بلک‌راک چشم‌انداز خود را برای صندوق‌های توکنیزه شده به‌عنوان مرحله بعدی مدرن‌سازی وال استریت ترسیم می‌کند

در آخرین نامه سالانه خود، لری فینک توضیح می‌دهد که چگونه وجوه توکنیزه شده می‌توانند بازارهای جهانی را دوباره شکل دهند و در عین حال با نقاط ضعف ساختاری عمیق در امور مالی مدرن مقابله کنند.

لری فینک دارایی‌های دیجیتال را به بازنشانی گسترده‌تر سرمایه‌داری مرتبط می‌کند

رئیس هیئت مدیره و مدیر عامل بلک‌راک لری فینک از نامه سالانه خود به سهامداران برای استدلال استفاده کرد که دارایی‌های دیجیتال و توکنیزه شدن می‌توانند به اصلاح سیستم مالی که دیگر خدمات کافی به مردم ارائه نمی‌دهد، کمک کنند. او هشدار داد که مدل فعلی ایالات متحده بیشترین سودها را به خانوارهایی که از قبل دارایی دارند، تحویل داده است، در حالی که بسیاری از کارگران از رشد بازار و ایجاد ثروت بلند مدت محروم مانده‌اند.

به گفته فینک، این شکاف به چالش بزرگ‌تری برای ایالات متحده منجر می‌شود، جایی که نابرابری فزاینده، بدهی دولتی رو به افزایش و مشارکت ضعیف در بازارهای سرمایه فشار بر امور مالی سنتی وارد می‌کنند. علاوه بر این، او تأکید کرد که این فشارها درست زمانی ظهور می‌کنند که اقتصاد با انتقال‌های پرهزینه در انرژی، تولید و فناوری، از جمله هوش مصنوعی، روبرو است.

فینک نوشت: «سرمایه‌داری کار می‌کند – فقط برای تعداد کافی از مردم نه»، و تشخیص خود را به عنوان فراخوانی برای تغییر ساختاری به جای رد بازارها مطرح کرد. با این حال، او اصرار داشت که راه‌حل در ارتقای زیرساخت‌های مالی و گسترش دسترسی است، نه کنار گذاشتن کامل سیستم.

چگونه توکنیزه شدن می‌تواند زیرساخت بازار را به‌روزرسانی کند

راه‌حل پیشنهادی فینک بر توکنیزه شدن و توزیع دیجیتال به عنوان ابزارهایی برای دادن سهم بیشتر به مردم در رشد اقتصادی و در عین حال کارآمدتر کردن بازارها متمرکز است. او استدلال کرد که توکنیزه شدن می‌تواند لوله‌کشی سیستم مالی را با آسان‌تر کردن صدور، معامله و دسترسی جهانی به سرمایه‌گذاری‌ها در مناطق زمانی مختلف به‌روزرسانی کند.

ایده اساسی ساده است. اگر مالکیت دارایی‌ها در دفاتر کل دیجیتال به جای سیستم‌های قدیمی و پراکنده ثبت شود، انتقال سهم صندوق، اوراق قرضه یا اوراق بهادار دیگر می‌تواند سریع‌تر و ارزان‌تر شود. علاوه بر این، همان ریل‌ها می‌توانند از تسویه تقریباً فوری، نگهداری سوابق مداوم و رد‌پای حسابرسی شفاف‌تر برای سرمایه‌گذاران و رگولاتورها پشتیبانی کنند.

فینک گفت، از نظر عملی، یک کیف پول دیجیتال تنظیم شده می‌تواند فراتر از پرداخت‌های ساده تکامل یابد تا اوراق قرضه توکنیزه شده، صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) و منافع کسری در دارایی‌های جایگزین مانند زیرساخت یا اعتبار خصوصی را نگه دارد. با این حال، او تأکید کرد که این تغییر باید در یک چارچوب نظارت شده واضح انجام شود تا از سرمایه‌گذاران محافظت کرده و خطرات عملیاتی برای موسسات را کاهش دهد.

کیف پول‌های دیجیتال به عنوان دروازه‌های ورود به بازارهای سرمایه

برای نشان دادن مقیاس بالقوه، فینک همه‌جا حاضر بودن امور مالی موبایل را برجسته کرد. او نوشت، نیمی از جمعیت جهان یک کیف پول دیجیتال در تلفن خود حمل می‌کنند، و این نشان می‌دهد که فناوری پرداخت چقدر سریع از دهه 2000 گسترش یافته است. با این حال، او اشاره کرد که بیشتر این ابزارها به تراکنش‌ها محدود می‌مانند تا سرمایه‌گذاری بلند مدت.

