چرا ارزش‌گذاری «فشرده» بیت کوین ریسک نزولی کمتری در مقایسه با سهام ارائه می‌دهد

ارز دیجیتال بیت کوین BTC$66,875.07 ممکن است قبلاً تأثیرات سیاست پولی سخت‌گیرانه‌تر را در قیمت خود لحاظ کرده باشد و سهام را بیشتر در معرض شوک‌های کلان اقتصادی اخیر قرار داده است، به گفته مدیر دارایی Bitwise.

اظهارات این شرکت در حالی مطرح می‌شود که ارز دیجیتال همچنان به اصلاح زیر $70,000 ادامه می‌دهد و بیش از 23.7٪ از ابتدای سال تاکنون کاهش یافته است.

ناآرامی‌های ژئوپلیتیکی و اختلالات انرژی، به‌ویژه ناشی از درگیری ایالات متحده و ایران که تنگه هرمز را مسدود کرده است، قیمت نفت و گاز را در هفته‌های اخیر افزایش داده است. این افزایش ناگهانی بر انتظارات تورمی فشار وارد کرده و باعث شده بازارها شرط‌بندی‌های قبلی خود را بر کاهش نرخ بهره فدرال رزرو پس بگیرند.

در بازارهای پیش بینی قیمت از جمله Polymarket و Kalshi، احتمال درک شده کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو در امسال از تقریباً قطعی به مشکوک تبدیل شده است. معامله‌گران اکنون احتمال نزدیک به 40٪ را برای عدم کاهش نرخ بهره در نظر می‌گیرند که از کمتر از 3٪ افزایش یافته است.

"قیمت‌های انرژی همچنان با انتظارات تورمی پیوند نزدیکی دارند"، لوک دینز، محقق ارشد Bitwise گفت. "افزایش اخیر منجر به تغییر معناداری در قیمت‌گذاری سیاست پولی شده است، به طوری که کاهش نرخ بهره فدرال رزرو که قبلاً برای امسال پیش‌بینی شده بود، تا حد زیادی به سمت انتظارات سخت‌گیری مجدد معکوس شده است."

در حالی که سهام در واکنش شروع به سقوط کرده‌اند و شاخص S&P 500 در طول ماه گذشته نزدیک به 8٪ از دست داده است، Bitwise استدلال می‌کند که ارز دیجیتال بیت کوین قبلاً تعدیل شده است. این ارز دیجیتال از اکتبر 2025 رو به کاهش بوده است که منعکس‌کننده حساسیت آن به نقدینگی و اشتهای ریسک سرمایه‌گذاران است.

"ارز دیجیتال بیت کوین، یک دارایی بسیار بازتابی و حساس به نقدینگی، معمولاً زودتر به تغییرات در اشتهای ریسک پاسخ می‌دهد"، دینز گفت. این نشان می‌دهد که دارایی های مجازی شروع به منعکس کردن شرایط مالی سخت‌گیرانه‌تر پیش از بسیاری از دارایی‌های ریسکی سنتی کرده‌اند. شاخص‌های ارزش‌گذاری نسبی بیشتر این پویایی را تقویت می‌کنند."

یک شاخص، Mayer Multiple، که قیمت نقدی ارز دیجیتال بیت کوین را با میانگین 200 روزه آن مقایسه می‌کند، از ژانویه در صدک‌های پایین‌تر محدوده تاریخی خود قرار گرفته است، دینز گفت. این نشان می‌دهد که BTC قبلاً بازنشانی گسترده‌ای در انتظارات را تحمل کرده است.

در مقابل، او گفت، سهام سال را "در سطوح ارزش‌گذاری بالا آغاز کردند و تنها اخیراً شروع به تجدید قیمت‌گذاری کرده‌اند زیرا شرایط کلان بدتر شده است."

"از نظر تاریخی، دارایی هایی که فشار ارزش‌گذاری قابل توجهی را تجربه کرده‌اند، تمایل دارند حساسیت نزولی کاهش‌یافته‌ای را نشان دهند زیرا اهرم و موقعیت‌یابی سفته‌بازانه به تدریج باز می‌شود"، دینز به CoinDesk گفت. "از طرف دیگر، بازارهایی که نزدیک‌تر به اوج‌های چرخه‌ای معامله می‌شوند، اغلب آسیب‌پذیری بیشتری نسبت به کاتالیزورهای کلان منفی حفظ می‌کنند."

در درون کریپتو، تسلط ارز دیجیتال بیت کوین ساختار بازار را محکم‌تر کرده است. Bitwise اشاره کرد که همبستگی‌ها در میان آلتکوین‌ها افزایش یافته است، که به یک محیط تک‌عاملی هدایت شده توسط قیمت BTC اشاره دارد.