ECBが9月のデータ後に金利スタンスを検討

ユーロ圏のインフレ率は9月に2.2%に上昇し、4月以来初めて欧州中央銀行の目標を上回った。8月の2.0%からの上昇は、サービス価格の増加とエネルギーコストの下落ペースの鈍化によるものだった。

ユーロスタットの新たな数値によると、この変動はロイターによるエコノミスト調査の予測と一致していた。この報告書はまた、食品と燃料を除外した主要なコアインフレ指標が、サービスコストが上昇したにもかかわらず2.3%で安定していることを確認した。

この上昇はすでに、市場と政策立案者がECBの次のステップをどう見るかに影響を与えている。中央銀行は急激な利下げサイクルの後、金利を2%に据え置いており、価格上昇が将来の動きを遅らせるかどうかという疑問に直面している。

水曜日に発表されたデータでも、サービスインフレの強化と共に安定したコア価格の傾向が指摘された。詳細は、10月30日の会合を控えた政策立案者にとって複雑な状況を示している。変更がなければ、これは金利据え置きの3回連続のセッションとなる。

ECBは9月のデータ後に金利スタンスを検討

欧州中央銀行はインフレを抑制するために4年間を費やしてきた。しかし当局者らは今月の上昇を新たな問題の兆候とは見ていない。彼らは、より広範なトレンドがまだ価格が2%の目標に向かって、そしてそれを下回る方向に戻ることを示していると言う。ECB総裁のクリスティーヌ・ラガルドは火曜日に次のように述べた。「将来をモデル化できる限り、インフレのリスクは両方向においてかなり抑制されているように見える。

政策金利が現在2%であることから、インフレのリスクが変化したり、私たちの目標を脅かす新たなショックが発生したりした場合に対応する準備が整っている」。これは、銀行が行動する準備ができているが、1ヶ月の数字に対してパニックになっていないことを示している。

しかし、一部の政策立案者は、9月の読み取り値をさらなる緩和を控える議論として使用することが予想される。これには、再び金利を引き下げることで価格期待を不安定にするリスクを恐れる人々が含まれる。ECBは10月30日の3回連続の会合で金利を現在のレベルに維持することはほぼ確実である。金融投資家も同様の見方を示している。彼らは今年後半の追加利下げの可能性を10%、2026年半ばまでの利下げの可能性を30%と見ている。これらの市場オッズは、ヘッドラインインフレの上昇にもかかわらず、ECBの現在のスタンスに対する安心感を反映している。

政策立案者はインフレが低すぎることを警告

ユーロ圏内では、一部の当局者にとって大きな懸念は高インフレではなく、インフレが低すぎることである。ECBは来年の価格上昇率が1.7%に低下し、6四半期連続で目標を下回ると予測している。これは小売業者や雇用主が価格や賃金の設定方法を変更するのに十分な長さになるだろう。一部の政策立案者は、これがパンデミック前の10年間のように弱い価格上昇を定着させる可能性があると主張している。その時期、ECBは金利をゼロ以下に引き下げ、経済を刺激するために何兆ユーロも印刷したが、それでもインフレを上昇させることができなかった。

この議論は、産業、投資、家計支出の弱い数字によって裏付けられており、これらはすべて景気減速を示している。経済はまた、米国の関税からの圧力に直面しており、これがさらなるリスク層を追加している。しかし、ECBのよりタカ派的な側は、これらの懸念は誇張されていると言う。彼らは、産業が回復し、雇用が堅調であり、防衛支出が成長を支えるために増加していることから、経済は貿易の緊張に対処するのに十分強いと信じている。

今のところ、銀行は再び金利を動かす前に様子を見ることになる。これは、6月までの1年間で金利をすでに2パーセントポイント引き下げた後のことである。今後の道筋は、状況がどれだけ早く明確になるか、そしてインフレが本当に目標を下回るのか、それとも予想よりも粘り強いことが証明されるかによって決まるだろう。

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