Дейли из ФРС заявляет, что стабилизация цены не должна «навредить экономике»

Мэри Дэли заявила, что ФРС не может восстановить стабилизацию цены, «нанося вред экономике», подчёркивая осторожную позицию в отношении ставок на фоне сохраняющейся инфляции выше целевого уровня.

Краткое содержание

• Мэри Дэли из ФРБ Сан-Франциско подчёркивает, что стабилизация цены остаётся «критически важной», но предостерегает от чрезмерного ужесточения
• Комментарии Дэли перекликаются с её более ранними призывами к «терпению» и «осознанной калибровке» при снижении ставок
• Её позиция звучит на фоне того, как рынки закладывают в цены более позднее смягчение политики ФРС, что порождает вопросы для рисковых активов, включая крипто

Мэри Дэли, президент Федерального резервного банка Сан-Франциско, заявила, что восстановление стабилизации цены остаётся «критически важной» задачей для центрального банка США, однако предупредила, что Федеральная резервная система не может преследовать эту цель способом, который «наносит вред экономике», — согласно краткому изложению её последних высказываний.

Комментарии, опубликованные через Chaincatcher, свидетельствуют о том, что Дэли продолжает рассматривать денежно-кредитную политику как балансирование между возвращением инфляции к целевому уровню ФРС в 2% и сохранением устойчивости рынка труда.

Акцент Дэли на балансе опирается на более ранние заявления, в которых она описывала политику как находящуюся «в хорошем состоянии» и утверждала, что ФРС может «позволить себе терпение» при оценке поступающих данных. В одной из предыдущих речей она заявила, что денежно-кредитная политика должна калиброваться осторожно, поскольку «прогресс — это ещё не победа» над инфляцией, а неопределённость как в отношении ценового давления, так и занятости требует сценарного подхода, а не единого прогнозного пути.

Балансирование Дэли в вопросе инфляции

В ходе более ранних публичных выступлений Дэли подчёркивала, что двойной мандат ФРС обязывает её «придерживаться курса нашей политики, если мы хотим внести свой вклад в восстановление стабилизации цены», — даже признавая, что инфляция «оставалась слишком высокой». Вместе с тем она неоднократно предупреждала, что сохранение ставок «слишком высокими слишком долго» грозит подорвать занятость: если ограничительная политика приведёт к массовым увольнениям, «вы дали людям низкую инфляцию, но лишили их работы», что, по её словам, «не соответствует двойному мандату».

Это противоречие прослеживается в более поздних комментариях, где Дэли призывала к «взвешенному, зависящему от данных подходу» и настаивала на том, что ФРС должна «работать над стабилизацией цены, не реагируя избыточно». Участники рынка расценили эти высказывания как сигнал о том, что Федеральный комитет по открытым рынкам, скорее всего, сохранит ключевую ставку в текущем диапазоне от 5,25 до 5,50% на более длительный срок, откладывая снижение ставок до появления более чётких свидетельств того, что инфляция уверенно движется к 2%.

Последствия для рынков и курса политики

Последнее послание Дэли о том, что стабилизация цены не может быть достигнута путём «нанесения вреда экономике», подчёркивает, почему многие официальные лица по-прежнему с осторожностью относятся к агрессивным шагам в любом направлении. Её позиция согласуется с прогнозами таких банков, как Goldman Sachs, который недавно перенёс ожидания первого снижения ставки ФРС на сентябрь 2026 года и теперь прогнозирует инфляцию около 2,9%, что подразумевает сохранение ограничительной политики на более длительный срок и более сложный фон для рисковых активов.

Хотя в кратком изложении Jin10 Дэли не представила конкретных прогнозов по росту, безработице или точным срокам возможных корректировок ставки, её комментарии говорят о том, что ФРС продолжит опираться на поэтапные решения, основанные на данных, а не брать на себя обязательства по быстрому циклу смягчения. Для инвесторов на рынках облигаций, акций и крипто её настойчивость в том, что центральный банк должен одновременно «восстановить стабилизацию цены» и избежать «нанесения вреда экономике», укрепляет представление о том, что ФРС прокладывает узкий курс между возобновлением инфляции и спадом, спровоцированным политикой.