در سال 2022، اجماع بین تحلیلگران و سرمایهگذاران این بود که سودآوری فینتک سالها دورتر است. اکثر فینتکهای بزرگ در حال سوزاندن نقدینگی بودند، رشد کند میشد و نرخهای بهره در حال افزایش بودند. گلدمن ساکس در گزارشی که به طور گسترده مورد استناد قرار گرفت، پیشبینی کرد که کمتر از 15% از یونیکورنهای فینتک تا سال 2026 به سودآوری خواهند رسید. عدد واقعی، تا مارس 2026، نزدیک به 40% است. سودآوری سریعتر از آنچه کسی انتظار داشت فرا رسید و دلایل آن توضیح میدهد که این بخش به کجا میرود، بر اساس دادههای جمعآوری شده توسط CB Insights.
تابلوی امتیازات سودآوری
در میان بزرگترین فینتکها بر اساس درآمد، تغییر به سمت سودآوری بین 2023 و 2025 چشمگیر بود. Nubank از زیان خالص 364 میلیون دلاری در سال 2022 به درآمد خالص 1.97 میلیارد دلاری در سال 2025 رسید. Revolut از سربهسر در سال 2023 به سود 545 میلیون دلاری قبل از کسر مالیات در سال 2025 رسید. Klarna از زیان 1 میلیارد دلاری در سال 2022 به سود 120 میلیون دلاری در سال 2025 رسید. SoFi 400 میلیون دلار درآمد خالص گزارش کرد. Monzo برای اولین بار به سودآوری رسید.
این الگو در زیربخشها حفظ شد. در پرداختها، حاشیه EBITDA آدین از 49% به 53% گسترش یافت. در وامدهی، Upstart در سهماهه سوم 2024 پس از شش فصل متوالی زیان به EBITDA مثبت بازگشت. در زیرساخت، Plaid به سربهسر جریان نقدی رسید. در اینشورتک، Oscar Health برای اولین بار در سال 2025 EBITDA مثبت گزارش کرد.
بیش از 300 شرکت فینتک به ارزشگذاری میلیارد دلاری دست یافتند و آنهایی که به سودآوری رسیدهاند اکنون با ارزشترین آنها هستند. سودآوری به محرک اصلی ارزشگذاری فینتک تبدیل شده است و نرخ رشد را به عنوان معیاری که سرمایهگذاران در اولویت قرار میدهند جایگزین کرده است.
سه نیروی پشت شتاب
نیروی اول، نظم هزینهای بود که توسط خشکسالی منابع مالی تحمیل شد. وقتی سرمایهگذاری خطرپذیر در سالهای 2022 و 2023 خشک شد، شرکتهای فینتک که آزادانه در جذب مشتری، نیروی انسانی و توسعه محصول هزینه میکردند مجبور به کاهش شدند. Klarna نیروی کار خود را در سالهای 2022 و 2023 به میزان 25% کاهش داد. Chime بودجه بازاریابی خود را 40% کاهش داد. Brex از بخش کسبوکارهای کوچک خارج شد تا بر مشتریان سازمانی با ارزش بالاتر تمرکز کند.
این کاهشها بلافاصله نرخ سوزاندن نقدینگی را کاهش دادند. اما اثر مهمتر فرهنگی بود. شرکتهایی که برای رشد به هر قیمتی بهینهسازی کرده بودند شروع به بهینهسازی اقتصاد واحد کردند. هزینه بازاریابی از کمپینهای برند گسترده به کانالهای عملکردی با بازده قابل اندازهگیری تغییر مسیر داد. تیمهای محصول بر افزایش درآمد به ازای هر کاربر تمرکز کردند نه اضافه کردن ویژگیها.
نیروی دوم، باد مساعد نرخهای بهره بود. فینتکهایی که سپردههای مشتری را نگه میدارند یا وامدهی ارائه میدهند از نرخهای بهره بالاتر سود میبرند. درآمد خالص بهره Nubank بین سالهای 2022 و 2025 تقریباً سه برابر شد زیرا نرخهای بهره برزیل بالای 10% باقی ماند. شرکت تابعه بانکی SoFi فاصلهای بین سپردههای کمهزینه خود (میانگین هزینه 0.4%) و محصولات وامدهی خود (میانگین بازده 7.2%) کسب میکند. انتظار میرود درآمد جهانی فینتک با CAGR 23% رشد کند و درآمد خالص بهره یکی از سریعترین اجزای در حال رشد است.
نیروی سوم، اهرم عملیاتی بود. شرکتهای فینتک پلتفرمهای فناوری خود را در سالهای پرهزینه 2019 تا 2022 ساختند. اکنون این پلتفرمها میتوانند حجم بسیار بیشتری را بدون افزایش متناسب در هزینه مدیریت کنند. Stripe حجم 1.1 تریلیون دلار را پردازش میکند اما نیازی به دو برابر کردن تیم مهندسی خود برای پردازش 2 تریلیون دلار ندارد. Adyen در سال 2025، 200 میلیارد دلار به حجم پرداخت اضافه کرد در حالی که نیروی کار را تنها 8% افزایش داد، بر اساس گزارش سالانه آن.
