a16z говорит, что прорыв закона CLARITY в Сенате может стать криптовалютным моментом 1933 года

Двухпартийное голосование в Банковском комитете Сената — 15 против 9 — продвигает законопроект CLARITY Act, который может наконец разделить юрисдикции SEC и CFTC и дать крипторынку первый специализированный закон о рыночной структуре, утверждает a16z.

Резюме

• Банковский комитет Сената США на двухпартийной основе проголосовал за продвижение Закона о CLARITY на рынке цифровых активов — законопроекта, который установит чёткие границы между надзором Комиссии по ценным бумагам и биржам США и CFTC и создаст специальный режим для цифровых активов.
• В подробном анализе a16z сравнивает значимость законопроекта с Законом о ценных бумагах 1933 года, утверждая, что он положит конец десятилетию «регулирования через правоприменение», которое вытесняло криптопроекты за рубеж и искажало рынок.
• Банковский комитет Сената и Комитет по сельскому хозяйству должны теперь согласовать свои проекты в единый законопроект перед голосованием на пленарном заседании Сената, после чего ещё потребуется принятие в Палате представителей и подпись президента Дональда Трампа.

По мнению a16z, CLARITY Act призван создать специализированную правовую базу для блокчейн-сетей и цифровых активов, а не втискивать их в структуры, «созданные для компаний, а не для протоколов». Законопроект определит, когда токен считается ценной бумагой, когда он переходит в режим товарного актива, и как разграничить юрисдикцию между Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC) и Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC), положив конец многолетним спорам о том, кто что регулирует.

Что на самом деле делает CLARITY Act

Резюме комитетов, на которые ссылается a16z, указывают, что законодательство затрагивает несколько ключевых областей: прояснение границ между SEC и CFTC в отношении криптоактивов, установление правил лицензирования и поведения для платформ торговли цифровыми активами, закрепление стандартов защиты потребителей и создание путей для работы блокчейн-сетей в соответствии с законом без отнесения их к постоянным эмитентам ценных бумаг. Действующий текст Сената во многом основан на Законе FIT21 2024 года и проекте CLARITY Палаты представителей 2025 года, но содержит более детальные положения о надзоре за биржами и переходе токена от первичного размещения к торговле на вторичном рынке.

Команда политики a16z утверждает, что существующее положение дел — «регулирование через правоприменение вместо законодательства» — искажает рынок, сдерживает инновации и поощряет регуляторный арбитраж, вынуждая проекты выбирать между работой в правовых серых зонах или переездом за рубеж. По их мнению, CLARITY заменит эту неопределённость законодательными нормами, на которые смогут ориентироваться разработчики, биржи и институциональные инвесторы, подобно тому, как Закон о ценных бумагах 1933 года и Закон о биржах 1934 года сделали это для публичных акций.

От голосования в комитете до полноценной смены режима

Голосование в комитете 14 мая — лишь промежуточный этап процесса. a16z отмечает, что версия Банковского комитета Сената должна быть объединена с параллельным проектом Комитета по сельскому хозяйству, который осуществляет надзор за CFTC, в единый законопроект перед вынесением на пленарное заседание Сената. Если он будет принят там, ему ещё предстоит пройти через Палату представителей — где предыдущие версии уже получили поддержку — и затем быть подписанным президентом Дональдом Трампом, чтобы стать законом.

Чтобы подчеркнуть потенциальное воздействие, a16z сравнивает траекторию CLARITY с законопроектом GENIUS о стейблкоинах, указывая, что после принятия чёткой системы регулирования стейблкоинов отрасль пережила «взрывной рост», поскольку банки, финтех-компании и крипто-фирмы наконец получили правила для работы. По их мнению, CLARITY может оказать аналогичный катализирующий эффект на более широкий крипторынок США, открыв волну запусков сетей, проектов токенизации и институционального участия, которые сдерживались правовой неопределённостью и угрозой ретроактивного правоприменения.

Основная ставка проста: если Конгресс сможет перевести цифровые активы из режима разрозненных правоприменительных действий в чётко определённый законодательный режим, центр тяжести криптоинноваций сможет сместиться обратно в Соединённые Штаты, а не утекать в юрисдикции с более мягким регулированием.