ترامپ به پاول فشار می‌آورد تا نرخ‌ها را کاهش دهد در حالی که فدرال رزرو موضع خود را در برابر تورم حفظ می‌کند

ترامپ فشار بر پاول را برای کاهش نرخ به 1% افزایش می‌دهد، در حالی که فدرال رزرو نرخ را در بازه 3.50%–3.75% نگه می‌دارد، پیش‌بینی‌های تورمی را افزایش می‌دهد و هشدار می‌دهد که شوک نفتی ایران خطر رکود تورمی را به همراه دارد.

خلاصه

• ترامپ حملات به پاول را تجدید می‌کند و خواستار کاهش فوری و حتی نرخ 1% می‌شود، علی‌رغم اینکه نفت برنت بالای 110 دلار است و انتظارات تورمی با شوک انرژی جنگ ایران در حال افزایش است.
• فدرال رزرو نرخ را در بازه 3.50%–3.75% باقی می‌گذارد و تنها یک کاهش در سال 2026 را نشان می‌دهد، در حالی که مقامات هشدار می‌دهند که تورم ناشی از نفت می‌تواند PCE را نزدیک به 3% نگه دارد و هرگونه تسهیل را به تأخیر بیندازد.
• اقتصاددانان می‌گویند ایالات متحده اکنون با یک تله کلاسیک رکود تورمی مواجه است، زیرا کاهش برای راضی کردن ترامپ خطر تثبیت تورم را دارد، در حالی که ثابت نگه داشتن، تخریب تقاضا را عمیق‌تر می‌کند.

رئیس‌جمهور ایالات متحده دونالد ترامپ روز پنج‌شنبه کمپین فشار عمومی خود بر جروم پاول، رئیس فدرال رزرو را تجدید کرد و اعلام کرد که پاول باید نرخ بهره را کاهش دهد - خواسته‌ای که در تضاد مستقیم با موضع فدرال رزرو تنها 24 ساعت قبل قرار دارد، زمانی که بانک مرکزی نرخ را بدون تغییر نگه داشت و اشاره کرد که تنها یک کاهش برای کل سال 2026 را انتظار دارد.

بیانیه ترامپ که روز پنج‌شنبه توسط Jinshi گزارش شد، از الگوی حملات تشدیدشده به رئیس فدرال رزرو پیروی می‌کند که از زمان آغاز جنگ ایران در 28 فوریه شدت یافته است. اخیراً در 12 مارس، ترامپ در Truth Social نوشت: "رئیس فدرال رزرو، جروم پاول 'خیلی دیر'، امروز کجاست؟ او باید نرخ بهره را فوراً کاهش دهد، نه اینکه منتظر جلسه بعدی بماند!" گزارش شده است که رئیس‌جمهور خواستار نرخ‌هایی به پایینی 1% شده است، حتی در حالی که قیمت‌های نفت در حال افزایش، انتظارات تورمی را به شدت بالاتر می‌برد.

بازارهای کریپتو این رویارویی را به صورت زنده معامله کرده‌اند: بیت کوین پس از برچسب‌گذاری مختصر در میانه‌های 73000 دلار هفته گذشته، به زیر 70000 دلار لغزیده است، در حالی که اتریوم به سمت پایین‌های 2200 دلار محو شده است، زیرا آینده صندوق‌های فدرال رزرو به سختی یک کاهش واحد برای سال 2026 را قیمت‌گذاری می‌کند و بازار شروع به تأمل در مورد یک سال "بدون کاهش" می‌کند. این امر BTC را بین دو روایت می‌گذارد - یک پوشش رکود تورمی اگر پاول تسلیم ترامپ شود و اجازه دهد بازده‌های واقعی کاهش یابد، یا فقط یک دارایی ریسک بتا بالای دیگر اگر فدرال رزرو پافشاری کند و نرخ‌های بالاتر برای مدت طولانی‌تر با یک شوک نفتی برخورد کنند تا نقدینگی را در هر دو TradFi و کریپتو از بین ببرند.

پاول خط را حفظ می‌کند

فدرال رزرو در جلسه 18 مارس خود رأی داد که نرخ معیار خود را در بازه 3.50%–3.75% حفظ کند و به عدم اطمینان مداوم در مورد تأثیر اقتصادی درگیری ایران و اثرات باقیمانده رژیم تعرفه جهانی 15% ترامپ اشاره کرد. پاول اذعان کرد که افزایش نرخ بعید است اما آن را رد نکرد و اشاره کرد که فدرال رزرو "باید ارزیابی کند که این وضعیت چقدر پایدار است" در اشاره به بحران انرژی جهانی.

انتظار می‌رود پیش‌بینی‌های به‌روزشده فدرال رزرو، پیش‌بینی‌های تورمی را به سمت بالا تجدیدنظر کند، و بسیاری از اقتصاددانان پیش‌بینی می‌کنند که بانک مرکزی اکنون پیش‌بینی خواهد کرد که تورم تا اواخر سال 2026 تا 3% باقی می‌ماند - سطحی که سازگاری با کاهش نرخ دشوار است. انتظار می‌رفت که نامزدی خود ترامپ از کوین وارش برای جانشینی پاول زمانی که دوره او در ماه مه به پایان می‌رسد، دوران نرم‌تری را آغاز کند، اما درگیری ایران ممکن است این انتقال را به تأخیر بیندازد یا پیچیده کند.

تله رکود تورمی

تنش اصلی حاد است. ترامپ نرخ‌های پایین‌تر را می‌خواهد تا اقتصاد کند شونده را تحریک کند و از بازارهای مالی تحت فشار عدم اطمینان ناشی از نفت حمایت کند. اما فدرال رزرو با یک دوراهی کلاسیک رکود تورمی مواجه است: کاهش نرخ خطر تثبیت تورم ناشی از نفت را دارد، در حالی که ثابت نگه داشتن یا افزایش، خطر تشدید تخریب تقاضا را دارد که قبلاً در حال انجام است، زیرا هزینه‌های انرژی مصرف‌کنندگان و مشاغل را تحت فشار قرار می‌دهد.

داده‌های CME FedWatch نشان می‌دهد که بازارها احتمال بیش از 99% را به عدم تغییر در جلسه فعلی اختصاص می‌دهند، و اقتصاددانان وال استریت به طور فزاینده‌ای خواستار یک سال بدون کاهش هستند. لیدیا بوسور، اقتصاددان ارشد ایالات متحده Oxford Economics خاطرنشان کرد که "با توجه به پیش‌بینی‌های بالای ما برای تورم PCE عنوان و هسته، ما خط پایه خود را تنظیم کرده‌ایم تا تنها یک کاهش 25 واحد پایه در سال 2026 را منعکس کند - اما کاملاً محتمل است که فدرال رزرو هیچ کاهش نرخی را امسال اجرا نکند."

شوک نفتی قبلاً بافر تورمی را که قیمت‌های انرژی پایین‌تر در اوایل سال 2026 در مواجهه با تعرفه‌های ترامپ فراهم کرده بود، از بین برده است. با نفت برنت بالای 110 دلار و حملات ایرانی به زیرساخت‌های انرژی خلیج فارس که روز پنج‌شنبه گسترش یافت، حاشیه مانور فدرال رزرو در حال محدود شدن است - حتی در حالی که خواسته‌های ترامپ بلندتر می‌شود.