ترکیب درآمد تغییر کرده است
فینتکهای مرحله اولیه معمولاً یک جریان درآمد دارند. فینتکهای بالغ سه تا پنج دارند. این تنوع دلیل کلیدی بهبود سودآوری است. Revolut از تبادل، ارز خارجی، معاملات کریپتو، اشتراکهای ممتاز و حسابهای تجاری درآمد ایجاد میکند. SoFi از وامدهی، بانکداری، سرمایهگذاری و صدور مجوز پلتفرم فناوری درآمد کسب میکند. Block از Square (پرداختهای فروشندگان)، Cash App (پرداختهای مصرفکننده) و Afterpay (BNPL) درآمد کسب میکند.
شرکتهایی که برای رسیدن به سودآوری تلاش کردند معمولاً کسانی هستند که یک جریان درآمد واحد و هزینههای بالای جذب مشتری دارند. Robinhood، که اساساً بر پرداخت برای جریان سفارش و وامدهی مارجین تکیه میکند، در سال 2025 به سودآوری رسید اما با حاشیههای نازک. Lemonade، که مستقیماً بیمه را تضمین میکند، بر اساس حاشیه سود ناخالص سودآور است اما به دلیل نسبتهای زیان بالا و هزینههای بازاریابی هنوز EBITDA منفی دارد.
فینتک در حال تغییر شکل صنعت خدمات مالی 300 تریلیون دلاری جهانی است و فینتکهایی که به سودآوری رسیدهاند با جذب چندین بخش از درآمد خدمات مالی از هر مشتری به جای تکیه بر یک نوع معامله واحد این کار را انجام میدهند.
سودآوری برای خط لوله IPO چه معنایی دارد
سودآوری پیشنیاز بازار فعلی IPO است. سرمایهگذاران بازار عمومی که در IPO های فینتک غیرسودآور در سال 2021، از جمله Marqeta (75% کاهش از IPO)، Robinhood (40% کاهش از IPO) و Affirm (در یک نقطه 60% کاهش از IPO)، پول از دست دادند، اکنون قبل از سرمایهگذاری سودآوری اثباتشده را مطالبه میکنند.
فینتکهایی که برای IPO در سال 2026 آماده میشوند، از جمله Stripe، Klarna، Chime و PhonePe، همگی سودآور هستند یا در مسیرهای روشن به سودآوری قرار دارند. این گروه متفاوتی از کلاس 2021 است. منابع مالی خطرپذیر فینتک در دهه گذشته بیش از 10 برابر رشد کرده است و خط لوله IPO نشاندهنده بازده آن سرمایهگذاری است. سرمایهگذارانی که این شرکتها را در سالهای 2015 تا 2019 تأمین مالی کردند اکنون مسیر خروجی که به آنها وعده داده شده بود را میبینند.
شرکتهایی که هنوز نقدینگی میسوزانند
همه فینتکها به سودآوری نرسیدهاند. Plaid جریان نقدی مثبت دارد اما به دلیل جبران سهام بالا هنوز بر اساس GAAP سودآور نیست. Brex در سال 2025 EBITDA منفی گزارش کرد، اگرچه کسبوکار سازمانی آن از نظر اقتصاد واحد مثبت است. بسیاری از فینتکهای کوچکتر در بازارهای نوظهور هنوز در جذب مشتری و زیرساخت سرمایهگذاری میکنند.
تمایز بین فینتکهای سودآور و غیرسودآور به طور فزایندهای به بلوغ مدل کسبوکار نسبت به بخش یا جغرافیا نگاشت میشود. شرکتهایی که به مقیاس رسیدهاند (به طور کلی بالای 500 میلیون دلار درآمد سالانه) و جریانهای درآمد متنوعی دارند سودآور هستند. شرکتهایی که هنوز در حالت رشد هستند یا درآمد تک محصولی دارند سودآور نیستند.
انتظار میرود بازار جهانی فینتک تا سال 2030 به 556 میلیارد دلار برسد. مسیر به آن رقم از طریق شرکتهای سودآور که درآمدها را دوباره در رشد سرمایهگذاری میکنند میگذرد، نه از طریق شرکتهای تأمین مالی شده توسط سرمایهگذاری خطرپذیر که برای جذب کاربران نقدینگی میسوزانند. این تغییر، از رشد تأمین مالی شده توسط VC به رشد خودتأمین مالی، واضحترین نشانه این است که فینتک از مرحله استارتاپ به مرحله صنعت منتقل شده است. پیشبینی گلدمن از 15% سودآوری تا سال 2026 فقط اشتباه نبود. سرعتی که شرکتهای فینتک وقتی پول آزادانه جریان نداشت سازگار شدند را دست کم گرفت.