فینک افزود: «تصور کنید اگر همان کیف پول دیجیتال می‌توانست به شما اجازه دهد در ترکیب گسترده‌ای از شرکت‌ها برای بلند مدت سرمایه‌گذاری کنید – به همان سادگی ارسال یک پرداخت». از نظر او، این تغییر می‌تواند اپلیکیشن‌های پرداخت روزمره را به کیف پول‌های دیجیتال تنظیم شده تبدیل کند که پرتفولیوهای متنوع، اوراق قرضه توکنیزه شده و دسترسی به استراتژی‌هایی را ارائه می‌دهند که زمانی فقط برای موسسات محفوظ بود.

چنین مدلی همچنین از مالکیت کسری دارایی پشتیبانی می‌کند و به پس‌اندازکنندگان کوچک‌تر اجازه می‌دهد به بخش‌هایی از پروژه‌های زیرساختی، ابزارهای اعتباری خصوصی یا سبدهای سهام متنوع دسترسی پیدا کنند. علاوه بر این، فینک بر این باور است که با کاهش اصطکاک‌های تسویه و حداقل اندازه‌های سرمایه‌گذاری، توکنیزه شدن می‌تواند هزینه‌ها را کاهش داده و مشارکت را بدون قربانی کردن نظارت تنظیمی گسترش دهد.

مقایسه توکنیزه شدن با اینترنت در سال 1996

فینک مرحله فعلی توکنیزه شدن را با اینترنت در سال 1996 مقایسه کرد، زمانی که شبکه‌های اولیه در حال تغییر شکل ارتباطات بودند اما هنوز تجارت و رسانه را متحول نکرده بودند. او استدلال کرد که به طور مشابه، توکنیزه شدن یک شبه جایگزین امور مالی سنتی نخواهد شد. با این حال، می‌تواند به تدریج سیستم‌های قدیمی را با ریل‌های دیجیتال جدید متصل کرده و نحوه حرکت دارایی‌ها در سراسر مرزها و پلتفرم‌ها را تغییر دهد.

فینک گفت، برای سیاست‌گذاران، اولویت باید ساختن آن پل به سرعت و ایمنی ممکن باشد. این بدان معناست که ایجاد حفاظت‌های واضح خریدار، استانداردهای قوی ریسک طرف مقابل و بررسی‌های قابل اعتماد هویت دیجیتال برای محدود کردن امور مالی غیرقانونی. علاوه بر این، او از رگولاتورها خواست که تنظیمات دارایی‌های دیجیتال نوظهور را با قوانین حفاظت از سرمایه‌گذاران دیرینه همسو کنند تا بخش را به عنوان یک جهان موازی در نظر نگیرند.

در این چارچوب، وجوه توکنیزه شده اجازه می‌دهند محصولات موجود – مانند صندوق‌های بازار پول، پرتفولیوهای اوراق قرضه و ETF های سهام به زیرساخت کارآمدتری مهاجرت کنند. با این حال، فینک تأکید کرد که هدف افزایش شفافیت، دسترسی و انعطاف‌پذیری است، نه ایجاد ابزارهای سفته‌بازی جدا از اقتصاد واقعی.

رد پای رو به رشد دارایی‌های دیجیتال بلک‌راک

نامه همچنین بر گسترش سریع بلک‌راک در بازارهای دیجیتال تأکید کرد. فینک گفت شرکت رهبری اولیه در این فضا را ایجاد کرده است و به نزدیک به 150 میلیارد دلار دارایی متصل به بازارهای دیجیتال تا تاریخ نامه اشاره کرد. این قرار گرفتن‌ها شامل وجوه توکنیزه شده، استیبل کوین‌ها و ساختارهای قابل معامله در بورس مرتبط با کریپتو و دارایی‌های مرتبط با بلاک چین است.

صندوق نقدینگی دیجیتال موسساتی دلار امریکا بلک‌راک (BUIDL) اکنون بزرگترین صندوق توکنیزه شده در جهان است که منعکس‌کننده تقاضای رو به رشد موسسات برای دسترسی مبتنی بر توکن به ابزارهای سنتی است. علاوه بر این، شرکت 65 میلیارد دلار ذخایر استیبل کوین و نزدیک به 80 میلیارد دلار محصولات دارایی دیجیتال قابل معامله در بورس را مدیریت می‌کند و آن را به عنوان پل پیشرو بین پرتفولیوهای متعارف و بازارهای بومی بلاک چین قرار می‌دهد.

