходов в прошлом году, стимулированных субсидиями, а также на переход экономики к новым движущим силам роста.

Примечательно, что Bloomberg отмечает: более слабое, чем ожидалось, падение розничных продаж и инвестиций также вновь поставило под вопрос точность этих данных как индикаторов общего состояния экономики.

Индекс производства услуг, который в мае вырос до 4,4% в годовом выражении, имеет более тесную корреляцию с динамикой роста ВВП, чем розничные продажи, состоящие преимущественно из товаров, — отмечает Юй Сун, главный экономист по Китаю в UBS Securities. По его словам, непоследовательность данных по инвестициям в основные фонды, ставшая очевидной в прошлом году, также означает, что они могут преувеличивать слабость.

Ряд аналитиков оценивал рост вблизи 4% в апреле — ниже официального годового целевого показателя правительства в 4,5–5%.

Итогом всего этого стало первоначальное ослабление юань (на следующий день после достижения им наиболее высокого уровня с начала 2023 года) и снижение китайских акций, однако по мере развития торговой сессии эти первоначальные просадки восстановились (за исключением Hang Seng China Enterprises)...

...поскольку слабость рефлекторно повышает надежды наблюдателей рынка на стимулирующие меры поддержки:

Но без более высокого внутреннего спроса экономика рискует столкнуться с более глубоким замедлением, даже несмотря на то что американо-иранская сделка по возобновлению судоходства через Ормузский пролив обещает стабилизировать мировые цены на транспортировку и энергоносители.

Наконец, Goldman видит риски снижения для своего прогноза роста реального ВВП во II квартале (4,0% кв/кв в пересчёте на год с учётом сезонных корректировок и 4,7% г/г в настоящее время).

Однако последние события на Ближнем Востоке и недавние сигналы политики сулят улучшение последовательного роста в III квартале, особенно с учётом значительного неиспользованного лимита государственных облигаций, оставшегося на остаток года.

Goldman рассматривает июль как важное окно для мониторинга возможной корректировки политики: если ВВП за II квартал существенно разочарует, есть хорошие шансы на то, что политики усилят смягчительную риторику на июльском заседании Политбюро и быстро задействуют оставшиеся фискальные буферы для стабилизации инвестиций и роста.

0