فینک این ابتکارات را بخشی از یک استراتژی بلند مدت به جای یک شرط کوتاه‌مدت بر چرخه‌های هیجانی معرفی کرد. با این حال، او تکرار کرد که پذیرش گسترده‌تر به استانداردهای قابلیت همکاری، چارچوب‌های قانونی واضح و آموزش سرمایه‌گذار، به ویژه برای موسساتی که باید دستورات پیچیده ریسک و تطابق را مدیریت کنند، بستگی دارد.

تأمین مالی انتقالات اقتصادی بعدی آمریکا

با وجود خوش‌بینی او درباره فناوری، فینک بخش زیادی از نامه را به فشارهای عمیق‌تر در سیستم مالی ایالات متحده اختصاص داد. او هشدار داد که بانک‌ها، شرکت‌ها و دولت‌ها دیگر نمی‌توانند کل بار تأمین مالی تغییرات اقتصادی اصلی، از جمله بازسازی ظرفیت تولید، گسترش عرضه انرژی و رقابت در هوش مصنوعی را بر عهده بگیرند. علاوه بر این، او استدلال کرد که مسیرهای مالی فعلی جذب ریسک‌های اضافی را برای دولت سخت‌تر می‌کنند.

او گفت، در نتیجه، سرمایه بیشتری باید از سرمایه‌گذاران بلند مدت مانند صندوق‌های بازنشستگی، بیمه‌گران و پس‌اندازکنندگان فردی بیاید که همه آن‌ها به کانال‌های کارآمد به دارایی‌های مولد نیاز دارند. در اینجا، فینک وجوه توکنیزه شده را به عنوان یک راه برای هدایت پس‌انداز جهانی به زیرساخت، انرژی پاک و نوآوری می‌بیند، به خصوص اگر بتوانند در کیف پول‌های دیجیتال پرکاربرد نگهداری شوند.

او همچنین به تأمین اجتماعی به عنوان یک شبکه ایمنی حیاتی اشاره کرد که ممکن است برای پایدار ماندن نیاز به اصلاحات ساختاری داشته باشد. با این حال، او پیشنهاد کرد که برخی قرار گرفتن در معرض بازده بازار بلند مدت می‌تواند به تقویت سیستم در طول زمان کمک کند، مشروط بر اینکه اصلاحات به صورت شفاف و با حفاظت‌های قوی برای ذینفعان کم درآمد طراحی شوند.

توکنیزه شدن به عنوان زیرساخت، نه هیجان

برای فینک، توکنیزه شدن در یک تلاش بزرگ‌تر برای ارتقای مکانیسم‌های امور مالی قرار دارد تا یک شرط محدود بر رمزارزها. او آن را به عنوان یک تغییر زیرساختی توصیف کرد که می‌تواند از دسترسی ایمن‌تر، قیمت‌گذاری بهتر و بازارهای انعطاف‌پذیرتر پشتیبانی کند. علاوه بر این، او استدلال کرد که دیجیتالی کردن سوابق مالکیت می‌تواند ریسک تسویه را کاهش داده و شفافیت را بدون از بین بردن حفاظت‌های تنظیمی موجود افزایش دهد.

در یک بخش، او وجوه توکنیزه شده را به عنوان راهی برای کمک به تبدیل افراد بیشتر به سرمایه‌گذاران به جای تماشاچیان در سیستمی که سودها را بین صاحبان دارایی متمرکز کرده است، معرفی کرد. با این حال، او اعتراف کرد که فناوری به تنهایی نمی‌تواند نابرابری را اصلاح کند؛ سیاست‌های مربوط به آموزش، بازنشستگی، مالیات و کار همچنان نقش‌های اصلی را ایفا خواهند کرد.

پیام گسترده‌تر فینک این بود که امور مالی برای مقابله با چالش‌های قرن بیست و یکم، از تغییرات جمعیتی تا کاهش کربن و پیشرفت‌های سریع در هوش مصنوعی، نیاز به ارتقا دارد. او نتیجه گرفت که دارایی‌های دیجیتال و توکنیزه شدن احتمالاً بخشی از آن اصلاحات خواهند شد و ریل‌های جدیدی را برای تشکیل سرمایه ارائه می‌دهند و در عین حال حفاظت‌های اصلی را حفظ می‌کنند.

در مجموع، نامه چشم‌اندازی را ارائه می‌دهد که در آن زیرساخت‌های بازار مدرن، وجوه دارایی توکنیزه شده و سرمایه‌گذاری گسترده در کیف پول دیجیتال با هم کار می‌کنند تا سرمایه‌داری را فراگیرتر کنند، حتی با اینکه نهادها و حفاظت‌های سنتی همچنان ضروری باقی می‌مانند.